保利发展:分红真的不给力?

#雪球星计划# #保利地产#

今天保利发展发布了年报和分红方案,内容如下:【保利发展:2021年净利润同比下降5.39% 拟10派5.8元】保利发展披露2021年年报,公司实现营业收入2849.33亿元,较上年同期调整后增长17.2%;净利润273.88亿元,较上年同期调整后下降5.39%;基本每股收益2.29元。公司拟每10股派发现金红利5.8元(含税)。

投资者看完,有两点感受,第一是增收不增利,第二是分红不给力。增收不增利在大家的预期之内,因为之前的预感已经说了。分红不给力确是很让投资者失望,因为去年还是7.3元,今年就变成了5.8元,减少了1.5元。这让投资者非常不爽,按照卡尼曼的“幸福感受”三大定律中的第二定律:“人们失去利益的痛苦远大于得到同等利益的快乐。”所以,公司分红应该多做加法,少做减法,最好是步步高,每年的分红要比上一年高。

很多朋友可能会觉得,保利2020年分红比例还是30%,今年就降低到了25%了,分红比例降低了,因为净利润下滑,分红额降的更多,所以不满意。

我个人认为,保利实际的分红比例并没有降低,反而是提高了。如果现在公司战略角度来看,减少分红反而更符合股东的长远利益。

首先,虽然净利润只下滑了5.39%,但是实际的经营净现金流下降了接近三分之一。20年经营净现金流151.56亿,21年的经营净现金流只有105.51亿,20年分红额占当年经营现金流净额的58%,21年的分红额占当年经营现金流净额的66%。从经营现金流净额额额角度来看,分红比例不仅没有降低,反而是提高了。

第二,从公司经营策略来看。20年的投资现金流净额只有负69亿,筹资现金流净额是负19亿。20年受到疫情的影响,投资非常谨慎,也没有向外借钱,还了19亿负债。虽然现金增加额只有63亿,但是这63亿的现金增加额都是当年实实在在赚的钱。反观21年,经营现金流净额只有105亿,下降了三分之一。但是对外投资反而增加到200亿,经营现金流不足以支撑投资,所以21年保利筹资345亿,这样算下来。虽然账面现金增加了250亿,但是这250亿都是筹来的,并不是公司当年赚的钱。筹资会有融资成本,所以分红69.42亿真的不少了。从经营策略来看,20年是收缩的策略,现金为王。21年已经开始加大投融资的力度,公司更加积极的布局了。保利发展长期平均净资产收益率接近20%,这么高的ROE,钱当然是放在公司比分给股东更合算,所以,从长期来看,分红比例降低更符合股东的利益。

今天,很多前期大涨的小盘地产股都天地板了。短期看,地产板块有回调的压力。但我认为,未来房地产行业仍然是结构性机会,不参与市场博傻,投资的话,未来的机会还在保利和万科。保利如果借势回调,是买入的机会。

$保利发展(SH600048)$ $万科A(SZ000002)$

$中交地产(SZ000736)$

@首道 @厚恩投资张延昆 @谦和屋 @地瓜投资笔记 @铁歌读书 @保利时代 @杨饭 @金鹏鸟


Android转发:0回复:0喜欢:1