因子化策略有一个坑

因子化策略发展到现在,至少做到三因子才行,三因子包括市场因子,这算是量化的基本常识了吧.量化的祖师爷Fama的开山之作即三因子,现在玩量化,连三个都不够,不好意思啊.据不完全统计,这类基金只有一个做成了规模,华夏的$创成长ETF(SZ159967)$ ,34亿.

前几天我在一个内部发言里说,创成长其实是个巨坑,不可复制.这种基金很好,收益很高,风险很低.辣么,为什么说它是坑,还是巨坑?

很简单,一般人搞不懂.这是因子化的先天障碍,源头上叫做行为金融学,投资者普遍有一些不好的定价倾向,于是造就了统计"异常",于是产生了"因子"效应.反过来,利用这些因子,最终是修正投资行为异常,有一些投资人可以做到,大部分人做不到.专业机构,可以理解这些因子,可以设计产品,可以发行基金,但是,你卖给谁?谁来买?如果大部分人能做到,没有这些异常了,对不对?大部分做不到,意味着大部分无法理解.能做到的那少部分人是什么情况,大多可以做自己的投资组合,他一旦懂了还要你的基金干啥.有人会很喜欢,才华出众,资金不出众,总而言之,很小众,很小资.市场上的多因子ETF基本上这个情况,才华出众,规模不出众.

所以,除了根正苗红的红利因子,公募搞多因子指数基金出力不讨好.实际上,除了红利ETF,几乎没有做大的smartbeta基金.实际上,红利ETF,说的就是华泰的上证红利ETF,它的名字就是它的招牌.我做过一个调查,红利ETF的投资者,至少一部分,看重的就是分红,至于能否跑赢300ETF,两个都柳军的骄傲,绝对没有偏心--我相信,人家不看重哪一个收益更高.

反过来,从我们投资者的角度看,既然我们投资追求高收益低风险,而这些基金可以满足要求,算不算优质基金?真的很难回答,你若能充分驾驭该基金使用的因子,那当然是好基金,多问一句,你既然能驾驭因子,为什么不直接驾驭股票组合?股票组合是不是可以更优秀一点.如果你驾驭不了,单纯听别人说这些smartbeta如何如何,你怎么拿得住.我以前对因子化很热门,很喜欢讲,我现在也热门,不爱讲了.

最终,因子化从行为金融学开始,转了一圈回到了行为金融学.因子化合理的打开方式是指数加强基金,主动基金,量化基金,让专业的人干专业的事.

说了创成长的问题,补偿一下,同为华夏基金经理荣膺旗下的MSCI中国A50互联互通ETF,$A50ETF(SZ159601)$ ,以及,华夏MSCAETF, $MSCIA股ETF(SH512990)$  ,我觉得这才普通投资者的选择,专业一点的投资者,若追求更高收益,应该考虑消费,黄金,豆粕,纳斯达克100等等.行业组合相比smartbeta有一个显著的优势,因子的周期极难掌握,行业的兴衰看得见,那么,我们为什么不去玩行业组合?

世上总有好人,如果真想选一些好基金出来分给大家,怎么办?也有一个具体例子.

2018年底2019年初,我研究了好多主动基金,最终选了富国天惠和兴全趋势推荐给了朋友,其实,我还选了一个,景顺鼎益,网页链接

实际情况,富国天惠和兴全趋势很受欢迎,投资这两个基金的朋友大多赚到了.近年来,我在雪球谈论富国天惠和兴全趋势也很多,多数是欢迎的.景顺鼎益很不受欢迎,2018年贵州茅台从799跌到了509,景顺鼎益当时重仓茅五泸洋汾.现在叫做神奇,当时看,春春太菜了,美其名曰"酒鬼".后来,刘彦春成了最牛千亿基金经理,消费天王.再后来,董承非退出公募,于是,我见证了一个完整的周期.

OK,从这个过程看,富国天惠,兴全趋势,景顺鼎益哪个是最好的基金?我选富国天惠,只有朱博士善始善终.富国天惠给予了投资者最好的感受并且赚到了.景顺鼎益看上去取得了更高的基金收益,但是,投资者把刘酒鬼改称春春的时候,太晚了.董承非把风控做得出神入化,但是,2019年以来他领先指数的幅度不多,认可度也就逊色了一点点.

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持股收息01-08 16:43

这样挺好的。让那些优秀的因子基金保持足够小的规模,获取超额的打新收益。有利于那些看懂,又做不了或者懒得做分散组合的人。多买几个优秀的因子基金,将风险进一步降低。

朱林Mario2021-12-12 19:06

好像确实是,smart beta策略中除了红利策略就没有大的

好大一棵树72021-11-15 10:01

哦哦

上善山水2021-11-15 09:13

没有研究过

好大一棵树72021-11-15 09:08

广发多因子呢?