投资十不准,我的血泪心得

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今年太顺,盈利150%。此前三年先后是:150%、-10%、50%。再此前10年,是煎熬,不亏不赚,代表作是中国平安,从60元到20元,实际亏损约50%(占比100%);还有雨润食品,从10元到1元,实际亏损约70%(占比30%)。

所以今年也得有代表作,达内科技,从5元到2元,亏损50%(占比8%)。去年还有枫叶教育,从3.3元到2.5元,亏损约30%(占比20%)。

在投资逐步体系化的今天,再出现达内科技这样的败笔,是值得总结的。下面结合该四个案例,总结如下:

1、保本:可能亏本的不准碰。

这是第一原则。没有她,赔率和胜率是空中楼阁,首战必须有价值底和市场底双支撑,看错必须立即止损。亏本指下跌超过10%,特别情况不超过20%。交易量少的尽量不要碰,必须保留随时退出的权利,除非重磅催化剂马上要来了。

价值底需要足够安全边际。平安从内涵价值看估值似乎不高,后来才知道内涵价值在国外已经不用,据此评估不靠谱。达内的成人业务按0估计,但实际是巨坑。

市场底要求坏消息已经充分演绎,没有人想卖已经得到证明。同时,要留意大盘的水温:处在底部区域最好,进入牛三要万分小心。再强的市场底对抗不了系统风险。

2、赛道:没有印证的赛道不准碰。

只投牛逼赛道上的好公司。没有验证的赛道,没有成功业绩的企业,不能投资。达内是做好的教训。少儿编程尚处在儿童期,还没有企业证明其财务上可以成功。加之一级市场火热,竞争激烈,属于没有印证的赛道。远期前景再美好,没有可实现的路径,没有实在的业绩,是风险极大的。

好赛道:a.要么长期空间巨大,比如未来十年有十倍行业增长空间:b.中期内将重大反转,比如禽流感开始时的猪,全国推棚改时的住宅;c、需求稳定,渗漏率很低,集中度提高趋势已现。好赛道最终将牛股辈出,赛道上公司日子过得普遍滋润。警惕未经惨烈竞争却一枝独秀的赛道。

3、生意:不创造价值的生意不准碰。

企业生意要持续的疯狂的创造社会价值,满足未能满足的需求,创造新的需求,降低社会成本,增加社会财富。生意好并不意味着公司好,小心厨房里的蟑螂。不要爱上某单生意,要有逻辑改变立即退出的勇气。

要警惕混在好生意边上的坏生意。可以确定好生意价值十倍,却无法预料坏生意的无底深渊。坏生意却可能让整体价值随时归零。不切掉坏生意的好生意不能碰,如达内,对成人业务压缩速度跟不上溃败的速度。

4、成长:不持续增长的企业不准碰。

要警惕公司所处的生命周期,主要投资少年及青年时期。儿童和老年不要碰,少年看前景,青年看营收,壮年看分红。困境企业绝大部分难以反转。行业性困境反而是优秀企业买入的好时候。达内是主业成人IT进入老年,转型少儿编程尚未成功的代表。

5、优势:没竞争优势的企业不准碰。

要做时间的朋友。企业要有越来越强的竞争优势,阻却外来者进入,和同行的竞争。要么第一或即将成为第一、要么唯一。枫叶最大问题是高中招不满,特别是当高一招生数大幅度下降时,已经清晰表明它在国际教育赛道上缺乏竞争优势。形势好时喝汤,形势不好时惨败。当时对竞争优势不敏感,没有立即退出。

竞争优势外在表现,如有较高的毛利率和净利润率、较低杠杆率、较高ROE,代表过去。内在因素及其变动才预示未来。

6、效率:没经营效率的企业不准碰。

竞争优势越弱,经营效率要求越高。靠烧钱烧出的好生意不是本事。事半功倍做出来的好生意才是真本事。达内靠8000人加百度竞价排名推动成人IT业务,人均营收不足20万元,一半还要付给百度,形势好时还赚1-2个亿,形势差可能是灭顶之灾。

7、专注:盲目扩张的老板不准碰。

企业老板要有格局:既要高瞻远瞩、又要脚踏实地、还要果断坚持。要专注,不要分散。要与企业家通行,不与商人同舟。扩张必须是1+1大于2,并确保现金流安全。否则如乐视。远期可能的融合不解决近期融合的问题。雨润靠政府补贴不断扩展,当期财务表现很好,中长期就频频爆雷了。没有壮士断腕果断的企业家,不值得信任。老孙买的乐视也是如此,贾会计连拔根毛都不愿意。

8、诚信:偷偷摸摸的老板不准碰。

企业老板要诚信:不把企业的钱偷偷摸摸变成自己的钱,有好处要尽量考虑小股东。关联交易可以决定生死,无法评估关联交易是否公允时,要高度警惕。雨润食品老板在上市公司之外还有大量的业务,没有引起高度的关注,二者大量的关联交易没有关注。警惕老板体外有企业实体的。

9、变化:没有催化剂的不准碰。

要拥抱变化。没有催化剂,没有预期差,可能永远不会上涨,或者涨得太慢。催化剂太轻,也许没有大反应。催化剂太远,黄花菜也凉了。

10、通透:不全面熟悉的不准碰。

不熟不做,缺乏左侧研究,难以把握右侧机会,美股等难以研究的坚决放弃。达内仓促买入,不熟悉是失败的客观原因。趋势投资,趋势改变时也及时止损。

全面熟悉证明的办法是:面对高手们的各种提问,你可以自信的问答。全面熟悉要抓大放下,熟悉主要方面主要矛盾,但不能钻牛角尖。全面熟悉的前提是长期跟踪。

选股(2-8)偏向科学,投资(1、9、10)是一门艺术。一年投资到一只好标的,就很幸运了。一辈子投资到20只好标的,就可以富可敌国。相反,一辈子只要投资一只坏标的,可能就会前功尽弃了。

芒格说,如果知道会死在哪里,就可以避免去那里。

纸上得来终觉浅,要知此事要躬行。

 $中国平安(SH601318)$   $枫叶教育(01317)$   $达内科技(TEDU)$  

精彩讨论

谨慎的赌徒2020-06-13 10:38

第一条就排除了所有股票,你还怎么玩

DrBW2020-06-13 08:29

茅台都无法满足全部十条呀

拉黑科技股题材股2020-06-13 19:08

求求你告诉我一个不可能亏本的股票吧

陆漫漫882020-06-13 09:14

我也被腰斩了,回想自己是欲设了立场,没有遵守纪律。惨痛教训。

listenyang2020-06-13 19:15

第一条就是永不进入市场的充分条件了。

全部讨论

Tulane2020-08-04 22:32

达内  枫叶  创始人格局问题

内守本心2020-07-31 12:25

再读一遍,理念很认同

蜗牛追猎豹2020-07-31 10:52

股神

低估且有竞争优势2020-07-24 03:23

收藏!

双格2020-07-20 20:48

遇到黑天鹅后就可以了

内守本心2020-07-14 23:34

这么好的经验总结,有必要这么较真吗?人表达的意思是极好的风险收益比。

特老实的和尚2020-07-14 10:36

道理始终是道理,不能作为选股的准绳,只是作为某种背锅的解释。而且是后验,很难前瞻。

daqingling2020-07-09 15:46

taowcdla2020-07-08 23:41

达内还是可能两年内10块以上的 个人认为百分之七十的可能行 1块以下沦为仙股可能性百分之30吧

taowcdla2020-07-08 23:38

达内现在下结论为时过早 看一下反转的蔚来 未必没有机会