【指数估值定投】：成本（六）
【买指数、算估值、做定投】
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3. 主流指数基金的换手率比较
“换手率”与指数基金的“交易成本”有多大关系？为了说明这个问题，我们选取典型的主流指数基金来进行比较，即跟踪沪深300指数和中证500指数的“被动指数型基金”。
理论上来说，交易成本就是在基金买卖股票过程中产生的费用，换手率高就意味着买卖股票更加的频繁，那么产生的交易费率自然更高。所以，我们就拿数据来分析下，看是否支持这个结论?
1）跟踪沪深300的指数基金
先上图表：2017年跟踪沪深300的被动指数型基金比较
选取了第一部分“不同类型基金的换手率比较”样本数据中跟踪沪深300的被动指数型基金，有效样本数14个。整体来说，换手率与交易费率呈正相关关系，即换手率越大，交易费率越大。除了国寿安保沪深300A这只基金的数据出现了一些偏离。
2）跟踪中证500的指数基金
先上图表：2017年跟踪中证500的被动指数型基金比较
选取了第一部分“不同类型基金的换手率比较”样本数据中跟踪中证500的被动指数型基金，有效样本数10个。整体来说，换手率与交易费率呈正相关关系，即换手率越大，交易费率越大。除了华夏中证500ETF和南方中证500ETF这两只基金的数据出现了些许偏离。
3）沪深300指数和中证500指数的换手率
指数基金的换手率与所跟踪指数的换手率之间的差别有多大呢？为了回答这个问题，自然而然想到去计算下沪深300指数和中证500指数2017的换手率。
先上表：2017年沪深300和中证500指数的换手率数据
选取WIND系统中沪深300指数和中证500指数2017年成份股的进出记录和成份股的权重数据，由于成份股权重数据只有月末的数据，所以用6月30日和12月31日的权重数据代表调仓时间6月12日和12月11日的权重数据，理论上差距不会太多。
沪深300指数2017年调仓2次，换手率合计6.61%，调仓股票数合计54只，占比18%，2017年12月11日调整后，沪深300指数市值占总市值的51%，超过一半。跟踪沪深300的被动型指数基金中换手率最小的南方开元沪深300ETF的换手率为14.90%，比沪深300指数高8.29%，这一部分应该是基金被动的申购赎回导致的。
中证500指数2017年调仓2次，换手率合计19.34%，调仓股票数合计100只，占比20%，2017年12月11日调整后，中证500指数市值占总市值的16%，与沪深300合计占比67%，即2/3。跟踪中证500的被动型指数基金中换手率最小的诺安中证500ETF的换手率为29.38%，比中证500指数高10.04%，这一部分应该是基金被动的申购赎回导致的。
三、 思考
从成本这一端看，指数本身极低的换手率，决定了指数基金的低换手率，从而有效降低了交易成本。从收益这一端看，指数通过本身规则的设计，调入好股票，调出差股票，长远来看，有效增加了获取高收益的概率。
声明：文中内容为作者个人观点，分析涉及的基金和基金公司不构成任何投资及应用建议。
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