茅台的十月魔咒是一场黄金雨

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很多朋友在金秋十月已经跌麻了,各路股神化身为傻狍子,面对市场的风险教育已经彻底躺平了。我今天继续给朋友们熬上一锅鸡汤,来宽慰一下受伤的心灵。

未来的市场会怎么走?回过头来才能穿越迷雾看清未来的样子。白马股这种跌法并不是第一次,肯定也不是最后一次。四年前的2018年10月29日,贵州茅台历史上第一次以跌停收盘,收盘价549.09元。原因在我看来很可笑,因为增速放缓,扣非净利润从中报的40%一脚刹车变成了三季报的25%。市场的反应是业绩爆雷了,各路大神疯狂出货,于是茅台历史上第一个收盘跌停诞生了。

我当天中午在雪球写了一篇文章《茅台补跌,熊市见底》,阅读量接近20万,事后看大盘距离真正的见底还有两个月的时间。

不得不说十月这个月份对茅台很不友好,四年后的今天2022年10月28日,茅台收盘价1360元。今年自年初至今已经累计下跌了33.66%,十月份下跌了27.37%,贡献了全面跌幅的大部分KPI。我上一次看到茅台这种跌法还是在上一次。

但是,假如在上一次茅台跌停的时候买入茅台会发生什么。我先帮朋友们捋一下,假如在2018年10月29日以549.09元的跌停价买入贵州茅台,持有至今,期间收到分红四次合计72.53元,今天收盘价1360元,股价上涨了810.94元,分红+股价上涨,合计收益883.47元,四年下来,平均年化收益率超过了27%,这还是在茅台今年下跌了33.66%的情况下的收益率,香不香?

那么问题来了,为什么茅台补跌,熊市就能见底那?我来说说我的观点,一家之言,欢迎指正。

先说2018年的熊市是怎么来的。2015年三轮股灾,在2016年年初熔断真正见底2638点,然后开启了一轮轰轰烈烈的反弹,从2638一直上涨到了2018年1月底的3587点。2018年的下跌是由于川普的毛衣战引发,因为漂亮国的制裁和各种找事儿,2018年是一个大熊市,从年初跌到了年尾。两年的上涨都赶不上一年的下跌,大盘从3587跌到了2440,下跌了32%。

在一个这种大熊市中,投资者先卖什么,后卖什么,这个次序是很讲究的。先卖的肯定是高估值低收益率热点投机炒作的各种垃圾,压箱底的优质资产肯定留着砸窑。但是当市场持续下跌,各路投资者为了应对流动性的需要,已经把垃圾资产都卖完了,最后日子还是过不下去。这时候怎么办?就是以茅台为代表的优质白马股开始补跌了,最后一跌的任务必须交给最优质的核心资产,也就是各种茅,比如今天的伊利股份跌停。2018年如此,2022年同样如此。

历史不会简单重复,今年下跌的原因大家也都知道,主要有三点,第一,美联储加息;第二,俄乌冲突;第三,疫情影响。但是,我认为最核心的原因,也是最本质的原因还是美联储加息。

道理很简单。所有资产,现在的内在价值,本质上都是未来净现金流的折现。美联储加息,相当于提高了折现率,所有资产的价格都会被重估,直到达到新的平衡。这个动态平衡的过程,在市场上的体现就是下跌。

茅台做为中国的股王,在前三个季度还是很抗跌的,只跌了八个点。但是,到了10月份实在扛不动了,北上资金疯狂的流出,把股王也给拉下马了,今天收盘茅台的滚动市盈率只有28了。什么概念?

股神巴菲特说过,如果你用的折现率是10%,一个自然增长率为6%的企业,他的合理的内在价值应该是25倍PE。计算过程如下:

100/(1+10%)+100×(1+6%)/(1+10%)×(1+10%)……=2500

把茅台放在这个模型中,茅台三季报净利润的自然增长率是19%,是6%的三倍还拐弯,增长比较高的年份2017年增长了62%,2015年增长了30%,21年因为疫情的影响净利润只增长了12.34,也是6%的两倍以上。

再看折现率,其实就是投资者的预期收益率,假如投资者非常的佛系,预期收益率只是十年期国债收益率的两倍,10月我国十年期国债的收益率是2.67%,两倍只是5.34%。那么算下来的估值就是无穷大。其实,只要预期收益率低于自然增长率,估值的结果都是无穷大。

段永平段总说过,净现金流折现实际上只是一种思维方式,不会真的拿起笔去计算。因为预期收益率太主观了,对于折出来的现值没有意义。

茅台还是那个茅台,其实没有变。毛利率超过90%,净利率高达53%,ROE仍然在30%的金线以上,护城河仍然强大无比。在各种平台上,仍然是一瓶难求。拥有定价权,但是不擅用定价权。三季报中的合同负债接近120亿,营收900亿,净利润444亿,一切都是茅台应该有的样子。

变得只是人心,是美联储加息以后的折现率,也就是预期收益率变了。但是,飘风不终朝,骤雨不终日。美联储加息周期早晚会结束,这个折现率也会再次从大变小。到时候,以茅台为代表的各种茅会卷土重来,股价会再创历史新高。

为什么茅台是价值投资者的信仰?因为在价投的模型中,茅台的估值是无穷大的,是一只任何时候随时都可以买入的股票。既然任何时候随时都可以买,那么为什么不在金秋十月暴跌的时候买那?所谓的十月魔咒,其实就是一场黄金雨,当天上下钱的时候,要用桶来接,不要用顶针。

最后,把昨天我写的段子附在最后,欢迎大神们来嘲笑,我是价投我自豪。

当茅台2600,洋河260,口子窖80的时候。

(喷子:谁还看估值啊?傻子才看估值炒股那!明天还得涨停!)

当茅台1300,洋河130,口子窖40的时候。

(喷子:谁还看估值啊?傻子才看估值炒股那!明天还得跌停!)

$贵州茅台(SH600519)$ $洋河股份(SZ002304)$ $口子窖(SH603589)$

@谦和屋 @地瓜投资笔记 @首道 @金鹏鸟 @铁歌读书 @厚恩投资张延昆

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精彩评论

塔马嘞疤紫2022-10-29 10:12

在现在这个特殊时点,主要矛盾是疫情与美联储加息。烟酒,是永续的。高端白酒与疫情无关。地产是高负债行业,无任何稀缺价值的普通行业。无法提价,存货都是债息。中国高端白酒,没几家。酒,是中国人文化符号。这些理由只能提现股价党的随波逐流!质疑茅台会伴随一生。腰斩的茅台,无论到哪止跌,现在一定是价值凸显。老生常谈,质疑的,远离就解决你的困惑。还不走,纠结而已。你自己逻辑不通造成的。所以投资世界结果状态千差万别,正在此。

全部评论

赢的一手心态01-22 11:48

nb,写的真好!

喝牛二的战总2022-11-05 07:30

John_Domii2022-11-05 06:52

战总先见之明

John_Domii2022-11-01 17:41

今天就应验了

寻找黑天鹅62022-10-29 16:37

大家一起举报雪球大v乐趣,在茅台高位疯狂唱多,他的行为本质就是庄托行为。
中国证监会投诉举报联系方式:举报中心联系方式:举报电话:010-88060027小姐姐de身材 2022年04月27日 14:43
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