贵州茅台上市二十周年,A股“股王”是如何炼成的?

2001年,贵州茅台刚上市,发行价31.39元/股。

20年过去,贵州茅台已然成为A股市场一个耀眼的存在。截至2021年6月4日,贵州茅台报收于2251.50元/股,与发行价相比涨幅达418倍(后复权),总市值达2.8万亿元。

高岸为谷、深谷为陵。20年间,贵州茅台已经发生了巨大变化,也直接带动了酱香型白酒的市场热潮。

1


A股市场表现亮眼

在现在的白酒行业,贵州茅台一家公司的营收长期占据A股白酒上市企业总营收的三成。

根据贵州茅台《2020年年度报告》显示,期内实现营业收入949.15亿元,实现归属上市公司股东的净利润466.97亿元。截至2020年底,贵州茅台累计现金分红达971亿元,为上市募资净额的49倍,占上市以来净利润总额的46.47%,近五年的现金分红比例均超过了50%。

如果与上市之前进行对比,贵州茅台的营收翻了85倍,净利润更是翻186倍。根据贵州茅台的招股说明书显示:截至2000年年底,股份公司实现销售收入11.14亿元,净利润2.51亿元。

业绩的增长是一步步实现的,回看历史,贵州茅台的净利润在白酒行业走上领先地位是在2005年,2013年开始营收上稳坐行业第一。

2001年,贵州茅台刚上市时,招股说明书显示在册职工3232人,而 2020年年报显示,在职员工达到29031人。员工队伍的扩大一方面与贵州茅台自身的发展有关,发展成为万亿市值企业离不开人才储备;另一方面与贵州茅台坚守传统酿造工艺有关,例如人工踩曲,这同时为当地带来了大量的就业岗位。

翻看当年贵州茅台的招股说明书发现,贵州茅台提到募集资金将用于“茅台酒技改扩建工程项目、制曲改扩建工程、茅台酒及其系列酒扩建配套工程项目”等。

这些年,贵州茅台一直在根据综合评估情况进行有序扩建。上市前,贵州茅台产能为年产4000多吨。在2004年,贵州茅台基酒产量突破了10000吨,实现了“万吨圆梦”。

2020年,茅台生产基酒7.52万吨,其中茅台酒基酒5.02万吨。据“2021年度生产·质量大会”,2021年茅台酒基酒产能目标为5.53万吨,系列酒产能目标为2.9万吨。

直到现在,茅台酒的产能以及其提升空间依然是投资者关心的问题。在前几日的贵州茅台2020年度业绩说明会上, 贵州茅台董事长高卫东对此表示:

“扩产能要参考市场前景,结合茅台技术人才储备、土地资源、生产性物资供给、生态承载能力等因素进行综合考量,公司正在开展相关论证工作。”


持续提升产能还需要完善的配套措施,原材料就是其中的重要一环。在这方面,贵州茅台在赤水河流域5个区县推广有机原料种植基地,重点打造“仁怀市茅台酒酿造用有机高粱高标准示范基地”,建成8万吨有机肥生产基地,并设立生态环保专项资金降低生产活动对环境的影响。

2


渠道持续完善 多元化扁平化发展

除了“产能”外,20年来,贵州茅台的营销渠道逐步多元化、扁平化,到现在,贵州茅台“直营+直销渠道+传统经销商渠道”的渠道体系已经被人们所熟知,降低了渠道的不对称。

追溯到刚上市之初,为走向市场化发展,贵州茅台以“经销商+专卖店”的模式在全国各地推广市场,此后经历了几年间“专卖店+区域总经销商+特约经销商”的模式,2012年,直营店在省会城市以及直辖市推出,贵州茅台加大了直销力度。

山东的消费者罗一平(化名)至今还收藏着当年在直营店买到的第一批茅台酒,但当时还有很多人不知道直营店的存在,当他提到“直营店的茅台酒为官方指导价、比市场价更低”时,其他人还不相信。

在罗一平看来,“2012年推出直营店,一方面是在促进渠道扁平化的同时增厚自身利润;另一方面,是平抑价格。”

近几年,随着茅粉群体的增加,以及直营店上线公众号预约系统,直营店在茅台营销渠道中的地位越来越凸显,2020年,茅台直销(直营店)渠道销售收入132.40亿元,同比增长了82.66%,批发渠道销售收入815.82亿元,同比增长4.46%。

此前,贵州茅台发布公告称:公司控股子公司贵州茅台酒销售有限公司在重庆市、深圳市分别设立一家全资子公司。3月4日,重庆解放碑直营店已经开业,这也是重庆的第二家直营店;工商信息显示,深圳茅台酒销售有限公司于5月份注册成立,但据了解具体事项还在筹备之中。这也得到了深圳消费者的关注与期待:“以后方便预约购买了。”

近几年,贵州茅台一直在探索渠道上的改革,2019年中开始出现的直销渠道,迅速让贵州茅台实现了地域上的纵向扩张,减少了渠道的不对称。

有消费者表示:“以前更多是从大型超市购买茅台酒,但现在会参与抢购活动,以备不时之需。”这一轮渠道的扩展,也通过商超、大卖场以及电商平台的展示与宣传,实现了消费群体上的横向扩张。2019年来的新生茅粉中,有些是从抢购活动中接触到茅台酒的。

与此同时,雨后春笋般冒出来的各类直销渠道,也是茅台酒的宣传窗口,时常发布与茅台酒有关的文化与知识,近段时间,经销商以及直销渠道举办的品鉴活动如火如荼地进行。

3


产品结构步步完善 推动双轮驱动

回顾茅台酒的历史,就会发现,很多茅台酒的品种都是在后来完善的。

很长一段时间里,茅台酒产品以飞天茅台酒或者五星茅台酒为主,珍品茅台酒、年份酒作为更高端产品的补充,这几个产品构成了贵州茅台上市前的主要产品体系。(注:2001年上市前,产品主要为普茅、珍品以及年份酒,其中珍品茅台酒是年份酒推出之前对高端产品的尝试,2014 年推出生肖茅台酒,2017年有了精品茅台酒。)

贵州茅台的招股说明书曾提到:

“通过扩大茅台酒的生产规模提高其市场占有率;其次,加大新产品的开发力度, 开发中、低档酱香型白酒,培养酱香型酒消费群体。”

从生产规模上来看,2020年,茅台酒基酒产量超5万吨,销量3.43万吨,酱香系列酒基酒产量2.49万吨,销量2.97万吨,早已提升了数倍。

在产品结构上,贵州茅台这些年做出了较大的调整,最为典型的就是“双轮驱动战略”,巩固拓展茅台酒市场,迅速发展酱香系列酒。

茅台酒一直是贵州茅台的主要产品。这些年,已经形成了“飞天茅台酒+生肖茅台酒+精品茅台酒+年份酒”的基本架构,满足不同人群的消费需求,即使是2017年才上市的精品茅台酒,在近一年多的时间里也在迅速被市场熟知,多名茅粉提出自饮更偏爱精品茅台酒,原因是陈酿酒质入口更好。

在飞天茅台酒之下的市场,则由酱香系列酒进行补位, 从传言不久后将上市的茅台1935,到汉酱酒、王子酒、迎宾酒等多个品牌产品,形成了较为全面的产品体系。

茅台酱香系列酒的迅速发展,主要是在近几年。2015 年初,贵州茅台推出“133”品牌战略,并提出:“茅台系列酒不能作为茅台业务板块的补充,应该成为一大增长极。” 

2016年,贵州茅台系统梳理、重新定位茅台酱香系列酒品牌,开发了贵州大曲70年代、酱香经典王子酒等多款新品,2017年,提出“集中做大单品,着力培育10亿级品牌。”

以酱香酒作为口粮酒的罗一平根据自己的口感总结道:“珍品王子酒在勾调的风味上偏向于传统酱香,而酱香经典王子酒则更柔一点,汉酱属于绵柔酱香,主打商务场合。茅台系列酒品种丰富,每个系列的风格各有不同,可以满足不同的需求。”

到2020年,茅台王子销售额超40亿元,汉酱、赖茅、贵州大曲达10亿规模。酱香系列酒到整体营收,则从2015年的11.08亿元上升至2020年的99.91亿元。

有长期经营酱香系列酒的酒商观察到:

“酱香系列酒从2016年开始提升热度,在2020年热度空前高涨。”

2020年以来,贵州茅台在多个场合提出“聚合营销”,酱香系列酒也迎来了新一波高潮,目前贵州茅台的产品路径已经十分清晰:酱香系列酒产品占据口粮酒市场,飞天茅台酒作为超级大单品满足高端社交以及自饮需求,而精品茅台酒以及年份酒则满足更高端场景的需求。

经历了市场步步完善的20年,下一个20年,贵州茅台会有怎样的故事呢?

 #大票集体狂欢#    $贵州茅台(SH600519)$    $舍得酒业(SH600702)$    $五粮液(SZ000858)$   

雪球转发:2回复:2喜欢:3

全部评论

安哥无敌06-11 06:19

转发收藏

五竹_叔06-11 01:32

20周年都不舍得发点特别股息,高畏东真TM混蛋!