今天，我有了一个预判：
中国已经进入资产荒时代。
恒瑞医药已经超过80倍市盈率，但一定会开始下跌了吗？不见得。
根据泡沫经济学原理，泡沫一定会产生，也一定会破灭。
泡沫，可能是总量层面，也可能是结构层面。
从经济发展阶段来看，在潜在经济增速下降、经济增速换挡的时候，由于实体经济回报下降，资金会涌入股市房市带来资产价格繁荣，资产价格繁荣带来赚钱效应，于是更多资金进入股市房市甚至是以加杠杆的方式。
知道为什么2015年上半年股市加速赶顶吗？据说是东南沿海某资本堆积的区域，高净值人群加杠杆冲进了市场。
有兴趣的去看刘鹤主编的《两次全球大危机的比较研究》，可见这些事件的发生都是经济阶段和人性使然。
2016-2017年可以看做去杠杆上半场，市场风险发生切换，价值投资重回主流，现在恒瑞医药这样的白马，已经干到80倍市盈率。你以为会跌，很多人以为会跌，但是实际上现在仍然稳定。其他估值高企的白马，估值也不低了，有兴趣的可以在评论里补充。
2018年资管新规正式推出，我判断市场进入去杠杆的下半场了。去杠杆的下半场，宽货币、紧信用，一些无法再以低成本实现融资的企业，以后也不会再融资了，成本太高的话这些资本会转移。转移到哪里？最容易转移去的地方，还是股市和房市。
如果宏观税负不下降，很多实业是干不下去的。一个行业干不下去的时候，想转到其他行业，发现其他行业也干不下去。经济结构的调整、转型，可不像换个股票这么容易。
如果股市、房市有赚钱效应的时候，即便不放杠杆，也会有大量资金冲进去。所以观察到拿几千万去买招商双玺的房子的，是有以公司的形式去买的，不放杠杆。
以上说了比较多，略凌乱。
如果这个逻辑成立的话，一些目前看估值尚有吸引力的行业白马，比如分众、顺丰这样的公司，就可能是下一轮爆炒的对象。
市场可能很快会消灭10倍以下市盈率的银行股。
5倍市盈率的优质地产股，当然也会很快被消灭。地产整个板块到10倍应该困难，但里面的稳健又高成长的公司到当年10倍市盈率是完全有可能的，比如保利地产，万科A，以及一些优秀的二线地产公司。
时间会告诉我们答案。
作为投资者，你想赚公司成长的钱，还是赚泡沫的钱？
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