一、“难看”的三季度利润
京东方（BOE）的部分投资者今晚或许很失望。
京东方今晚发布三季度报告显示，京东方2019年1-9月营业收入857.22亿元，同比增长23.4%，归属于母公司股东的净利润18.5亿元，同比下降45.18%。其中第三季度（单季）利润情况更可谓惨不忍睹，第三季度单季净亏损近8亿元，可以说创下2011年后京东方最差业绩。
当然，我们也看到，本期研发费用同比增加了6亿元，政府补助同比减少了10亿元，这是亏损的理由吗？不是。在研发费用增加的同时，京东方本季度资产减值损失转回近6亿元，总的非经常性损益与去年三季度相比增加了7亿元，所以不管怎么说，从获取利润的角度来说，这都是一份“差”业绩。
数据来源：wind，京东方三季度报告
二、崛起的全球面板龙头
关于京东方，围绕了太多的光环，可以说是国内少有的科技巨头。根据世界知识产权组织发布的2018全球国际专利申请(PCT)排名情况，京东方以1813件位列全球第七。在美国专利服务机构IFIClaims发布的2018年度美国专利授权量TOP50榜单中，中国大陆也仅有华为和京东方(BOE)两家企业位列其中，分别排名第16位和第17位，其中京东方(BOE)是TOP20中增速最快的企业。
如今的京东方，显示器件整体出货量全球第一，核心竞争力和市场占有率持续提升，智能手机液晶显示屏、平板电脑、笔记本、显示器、电视出货量均为全球第一。OLED增长迅速，目前全球出货量第二，国内第一，如今已向华为等手机手机生产商供货，苹果公司也在积极测试，有望年底前进入苹果供应商，明年向其供货。OLED市场还在迅速发展之中，公司在OLED为全球第二，但市场份额只占5%，仍有广阔的成长空间。此外，京东方智慧物联、智慧医工持续推进，预计在未来几年为京东方带来新的爆发点。
数据来源：wind
面板的需求仍在增长，这仍将是重要的高科技行业。但是今年，京东方和全球其他面板厂商一样，面临的是供大于求的供需窘境，而这带来了库存高企以及面板价格的持续下跌，这也是京东方三季度业绩亏损的最主要原因。
但是值得关注的是，在这一轮面板价格下跌中，日韩台很多厂商撑不住了，减产的减产，关闭的关闭，转让的转让。
同时，面板厂商对于LCD的投资热情已经消退，转而投向OLED，LCD面板的争夺战进入了结尾，我们可喜的看到中国的京东方、华星光电留在了舞台上，并且趁此机会迅速巩固市场，市场占有率进一步提升。
此外，不止国际竞争取得了胜利，国内的政府补贴退坡也提高了国内厂商的投资壁垒。
以前的面板行业随着供给的变化面板价格的波动会有明显的周期性，但我们大胆的预测，随着旧产能的出清、新增投资的减少以及市场龙头的集中，未来的面板行业将走出新的周期，或者说不再有周期，甚至像京东方等龙头企业可以掌握定价权。
最坏的时候或许已经过去，根据中泰证券观点，面板价格的持续下行使行业内厂商面临较大的经营压力，主要面板供应商为了保持盈利能力或在Q4降低产能利用率，三星8代LCD线的转换也减轻了行业供给过剩压力，预计四季度面板价格或小幅回暖。
悲观的看法，就算面板价格持续在低位徘徊2-3年，京东方也将在这个过程中持续增加市场占有率，拐点的到来是一定的，而拐点一但到来就意味着利润的暴增。确定性的东西，在股票市场中，炒的不是利润，确切说是预期。当你想要在公司快要兑现利润的时候上车，可能会发现已经晚了。更何况还有OLED、智慧物联、智慧医工等业务呢？
明天的下跌或许是更好的买入机会。
数据来源：wind，京东方A月线图
风险提示：需求不及预期；面板价格持续下滑
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文字：今晚不吃面
配图：今晚不吃面
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