#雪球星计划#
自4月末探底以来，A股大盘出现明显反弹，在这轮估值恢复过程中，成长股攻势凌厉，价值股总体上攻趋缓。
未来随着疫情趋缓及政策引导，宏观经济周期将逐渐呈现复苏迹象，A股估值也将引来全面上涨阶段。而伊利当下估值仅为20多倍PE，明显处于食饮板块的“价值洼地”，一旦完成阶段性的“震仓洗筹”过程，其估值水平存在明显提升空间。
而且要知道，北上资金被誉为“最聪明的资金”，其资金流向往往被市场高度重视，在近20个交易日内，其已累计净买入伊利20.09亿元，这个数据高居陆股通1484只股票净买入量排名的第三名，而且更是排在食饮板块近期外资净买入量之首。所以在伊利波澜不惊的行情外表下，其实早已暗流涌动，外资已经开始“静悄悄的”入场加仓。
本文将从经济周期趋势（宏观）、食饮板块的业绩特质（行业）、以及伊利独有的估值优势（个股），等几个维度详尽解读一下外资为何对于伊利“情有独钟”。
1、“宽信用+宽货币”背景下，“弃债买股”趋势明显
在宏观层面国家明显增加经济刺激力度，基本上奉行“宽信用+宽货币”的财政政策，这意味着复苏周期的临近。
而且随着疫情的趋缓，近期国内10年期国债利率已经开始出现反弹迹象，这意味着贷款需求在逐渐复苏，在这种宏观背景下，随着利率的上涨，债券收益率会逐渐走低，“弃债买股”将成为未来趋势，所以机构投资者早已“跃跃欲试”，就等着社融数据的触底反弹，以便“右侧入场”。
这意味着，A股市场明显处于上涨的前夜，因此持有或增配股票资产是正确的选择。
2、价值股中食饮板块具备赛道优势
虽然通过大类资产的配资规律，可以甄别出“持股的优势”，但在具体的“成长或价值”的风格偏好选择上，其实价值股更为“后发有力”。
因为成长股当下的反弹基本属于“超跌反弹”，也即正因为之前跌的多，所以行情修复的也越快，在本质上这是一种短期的幻像，仅说明其股价振幅较大。
而投资其实是一场马拉松比赛，它是一个复利游戏，这种底层逻辑的设计注定收益率更决定于长期价值的多寡，而这也正是价值股的优势。短期内股价的波动充满随机，而长期股价表现锚定于业绩，所以股票的本质不是一种虚拟的凭证，而是背后一个个商业实体的经济活动表现。
同时，估值模型又都以业绩稳定性为预估前提（比如PE和DCF模型），所以理性的投资者必然会关注业绩稳定的企业。
而且，其实发现稳定性基因是有窍门的，因为有些行业天然就具有赛道优势，比如食饮快消行业天然就具有“强黏性+高频次+大规模”的特质，其龙头企业也往往呈现出“业绩持续增长+高ROE表现+高投资回报率”的特点。
所以价值股中的“食饮龙头”往往是高阶投资者重点关注的对象，无论是巴特菲还是彼得林奇都深谙此道。
3、食饮板块“优中选优”，伊利脱颖而出
（1）估值优势明显
对于具体的投资策略而言，不仅需要圈定“待选范围”，而还需要“优中选优”。纵览大A股食饮ETF基金前10大重仓，会发现伊利显得“颇为别致”，因为在一堆动辄40-50倍的白酒企业中，其估值仅不到25倍PE,这意味着未来具有更大“估值提升空间”。
（2）营收规模位居食饮ETF之首
伊利自1996年上市以来，连续26年保持增长趋势，这足以说明其“成长动能之强劲”。在本质上，乳业属于“最基础的营养品”，所以随着人均收入的提升，国内民众对于健康关注度也在提升，这是乳业需求持续提升的根基，这也暗示出伊利作为乳业龙头企业具有广阔的发展空间。
事实上，伊利依靠其明显的液态奶优势，在营收规模上去年已经超越千亿，这在整个食饮ETF基金的前十重仓中排名第一（没错，总营收比茅台还多）。
（3）持续净利表现出众
对于投资者而言，相比于营收显然更关注净利，因为这将直接通过PE模型决定股价走势。伊利归母净利连续9年维系上涨趋势，而且在要约收购澳优之后，一旦在后2个季度完成并表，还会加速净利表现，事实上按照wind的权威券商预测，到今年年末伊利的归母净利大概为108亿元，如果保持当下25倍pe估值不变，那么到年末时候伊利总市值将升为2700亿元，对应64亿的总股本，股价就是42元左右，对于当下的36元存在接近20%的提升空间。
所以其实长期来看，市场情绪的“正负影响”会产生对冲效应，于是往往持续的净利表现，成为影响长期股价趋势的“最主要因素”。
（4）“业绩稳健增长+结构持续优化”的双轮联动战略
伊利在保持常温奶优势的同时，其实也在加速“高毛利”产品的布局，尤其是加速推进奶粉业务的战略布局，这使得其2022年1季报，净利率创出11.35%的“单季史上新高”。
当下美国奶粉荒愈演愈烈，外资奶粉厂家受制于产能，短期内无暇顾及中国市场，这使得中国奶粉厂商获得一个“加速抢占外资奶粉国内份额”的红利窗口期，而伊利早在去年就利用定增融资加注奶粉板块，今年初又完成对于澳优的要约收购，其拳头产品金领冠产品可谓“风头正劲”，根据尼尔森零研数据显示到去年年末，伊利婴配奶粉零售市占率同比提高了1.4个百分点，增速位列市场第一。
在品类优化的同时，伊利也在强化其“全产业链”的协同效应，在上游通过控股优然牧业，完成对于奶源战略的夯实。而下游，通过控股澳优，逐渐试水并购模式，提速外延式发展战略。
所以伊利在保持业绩领先的同时，也在升维其产业结构，在一定程度上，正是这种“业绩稳健增长+结构持续优化”的双轮联动战略，促使其不断扩大行业领先优势。
（5）定增解禁不过是个伪命题
在6月9日，伊利即将定增解禁，笔者认为这并不影响伊利的市场表现。因为在去年外资以抢筹姿态参与伊利定增本身，已经足以说明伊利的投资价值。
要知道巴克莱及高盛等投行即使在华尔街名声也是响当当的，他们以每股37.89元的价格买入伊利，看好的是中国作为全球第二大经济体的乳业消费潜力，而且伊利仅仅20多倍PE，在整体食饮板块中“估值洼地”效应凸显，属于质优价廉的价投标的。
另外，在沪股通持股比例中，外资对伊利的持股比例为16.63%，已经高居所有食饮龙头之首，该渠道根本没有“减持限制”，每天都是自由交易，所以这已经清晰表明了外资对于伊利的钟爱。
故而定增解禁日，其实就是一个“伪命题”，北上资金历来被誉为“聪明的资金”，其高比例持有伊利本身，已证明外资的惜售态度。
（6）“长期主义”是一种是实用的投资策略
伊利是那种“让人越品越爱的股票”，因为常常短期看其股价涨幅“波澜不惊”，但长期回眸却“颇为惊艳”。
这个就像短期内，美股总会出几个木头姐这样的人物，让巴菲特相形见绌。但只要把市场拉长到几十年，股神还是独此一尊。
伊利自1996年3月12日上市到2022年6月7日以来，这26年中，共计经历6127个交易日，这其中日k线阴线是2960根，而阳线是3167根，平线240根，也就是涨跌次数大体持平，这也是很多短线交易者认为“伊利股价不咋涨”的主因，因为如果持股时间很短，股价的随机性明显，比如就持有伊利1天，那么挣赔接近“55开”。
但是，对于伊利的长期投资者，其实收益颇丰，如果从上市首日就持有伊利，那么26年来，年化收益率高达27.49%，市值增长484倍。
所以很多人不是没买过牛股，而是没有拿住，对于投资者而言，需要在有限的生命的中，尽早参透投资的奥义，长期主义从不是一种“造作的宣言”，而是一种“实用的策略”。
