问题回复-2022-11-27

现在的媒体,就像赌场上作弊的硬币,永远只有一个面,那就是正面。

1.问:正邦下修了,怎么看,感觉您不怎么关注这问题债呢?

答:我个人不投资任何有重大瑕疵的标的,一个随时都可能破产的公司,在博弈什么?这种公司,可以成功无数次下修,只要一旦破产,那么所有收益和本金都一无所有,图什么呢,这个跟赌博一样,每次梭哈,你可以赢麻了,但只要一次输了,你会把所有输完,这不叫投资,而是在悬崖边跳舞。

任何投资,都应该建立在风险可控的基础上,没有本金安全保障的投资,都不是好投资。

2.问:久其的末日轮值得博弈不?

答:我从不博弈末日,因为一旦强赎的转债,主旋律是下跌的,为什么要在下跌概率高胜率少的趋势下博弈呢,我认为博弈是建立在胜率高亏损概率低的情况下的,而非赌,赌是小胜率高赔率的。

其实从历史强赎债中可以看到,债股双杀的概率超过了75%,甚至更高,强赎后正股继续强势的比例极低,历史数据很多,我就不一一去统计了。

3.问:众信转债、正股套利机会如何?

答:在我看来,众信套利、正股上涨空间太小,而且非常危险,下面分开说这个问题。

众信强赎条款已经触发了14天,也就是过去30个交易日有14个交易日转股价值达到了130元,且这14个交易日是连续的,只要未来12个交易日内有一天转股价值达到130元,就可以满足强赎条款了,我认为一旦满足,公司必然强赎,为什么说必然强赎呢,因为只有1年期限了,再不强赎可能没机会了。

正因为只剩一天的强赎天数了,所以这个时候很危险,考虑转股价值为128.57元(正股股价为7.65元),正股只要在尾盘最后2-3分钟拉升至7.74元就可以了,根本用不了多少钱,可能几万甚至几十万就足矣,但你有反应时间吗,没有的,万一没留意,错过了这个时间,收盘后马上发布强赎公告,考虑正股非常弱,我认为必然是债股双杀,最起码要下跌10%,所以我认为不值得博弈,当然,如果转债跌至125元,然后设129元卖出,有4元的空间,还是可以考虑的,否则我认为套利空间太小,风险太高。

有人想,众信不会尾盘拉升偷袭,然后马上强赎,如果你了解转债历史,就应该知道厦门国贸的神操作,我一个好朋友就因为这个强赎,亏了4千万,当然这个好朋友不是无中生有,是真有,但不是我自己。

4.问:齐鲁银行含权量那么高,为什么不参与潜伏套利。

答:是的,齐鲁银行的含权量极高,达到了40%,这是非常罕见的,但是齐鲁银行的股票走势一直向下,另外转债的转股价值非常低,这代表着转债的价格也会非常低,尤其是转债因不能低于每股净资产导致无法下修,这个时候的转债跟纯债没有什么两样,我们投资转债,不是跟投资纯债的逻辑一样,所以我认为意义不大。

齐鲁转债上市,大概不会超过105,甚至低于102元,也就是你配了一手,才赚20-50元,这个时候配债或者潜伏的风险都非常大,安全边际太低,我认为不适合。

另外,如果齐鲁再继续跌,转债有一定的破发可能,考虑赚得不多,我甚至有放弃申购的想法,更别提配债了。

5.问:德尔转债如何?

答.德尔转债还有1年8个月到期,公司从未下修过,2020年2月份以来,转股价值都很低,说明公司并没有那么急于下修强赎,非常看重股份的稀释,我并不认为公司会马上下修,可能会继续拖着,当然考虑公司的资金非常紧张,是有动力下修转股的,只是还没那么急迫,如果能跌至到期收益为正的情况下,还是值得小仓位博弈的,但我认为暂时有点小贵,正股波动率不高,就算下修后,转债价格也不会太高。

8月份以来,公司从未发布可能满足下修公告,我认为是公司的董秘并不太懂新规,偏向于傲慢了,所以在这种情况下,只有在市场的教育下,到最后才会去改正的,这类型公司很多,比如大业、永东、众兴、铁汉、杭电等等。

6.问:我观察过,基本大部分的债,还没到回售期,也就是最后两年,都会达到到期赎回价格,如果按这思路来看,按税后收益率排,然后选按到期时间排,选择收益率高、离回售期近的债埋伏下来,这收益率是否会高很多?

答:这里,我先讲一个故事。“二战”期间,为了加强对战机的防护,英美军方调查了作战后幸存飞机上弹痕的分布,决定哪里弹痕多就加强哪里。然而统计学家沃德力排众议,指出更应该注意弹痕少的部位,因为这些部位受到重创的战机,很难有机会返航,而这部分数据被忽略了。事实证明,沃德是正确的。

为什么会说这个故事呢,其实跟提问是一样的道理,很多好债,在2-3年内,都被强赎了,也就是被市场玩“没了”,剩下的转债,都是相对比较烂的,这部分债很可能是正股很弱鸡,转债死不肯下修,也就是非常鸡肋,这种债涨幅跟纯债的涨幅差不多,只是随着年限的增长而上涨,涨幅是非常有限的。

当然,你观察的很仔细,一般到了回售期的转债,价格几乎都在到期赎回价之上,这是因为市场有下修的预期、有强赎的预期,但是低于到期赎回价的转债,几乎都是有较大瑕疵的转债,这时的转债,只有一个标准,价格与到期赎回价的差价,却不能体现转债的资质,更无法体现正股的基本面,是有很高风险性的。

按目前低于105元的转债来说,有22个,这里有相当部分是不能下修的,还有一部分是千年铁树,如果投资,我认为持有感觉不太好,转债大盘涨,它不涨,纯债市场跌,它跟跌,如果遇到黑天鹅事件,这个回撤比一般的转债的回撤要大得多,如果不信,可以看看2021年初的情况。

另外,这些转债对应正股的基本面,大部分是有问题的,你很可能无法等待它到回售期,就出来一个黑天鹅,有可能把你的本金都搞没了,而你只是图那10%左右的收益。

如果你有分析能力,能够从中筛选,也是可以的,因为这种投资的收益相对较稳,收益高于定存,甚至还有意外收获,但想要高收益还是比较难的,适合非常有耐心的投资者。

7.问:好转债有什么特征吗?

答:我认为好转债的最重要标准,就是活跃度,也就是波动性,因为投资转债,就是为了赚取差价,有波动就有差价,不断赚取较为确定性收益,就是投资转债的追求,因为正在投资转债,差价都是有限的,合格的转债投资者,都不会持有高价债,也就是赚取一定收益后,必定获利离开。

补充问题:高波动是哪些指标看呢?还是只看均线的上下波动,要不要看趋势。

答:事实上都要看,下跌趋势要看是否有企稳形态,很多前期炒作过高的股票和转债,会一直回落,这种标的需要观察,而不能直接买入。

送大家一句话:耐得住寂寞,守得住芳华,方能厚积薄发。

文章所述的可转债,均为案例使用,不作为投资建议,投资有风险,入场需谨慎,请独立思考。        

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祝投资愉快。$正邦转债(SZ128114)$ $众信转债(SZ128022)$ $齐鲁银行(SH601665)$ #可转债大饼# #可转债# #雪球星计划# @今日话题 

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全部评论

winnersun2022-11-28 11:42

同意,剩下的基本上都是烂债

静水流深oun2022-11-28 09:46

3.问:众信转债、正股套利机会如何?

答:在我看来,众信套利、正股上涨空间太小,而且非常危险,下面分开说这个问题。

众信强赎条款已经触发了14天,也就是过去30个交易日有14个交易日转股价值达到了130元,且这14个交易日是连续的,只要未来12个交易日内有一天转股价值达到130元,就可以满足强赎条款了,我认为一旦满足,公司必然强赎,为什么说必然强赎呢,因为只有1年期限了,再不强赎可能没机会了。
正因为只剩一天的强赎天数了,所以这个时候很危险,考虑转股价值为128.57元(正股股价为7.65元),正股只要在尾盘最后2-3分钟拉升至7.74元就可以了,根本用不了多少钱,可能几万甚至几十万就足矣,但你有反应时间吗,没有的,万一没留意,错过了这个时间,收盘后马上发布强赎公告,考虑正股非常弱,我认为必然是债股双杀,最起码要下跌10%,所以我认为不值得博弈,当然,如果转债跌至125元,然后设129元卖出,有4元的空间,还是可以考虑的,否则我认为套利空间太小,风险太高
作者:数据搬运工-小邹
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铭70252022-11-28 09:09

概率大小,选胜率大的

铭70252022-11-28 09:08

正邦说的太对了,风险太大不值

小豆7772022-11-28 09:02

学习了