微创医疗和融创中国有些小缘分。在刚刚结束的大湾汇2020年十大金股评选中，少年时期朝气勃发的微创第三名，而中年时期年富力强的融创第二名。而这两只股票正好都是我先后的重仓股。我16年底4元多开始关注并买融创，平均成本8元多，最后17年下以均价38元卖出。而微创我是19年初开始关注，并逐步重仓买入，现价10元。我突然发现，现在10元的微创，和当年4元的融创有点像。
作为一名以深度研究见长的投资者，把两个完全不同行业的公司放在一起比较，我是否不务正业呢？不是。比较正是我投资研究之路。融创投资在我深研风格形成前的混沌时期，人淡对我影响很大，尽管当时已经入港股近10年，之前也就赚了点利息钱。当时及之前，我不算重度球友，零星文章有些，大部分被误删了。融创之后，我清仓大半年，于18年10月开始满仓环球医疗，便宜的医疗融资租赁王者，正在转型为中国最大医院集团。在水至清的影响下，我撰写系列研究文章中，发现K12是比医院更好的赛道，利润率高得多，一个学生最长可以收费15年，可以成为当地第一等等。而且当时的天立，扣掉现金只有五倍PE。于是分仓买入天立教育（2020年大湾区金股第7名），买入均价1.45元，也写了系列文章，认识了信息收集牛逼的雨神。在加入大湾汇后，为完成任务，在乐马和飞鹰兄鼓励下，写了政策风险下天立研究报告，第一次系统研究公司。综合权衡风险后，3.2元均价卖出了天立，换仓为物业和高教，赚更稳妥的钱。与此同时，我开始买了先健科技。因为当年创生退市前，我赚过一倍，知道医疗器材赛道不错。先健的封堵器和铁支架让我很兴奋。有一天铁支架团队竟然要出走了，我很受打击，发现高值医疗器械领域，单一赛道公司太危险，经过比较我发现了综合赛道的微创。我在大湾汇推荐微创为金股，被逼又赶写了一份研究报告，经过PK交流，我更看清微创了。在流金岁月兄影响下，我的选时能力也提高了，于是超重仓微创，仓位比融创及天立时翻倍了，不惜减了一些物业和高教。这一过程中，妥妥错过了春立和爱康，当时比较范围太小了，没有走出心血管器械。加大比较范围，会成为我以后投资研究方法。
下面开始比较微创和融创。由于文章误删和当时水平不足，关于融创说得不准的部分，请地产大佬们谅解。现在10元的微创和当年4元的融创的相同点在于：
1.都拥有巨大的决定未来行业地位的隐蔽资产。当时的融创，销售额不算高，但是拥有在2015年前后高杠杆拿下的大量的便宜的土地，而很明显，这些土地建房子卖掉，可以大赚特赚，相比百亿身段，至少十倍空间。现在的微创，营收并不牛逼，可以经过十年的超级研发投入，把冠脉支架本来可以赚的营收40%利润几乎全部投入研发及并购了，还为了借此许多债，还得对外融资。现在研发的成果开始大批量面世了，开始准备占据高值器械几乎所有主要赛道，大部分产品性能要么国内国内第一，要么唯一。一个全球第一；五个国家科技进步二等奖；18个绿色通道审批产品，包揽了全国百分之十几的医疗器械创新研发产品；连3000亿市值的迈瑞都比不过，当然，二者不在同一草地，不构成竞争关系。比主要对手提前五年以上。这些成果价值至少十倍于现在的微创市值。
2.都属于费用前置利润未展现，财务数据很难看。当时的融创，财务上体现的可能10个项目的利润，可是支出的是100个项目的费用。现在的微创，赚的是一个冠脉支架的钱，投入的却是十个赛道的研发费用。8000名全球员工中，一个尚在研发中期的手术机器人，压上1000多名工程师。盯着要利润的，都是后知后觉的。
3.都被负面评价所包裹，券商研究报告都当他们不存在。当年的融创管理层，可是现金流断裂被迫卖身的顺驰的原班人马，老孙还被企业教父送进过监狱，谁敢合作，值得跟踪吗。看看隔壁的乐普，赚钱多么牛逼。现在的微创管理层，都是只会花钱不会赚钱的主。老常管理能力太差了，手下的干将全跑了，看看先健科技、看看启明医疗，培育了多少对手。管理层还在子公司大量持股，通过子公司上市兑现利益，小股东们只能汤都没得喝。其实，二者的负面评价都是十年前的老黄历了。老孙和老常早就进化了。老孙拿地开始快准狠，现金流盯得死死的。老常早已放下个人经济利益，如同李一男出走后的任正非一样，把利益让给了骨干。只好有创意有技术，给研发资金，给销售渠道，还给30%的股权，自己创业远不如此。
4.二者业务逆转的转折点已经到了，未来三年业绩大增可以预测。融创的业务简单，房价上涨了，大面积开工了，现金流一年就来了，利润二三年就兑现了。微创各赛道研发子公司几乎都开始上市了，业绩预告增长50%以上（成熟产品冠脉支架也40%增长）微创医疗此前及未来三年财务数据测算如下表。这才刚刚开始，心脉，心通，神通、心率、电生理等独角兽都在上市路上。研发资金压力大大缓解，连六年的1亿美金的债券也转股了。
5.二者技术形态也类似。都是经过了长期的磨底，终于或者即将创前期新高了，开始放量了。
尽管投资思路类似，但融创和微创的行业特点、竞争优势、政策导向、市场空间等方面完全不同。
10元的微创，如同当年4元的融创，波澜壮阔的十倍之旅即将起航，中国医疗器械的王者，即将快速长大。微创医疗的详细情况，见我上一篇专栏文章：“中国医疗机械王者模样初长成 微创医疗千亿可预测万亿可梦想”。
问苍茫大地，谁主沉浮？ #价值投资# @南海飞鹰2012 @流金岁月zk @乐马 @cugbcat $微创医疗(00853)$
$融创中国(01918)$ $迈瑞医疗(SZ300760)$ #医药股投资攻略#
本文是我微创研究第七篇，其余依次是：
6.中国医疗器械王者模样初长成 微创医疗千亿可预测万亿可梦想2020.2.26