今天口子窖发布了22年的年报和23年一季报，我继续用改进版的“一利五率”来考核一下公司，看一看口子窖的成绩如何。
1.扣非净利润。
今天很多投资口子窖的小伙伴，可能看到年报的第一反应就是爆雷了，增收不增利。营业收入增加2%，净利润同比下滑10%，21年净利润17.27亿，22年的净利润只有15.5亿，少赚了1.77亿。
然后，用扣非净利润的指标来考核的话，我认为并没有爆雷。21年扣非净利润只有14.84亿，22年增加了3.3%，达到15.33亿。扣非净利润的增幅比营业收入的增幅还略微大一些。一季报增加的更多，扣非净利润增长11.8%，营业收入同比增长21.35%。
所以，我给口子窖扣非净利润打80分。在去年一定规模以上企业净利润下滑20%+的大背景下，能够取得这样的成绩，实属不易。一季报能够🈶如此的增长，我也是比较满意了。
2.净资产收益率。
这个是我最关心的指标。下滑幅度有点大，而且跌到金线以下了，21年的净资产收益率为22.5%，摊薄后为20.94，依然在金线以上。22年净资产收益率下滑到18.23%，摊薄后更是只有17.4%。严重辜负了战总的殷切期望了。但是值得欣慰的是一季报表现还凑合，达到了5.84%，超过了去年同期。考虑到去年年底的特殊因素，对口子窖的ROE也不再进行过份的苛求了，给打74分，以观后效。
3.扣非净利润现金比率。
口子窖2022年经营活动产生的现金流净额为8.29亿，扣非净利润为15.33亿，比率为54%。今年一季度，经营活动产生的现金流净额为负的2.3亿，比率直接为负。
打分之前先看看学霸的成绩，贵州茅台2022年经营活动产生的现金流净额为367亿，2022年的扣非净利润为628亿，比率为58%。仅仅比口子窖高了四个百分点。看来去年的题目偏难，学霸的成绩也不理想。
口子窖在去年净利润下滑10%的情况下，分红仍然不变，22年仍然10派15元。说明公司的盈利状况还是不错的，大比例分红也对的起股东。所以，这一项我给打86分。
4.资产负债率。
这一项还是不用看，直接满分💯。2022年资产负债率只有22.8%，今年一季度下降到19.9%，连20%都不到。远远小于国资委不高于65%的考核标准。财务风险可以视同为无限接近于零。
5.研发费用投入强度。
这项指标对于白酒企业不太适用，因为白酒的工艺都是传承以久的，基本上不需要创新。2022年口子窖营业收入为51.35亿，研发费用为2457万元；今年一季度营业收入15.92亿，研发费用仅为354万。不是高科技企业，考核起来也没有什么意义。
对这项指标继续改进，改为考核销售费用投入强度。毕竟酒香也怕巷子深，口子窖全新升级，推出新品的关键时期，考核销售费用投入强度更有意义。2022年消费费用为7亿元，投入强度为13.6%，今年一季度销售费用为2亿元，强度为12.56%
销售费用投入强度比疫情之前的2019年有了大幅度提升，2019年仅为个位数。但是和同省老大哥古井贡比起来，还🈶不小的差距。基本满意，再接再厉，这项考核我打95分。
5.全员劳动生产率。
公司在职员工4188人，2022年人均薪酬接近10万元，但是还不到10万元。人均净利润37万元。21年也是人均不到10万元的薪酬，人均净利润高达43万元。
说实话，这个效率我是非常震惊并且非常满意的。用一个解套点的例子来对比，包钢股份2022年人均薪酬高达18.8万，比口子窖人均高出8.8万元。但是，人均净利润为亏损2.6万，公司人数为2.8万人。就是说，去年给这2.8万人开了人均18.8万元的年薪，换来的是每个人给公司亏了两万六。这么对比起来，口子窖是不是显得厚道多了，这项指标我给口子窖打96分。
综合以上，用战总改进版“一利五率”对口子窖进行考核，平均分为88.5，成绩优异！白酒是A股YYDS，是A股的BUG，是上天对韭菜的恩赐！朋友们，珍惜吧！
$口子窖(SH603589)$ $贵州茅台(SH600519)$ $包钢股份(SH600010)$