熊市半仓绿电退可守进可攻

       今年本来仓位低,也亏了10%,这是参与的代价。现在市场进入历史极低估区域,有决心加仓绿电了。$协合新能源(00182)$    、$华润电力(00836)$    、中广核新能源$华能国际电力股份(00902)$    、国电电力福能股份,都不错,加仓到50%了。今年10倍PE,二三年到5倍PE,未来十年到2倍PE,十年后三十年内利润还会缓慢增加。即使估值不涨,拿着分红也不错。买入的大致逻辑如下:

         1.周期。经济进入滞涨甚至萧条阶段。四十年全球化的好日子到头了,生产本国化、区域化,安全比低价更重要。人口老年化,总需求长期不断减少。各国“活见久”地疯狂印钞票,通胀螺旋上升,经济刺激既无效果,也难以负担。各国贫富差距到了顶点,国内矛盾难以弥合。区域冲突此起彼伏。所幸我们已经积累了相对丰厚家底,还有巨大的经济增长潜力以及明智且强有力的领导,运气天平大概率站着我们这边。

       2. 市场:港股跌破20000点、深指跌破10000点,在不高估值基础上持续下跌30%以上,进入了历史低估区域,但是最低点在哪里,是否会再跌20%,何时下跌呢,跌几年,都不得而知。疫情封冻经济、美丽国快速加息、俄乌、南海台海冲突等都有较大的不确定性。尽管如此,许多标的到了从股东角度长期看不会亏而且收益具有吸引力的阶段。这个阶段,不敢轻仓,不能出现闪电打下来的时候,我不在场。 也不敢全仓,当天上下黄金的时候,我必须有簸箕来接。所以半仓绿电防守,半仓现金进攻,是我当下的策略。

      3.行业:经济不好,绝大部分行业需求会萎缩,需求不断增长的行业才是值得托付的。经济不好,用电需要也不容易萎缩,即使萎缩点,首先砍的也是不清洁的煤电。能源安全是一个强国的立国之本,我们进口石油、天然气超过50%,一旦被切断后果无法承受。绿电是取代石油、天然气的必由之路。 经济不好,政策得刺激经济。目前还能有巨大的空间就是绿电,还有最好经济效果的也是绿电。 发展绿电,强化已占优势的“绿电—电动化—新能源车--5G—智能化”系列产业,促成我国牵头完成第四次工业革命。绿电未来五年有三倍发展空间,未来二十年至少有十倍发展空间。绿电还有很好的经济性, 即使考虑储能,许多陆风和光伏也进入了平价时代。 绿电价格的下限由煤电价格决定,煤电价格受煤价影响没有下跌空间。绿电受技术升级和摩尔定律影响,建设成本越来越低,主要运营资源风和光免费。即使获取绿电需要门槛费, 总体而言,绿电的利润率会越来越高,现金流会越来越好,最终可能不劣于水电。

       4.壁垒:电站属于资源垄断,优质资源就那么多。比如,福建的风,比其他地区强得多,而且发多少用多少,同样度数,赚得比其他地区多得多。绿电公司也有一定进入壁垒,融资利率要足够低。还有一定的业绩壁垒。没有足够优秀的业绩,政府无法将资源交给民企。除了国企和已在位优秀民企,新进民企基本难竞争。此外,电站还有运营壁垒。设备选用、风光资源、输送电、电价考量等需要遍布全国的专业经验。同样的电站,有的亏钱、有的赚钱。在壁垒保护下,在综合实力没有代差情况下,民企相对于一般国企更讲效益、效率也更高。一个勤快的兔子和一群乌龟,从同一起跑线开始赛跑,这是多好的场景。市场化程度高的地区、兄弟公司非常优秀的国企,值得高看一眼。相信,优质民企和优质国企在格局良好竞争环境中可以获得不错的经济效益。

       5.低估:在熊市下标的不能有瑕疵并且:首先,价格必须足够低。A股未来五年保守平均PE=10,港股=5.仅仅考虑到持续的分红,明显就比其他类型资产合算。 其次,公司不会有破产风险,资产负债率不高,底层资产具有稳定现金流。     最后,管理层受到合理监管,历史上就没有亏待过小股东。 优质的绿电标的已经具备这一标准。下表部分数据是券商预测的、部分是我初步估计的。

      6.成长:这些公司有明确成长性。未来一年业绩增长至少30%,未来三年翻倍,未来十年还会大幅度增长。比如协合,手头已备案及建设中电站已经超过了投产电站2.8GW。     华润、华能等莫不如此。这些公司即使不速成长了,折旧还贷款、利润也会不断增加。看今年第一季度风电公司开标的情况(单位:MW),许多公司增长无忧,效率高的今年就可以投产了。

      7.催化剂:光是可见的低估和成长,在熊市下也未必不跌,除非有强大的催化剂。绿电目前有重磅催化剂。一是4000亿补贴落地,目前看二三个月就差不多了。过去大部分绿电公司赚的假钱,利润还没有政府的欠补多。没有足够本金补充,开发新电站就难以为继,这个问题目前看要彻底解决了。二是计划煤落地。火电企业是绿电投资的主力军。过去十年,由于市场煤和计划电,火电企业过去常常巨亏,比如去年。随着长协煤价、商业电价上浮等政策出台并落地,火电企业将从周期性变成公共事业行业。火电企业一季报或中报,利润会反转。三是部分公司绿电业绩会出现超预期增长。

        目前,我最多跨了一尺门槛。相信随着研究的深入,会有更精细的判断,可以不断修正我的投资。

      (本文仅仅是本人投资笔记,不做股票推荐)

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可可adv07-03 11:49

关键是每个项目决策的收益率都有要求啊,拿计算器一算,干的过来就干,干不过来就不干啊

转行的代价07-03 10:06

这是相对估值,只看增长是不对的,长期看还是要看股东回报,于roe接近。

可可adv07-03 10:02

绿电可以傻瓜式的估值:装机*单位装机市值。按照现在的形式,每年40-50%增长很普遍把

不再想坐过山车05-14 21:56

微创跌回去了,没有参与价值了吗

江正XI05-14 20:53

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