东方马拉松投资关于近期双限的简评及投资机会

作者:东方马拉松投资公司 科技与制造组 研究员 卜乐

近期双限主要由两方面的因素造成:

一是部分省份上半年能耗双控未能达标,近期为了完成3季度目标而集中限产,对短期生产带来冲击。能耗双控主要针对电解铝、钢铁、水泥、化工(工业硅、黄磷、电石)等“两高”项目;

二是电力供给的不足,而不得不采取用电指标分解、错峰用电等政策。2021年1-8月出口累计同比+33.7%,对工业生产形成显著拉动,用电需求居高不下,1-8月全社会用电量累计同比增长13.8%,规模以上工业企业发电量累计同比增长11.3%。在需求旺盛的同时,电力供给则受到了结构性的负面冲击:因为天气因素,2021年水电较少,1-8月累计同比下降1%,使得用电缺口更多需要由火电来弥补,1-8月火电累计同比增长12.6%。但是,煤炭供应自2016年去产能以来一直处于被严控状态,电力的供给增长受限。用电量比发电量增速高2.5个百分点,创下2003年以来增速差的历史最大值。

拉闸限电对资本市场的影响:

从现有信息梳理来看,多数地方的能耗双控、双限政策执行截止时间并未明确。部分地方政策暂定截至9月底,比如江苏、浙江等地一些阶段性限产举措;也有些省份或城市将特定领域的限产持续到年底,比如云南(黄磷、铝、工业硅等)、广西(电解铝)、新疆(电解铝)等。总体来看,4季度工业生产仍然会一定程度上受能耗双控政策的压制,需要关注前三季度晴雨表发布后,能耗双控政策的变化。

黄磷:假如后续政策要求云南“9-12月月均产量不得超过8月份产量的10%”,黄磷供给端将在原先的基础上减少约30%。从需求来看,黄磷的主要下游为磷肥(约30%)和草甘膦(约26%)。金九银十为传统的农业用肥旺季,而草甘膦生产厂家订单一直火爆,部分厂家订单排至10月,黄磷下半年需求将保持旺盛。

工业硅:假如后续政策要求云南“9-12月月均产量不得超过8月份产量的10%”,工业硅供给端将在原先的基础上减少约15%。工业硅-有机硅产业链的景气有望继续发酵。

电解铝:西南地区由于电力缺口加剧,高耗能电解铝产能开工产能普遍下降了30%以上,并且云南近期进一步提升了40%的产能限制,内蒙、新疆也发布了加强能耗管控的检查措施,限产产能短期内仍难恢复,今年总的供给预计将大幅下降至3900万吨左右。

电石及PVC:电石法PVC,包括其上游电石,属于高能耗行业,受影响省份的电石产能3105万吨,占比87%;电石法PVC产能1393万吨,占比61%,占PVC总产能53%。能耗双控对电石和PVC行业产生相当大的影响。

纯碱:全国纯碱产能3400万吨,其中江苏产能595万吨,占全国纯碱产能的17%,青海省纯碱产能520万吨,占全国产能的15%。江苏和青海合计占比32%。目前江苏纯碱厂限产情况:连云港碱业,130万吨产能目前开工七成,10月停止采购原料,年底停车;实联化工110万吨产能,限产4成,目前开工6成;徐州丰成盐化工60万吨产能,开工5成,中盐昆山85万吨产能,日产减少300吨,假设江苏纯碱行业整体限产2-3成,就是120-180万吨的产能,占行业产能的3-5%。目前行业停产检修产能210万吨,占比6%,即将检修产能合计约700万吨,占比20.7%,行业供给大幅下降。工厂库存30万吨,处于近两年低位,行业供需错配加剧,预计纯碱景气度加速上行。

如何解决?大力发展可再生能源!

日前,发改委印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》中提出,鼓励地方增加可再生能源消费,对超额完成激励性可再生能源电力消纳责任权重的地区,超出最低可再生能源电力消纳责任权重的消纳量不纳入该地区年度和五年规划当期能源消费总量考核。在能耗双控的高压下,高耗能企业以及能耗双控未达标省份想要少限产、多用电,必将加大对风光等可再生能源电力的消纳,绿电市场需求大幅提升,加之绿电市场允许电价上浮,有望迎来量价齐升,新能源运营商将大大受益。

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全部评论

独孤九剑2309-30 08:15

限电利好光伏风电新能源

拉德斯基kdy09-29 13:02

赚钱几时有,把酒问青天。不知天上股市,今夕是牛熊?大医药,换金融,套中套,不应有恨,换做科技就能行?股有轮动转换,时有昂扬不济!此事古难全。但愿韭菜壮,你我共镰刀!