雪球组合周报(2023.03.18)

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#雪球星计划# #美的集团#


本周组合累计净值8.3946,与上周基本持平,今年累计收益10.29%。本周调仓两次:周四减仓10%的口子窖,加仓10%的美的集团;周五清仓顺鑫农业,加仓6%的口子窖。

周四减仓口子窖加仓美的的理由是美的估值更低。周五清仓顺鑫加仓口子窖是因为,周四晚上口子窖发布的股权激励方案,口子窖的确定性提高了。

口子窖的业绩考核要求如上图,分为三期。2023年的营业收入和净利润,相比2022年增长率不低于15%;2024年的营业收入和净利润相比2022年增长率不低于30%;2025年的营业收入和净利润相比2022年增长率不低于50%。而且净利润考核的都是扣非净利润,感觉公司对未来发展信心实足,完成考核业绩问题不大。

按照三季报的业绩增长率,22年的利润不会太高,大概率能够达到18亿元。三年以后增长50%,扣非净利润能够达到27亿元。按照25倍市盈率给公司估值,总市值将达到675亿元,用25年675亿的合理市值除以公司总股本,三年以后的合理股价为112.5元。按照今天口子窖69元的收盘价计算,上涨空间为63%,年化收益率18%。对比各大银行三年期大额存单3.85%的利率,现在买入口子窖,未来的收益率将是大额存单的五倍。但是,大额存单很多人在抢,你想买还不一定能够抢的到,股票很多人都认为属于高风险投资,即使出现机会也不敢买入,这就是认知的差距,能力圈的差距。财富是认知的变现,认知不提高,即使机会就在眼前,也把握不住。

我一直认为,股票投资只是波动率大,实际上风险并不大,波动并不是风险,本金的永久损失才是风险。

今天和大家聊聊,我对安全边际这个概念的新认知。安全边际,是价值投资的理论基石之一,即是防范风险的手段,也是超额收益的来源。

举个例子,假设一家公司的合理价格是10元,如果你只是10元买入,在正常环境下,只能获得正常收益,并不会🈶超额收益;一旦市场出现风险,股价下跌的时候,账面上就会出现浮亏。

但是,假如你花8元来购买这家公司的股票,一旦市场恢复正常,你就获得了2元的超额收益,投资的风险也相应减小。如果股价继续下跌,但是公司价值并没有发生变化,你可以花4元买到这家公司的股票,那么未来你的超额收益就是6元,当你4元买入的时候,体感风险很大,因为市场处于加速下跌当中,但是实际风险非常小。这个时候出手投资的结果,就是低风险高收益。去年出现的12元的恩华药业和44元的口子窖,都是这种“低风险+高收益”的组合。

股神巴菲特曾经用卡车过桥为例来解释安全边际:“我建一座能承重了20万磅的桥,但却只让通10万磅的车;这样就算我大意了失算漏放了一辆12万磅或者13万磅的卡车过去,也不至于桥毁人亡。”我认为这个承重20万磅也只是理论设计值,并不是实际承载力。真正的安全边际,应该是一个极限的概念。比如同一个桥梁,应该让卡车满载20万磅通过,如果桥没有塌,就继续加磅,直到桥塌为止。这个破坏性试验得到的数据,就是市场的极限值。当有了,“涨无可涨的极大值,跌无可跌极小值”,你才会知道自己手中股票的价值,不会过早的卖出,也不会过早的买入,或者在买入以后再次下跌的时候,不敢加仓。

投资就是杀鸡用牛刀,投资就是用4毛钱买价值1块钱的资产,投资就是以镒称铢;反过来,投资失败就是以铢称镒,就是用一块钱去买四毛钱的资产,就是杀牛用水果刀。

最后再重点讲本周为什么加仓美的?美的从21年初股价创历史新高以后,已经连续下跌了两年了,股价也从108元最低下探到40元,市净率从6.27下降到了2.02。按照极限理论,这个2.02倍的PB就是下跌极限估值,弹簧不可能无限被压缩,弹簧也不可能无限被拉伸,6.27的PB就是上涨的极限估值。目前美的2.53的PB处于近五年3.82的分位值上,换句话说,就是历史估值的底部,已经具备中长期极高的安全边际和投资性价比。股息率高达3.38%,一年期的大的存单利率不过才只有2%,而且还需要20万元才能起存。

从动态定性的角度来看,美的集团的竞争格局比汽车行业要好太多了。汽车目前是群雄混战阶段,预计价格战会愈演愈烈。而家电行业,已经尘埃落定,美的集团是当之无愧的行业第一,多个细分品类都是行业头部,规模效应和品牌效应明显。未来🈶三大利好:第一是今年消费恢复,需求端有很大的改善。第二是家电出口,海外布局,乘着一带一路的顺风车走国际化路线。第三是上游原材料价格的下行,对成本端会有明显改善。随着公司最近一轮回购计划的完成,和外部环境的修炼稳定,我认为今年的股价会有不错的表现。

今年投资目标🎯不变,组合净值突破10。祝朋友们周末愉快!

$美的集团(SZ000333)$ $口子窖(SH603589)$ $顺鑫农业(SZ000860)$

全部讨论

欲速不达-悟2023-03-18 11:31

水井能说一下嘛

鹤睿仙2023-03-18 11:08

我看口子窖的分时 感觉盘子很轻 买盘拉升很快

喝牛二的战总2023-03-18 10:53

没问题,跌就买入,倒车接人

鹤睿仙2023-03-18 10:52

战总 口子窖 高开低走收放量阴线 怎么看?

复利书生V2023-03-18 10:39