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【配置指数平衡】：策略（三十一）
【定配置、选指数、再平衡】
对于大多数普通投资者来说，要么就是通过积累，有一定量的初始资金，可以一次性投入多元化的资产配置型组合；要么就是每月有工资收入，年底有奖金，可以定期投入多元化的资产配置型组合。
对于初始资金，建议一次性投入，每年定期做一次再平衡即可，既能小幅提高收益、又能大幅降低风险、而且操作简单便利。具体分析可见之前的两篇文章：
资产配置型组合一定要做再平衡吗？——以永久组合和全天候组合为例，网页链接；
资产配置型组合如何做再平衡更好？——以永久组合和全天候组合为例，网页链接。
对于定期的新增资金，依然是建议定投多元化的资产配置型组合，因为如果是定投纯股票指数基金，长期来看，虽然收益会不错，但是要承受很大的风险（比如较大的波动率、很高的回撤等）。而资产配置型组合呢？其实什么时间进入都是可以的，因为多元化的资产配置型组合就是用来应对各种经济状况的，所以对择时要求很低。
那么实际中资产配置型组合定投的效果到底如何呢？还是来看历史回测。
有无定投的比较
1. 一年一次再平衡 + 无定投
2. 一年一次再平衡 + 月定投
定期再平衡涉及到频率的问题，一年一次算是相对长的，等不及的，也可以选择半年再平衡、季度再平衡，但是个人还是推荐一年一次，因为交易成本更低，长期来看更好。
以前也做过国内组合不同再平衡周期的回测分析，可参考：再平衡周期对投资组合长期收益率影响大吗？——资产配置系列3，网页链接。所以，这里还是直接用一年一次再平衡。
定投也涉及到频率的问题，月定投算是最普遍的，等不及的，也可以选择周定投；更耐得住的，还可以选择双月、季度、甚至半年定投的，但是个人还是推荐月定投，因为更符合大多数人的资金来源周期，每月发工资嘛；也更便利，发了就投，既不用有了钱还要分到每周，需要等；也不用有了钱还要放一段时间，还是要等。
以前也做过指数基金不同定投频率下长期收益率的回测分析，可参考：怎么选择指数基金定投周期？——每日组合表和估值表使用建议（3），网页链接。这里先选择按月定投来回测，后面再测试下不同定投周期的影响。
依然用国外的网站来回测：网页链接。这里说明一点，近期全球市场的巨幅震荡，让我深刻地感受到，一个资产配置型组合能否长期成功，一定要尽量拉长期限，拿多轮牛熊市来分析，更具说服力。所以为了拉长时间，我们直接将全天候组合中 7.5%的商品替换为黄金（因为该网站商品基金数据最早只有 2007年 1月，基于黄金基金和商品基金同样属于实物资产，主要作用是抗通胀，当然两者也是有区别的，比如金融危机时，显然黄金比商品好的多，这里只是为了延长回测时间，不必过于计较），这样就能将起点拉到 1978年1月，具体如下：
备注：
1. 两个组合分别为：哈利布朗永久组合，达利欧全天候组合，并加入先锋500指数基金作为比较基准。
2. 回测区间：Jan 1978 - Feb 2020，42年+1个月。
3. 初始资金均为 10000美元，月定投金额为 1000美元。
可以看出，定投方式的长期年化收益率与一次性投入的差别很小，两个组合和基准均比一次性投入仅低了 1%左右（计算定投模式资金最真实的年化收益率看红色框内的 MWRR）。这就说明，定投进入组合的每一笔资金，其实长期来看，都能稳定地获得可预期的收益率（这两个组合就是 7% - 9%之间），那么结论就是：定投这种方式，对于资产配置型组合是可行的。
再看下风险数据，定投的波动率看来是比较难单独计算的，所以该网站就没有展示。只展示了两种方式下最大回撤的比较（见蓝色框内），括号内是定投模式的，括号外是无定投的，两者相差无几。也再次说明，无论长期定投单只指数基金，还是定投资产配置型组合，都要经历完整的市场震荡，尤其是大幅回撤，这说明定投无助于降低风险，只有助于每一笔资金长期的增值。想起 @投资史记 转的 “斐哥的小板凳” 的一篇旧文，也说明了这个问题，可再次读读：基金定投---投资的魔鬼和攒钱的天使，网页链接
顺便来看个数据，比较下定投这两个组合和基准的终值，因为投入的成本都是一样的（即初始10000美元，每月1000美元，不算时间成本，总额为 51.5万），但因为 MWRR 相差了 1.5%左右，经过42年多，终值相差巨大，分别为 349万，548万，926万。
不同定投频率的比较
由于该网站只提供了月定投、季定投和年定投三种可选方式，所以这里就比较下月定投和季定投。
1. 一年一次再平衡 + 季定投
2. 一年一次再平衡 + 月定投
备注：
1. 两个组合分别为：哈利布朗永久组合，达利欧全天候组合，并加入先锋500指数基金作为基准。
2. 回测区间：Jan 1978 - Feb 2020，42年+1个月。
3. 初始资金均为 10000美元，为了与上面月定投方式投入的总金额一致，季度定投金额为 3000美元。
结论一目了然，不同定投频率对基金组合或单只基金的长期收益率影响极小，无论是看年化收益率（几乎完全一样，差别在 0.01%以内），还是看终值（因为把总投入资金调成一样的，都是 50.5万元，经过42年多，差别仅在 3-5万元）。
结论与思考
定投这种方式，对于资产配置型组合是可行的，就像定投单只股票指数基金一样，最大的效果是使得每一笔资金都能稳定地获得可预期的收益率（区间为 7% - 9%），从而长期下来，积累较大的可观的资产。
定投无助于降低风险，比如波动率和最大回撤，降低风险是资产配置本身的事，定投管不了，永久组合和全天候组合本身降低风险的效果非常明显（波动率在 10%以内，最大回撤 15%以内）。
定投频率对长期结果几乎没有影响，无论是收益率，还是波动率或最大回撤。所以，选择定投频率考虑的是操作便利性和每个人的个性，个人推荐月定投。
$标普500指数(.INX)$ $纳斯达克100指数(.NDX)$$道琼斯指数(.DJI)$
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