雪球组合周报(2022.09.03)

本周组合累计净值6.1864,比上周增长3.8%,总收益率重新回到了500%以上。

本周大盘表现并不好,上证指数下跌了1.54%,深证指数下跌了2.96%,创业板指数更惨,下跌超过了4%。我持仓的五只个股里面有四只下跌,账户之所以能够上涨,主要依靠着乐普医疗的出色表现。乐普本周逆势大涨了11.62%,表现异常强势。

乐普医疗股价表现不错,主要原因是半年报业绩表现超预期。单纯看乐普半年报的业绩,感觉很一般,营收下降了18.2%,扣非净利润下降了26.5%。但是,并不是所有业务都下滑,这里面有一个结构性因素。

公司的抗原业务下滑严重,去年光出口就有20多个亿,今年国内和国外加在一起不到5亿。

扣除抗原业务以后,常规业务收入同比增长17.6%。增效的同时,公司还在降本。中报的销售费用率15.4%,可以说控制的相当不错。扣除研发的三项费用率,22年上半年只有23.5%,对比集采和疫情前的19年,下降了13个点。这样虽然毛利率有所下降,但是净利率基本保持不变。

这就是集采得有利的一面,中国的医药企业,都有一个显著特点,销售费用率太高,研发费用率太低,很多公司的毛利率非常高,但是净利率并不高,主要原因就是钱都花在了销售费用上了。但是集采以后,销售费用必然会降低,这样虽然毛利率下滑,但是净利率并不一定会跟着下滑,乐普医疗就是一个很高的例子。

集采不仅能够降低销售费用率,由于是带量采购,还能够快速提升市场的集中度,鼓励企业加快创新速度。乐普对于心血管器械未来保持40%的增长充满信心,公司完成22年21.3亿和23年24.5亿的扣非净利润考核指标,概率是非常大的。

分析完基本面,再从资金面的角度分析。今年乐普医疗的天量出现在1月20日,当时市场最热的热点是抗原业务的炒作,很多有新冠抗原业务都被短期炒到天价,市场上很多游资也想在乐普医疗上面短期炒作一番。但是,公司发声并不热衷于短线炒作抗原,看到股价上涨,行动上立即停止了回购。1月20日,融资余额高达24亿,但是到本周五收盘,融资额已经减少到不到16亿,比年初的高点,两融资金少了8个多亿。随着本周的反弹,我相信卖出的散户会越来越多,股民数量会进一步减少。所以,从股东人数和资金面上看,公司也已经调整到位,股价严重低估,四季度的反弹会势不可挡。

上周有一个不幸的消息,经营之神稻盛和夫先生去世了。中国人讲三不朽,立德、立功、立言。从立德来说,稻盛和夫先生一生是道德楷模。从立功来讲,稻盛和夫创立两家世界五百强企业,京瓷和KDDI,晚年又拯救了日航。从立言来看,稻盛和夫先生写了《干法》、《活法》、《心法》等很多著作,将自己的经营思想公之于众。

中国的企业家宋志平先生,因为带领中国建材和国药两家企业进入世界五百强,也写了很多经营管理方面的著作。被外界尊称为中国的稻盛和夫。

但是个人认为宋志平先生,其实应该是中国的巴菲特。巴菲特比稻盛和夫年长两岁,被称为股神。旗下的伯克希尔拥有80个不同业务范围的控股集团,很多子公司规模巨大,如果独立运作的话,有8家公司可以进入世界五百强。所以,经营之神不是股神;但是股神肯定也是经营之神。

经营和投资是一没硬币的正反面,本就是一体。所以价值投资的基础就是,买股票就是购买企业得部分所有权。

从这个角度来看,我的股票组合,其实并不是一个股票组合,而是一家投资公司,里面有着中国甚至世界最优秀的公司,而我是这些优秀公司的合伙人。

这样的话,我的精力也就更专注于企业得基本面,在面对市场先生的暴躁和癫狂时,更有耐心,也更从容冷静。当看到股价暴跌的时候,内心的情感应该是狂喜,优秀的企业,终于又有机会加仓了。

最后,祝朋友们周末愉快!

$乐普医疗(SZ300003)$ $华东医药(SZ000963)$ $恩华药业(SZ002262)$

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全部评论

没价值等于耍流氓09-05 13:36

是年复利26%吗 算的对吗?

金鹏鸟09-05 13:15

这曲线漂亮。

永不玩股09-03 16:59

乐普估计能到多少,第一波

深圳豪赌客09-03 15:21

没什么可说的,用这种方式投资赚钱是自然而然的事,给你点赞。