小盘转债分析专栏24---聚合转债

一、公司基本面:

1.聚合主要从事尼龙新材料的研发,生产和销售。公司的主要产品是纤维级切片、工程塑料级切片、薄膜级切片。尼龙是传统行业,所以不看好行业不看好公司。

2.准货币资金为19.44亿(其他流动资产包含0.4亿结构性存款),占总资产的47.21%,按上半年的情况,不足以支撑4个月,说明资金很紧张,在我看来准货币资金需要足够维持8个月才算良好,足够维持1年才算优秀。

3.应收占总资产的3.35%,非常低,说明卖出去的产品收回来的都是真金白银,坏账风险极低,同时也说明产品竞争力较强,非常容易销售。

4.预付款项占总资产的5.63%,比较高,考虑公司的原材料为石油、煤的加工产品,上游具有很高的定价权,更加强势,这是可以理解的。

5.存货占总资产的8.81%,占比较低,销售风险和减值风险较低,当然,作为实体行业,是需要备货,我认为这个库存量是正常的。

6.固定资产在建工程占总资产的23.71%,属于轻资产型公司,后期的折旧压力非常小,说明公司维持竞争力的代价很小,我个人喜欢轻资产型公司,当然这种行业技术含量不高,没有什么行业壁垒,毛利率非常低,就是一个赚辛苦钱的行业。

7.无形资产为0.98亿,占总资产的2.28%,远低于5%,我认为这类型公司的无形资产有一定的实际价值,因为属于新材料,可以把部分潜在的竞争对手拒之门外,有一定的门槛,当然门槛很低。

8.公司的长期借款为1.29亿,应付债券为1.74亿(当然到期是2.04亿),资产负债率为57.78%,资金可以覆盖有息负债,说明公司的资金压力非常小,公司的资产负债率接近60%,并不代表公司的债务压力大,因为绝大部分都是经营性负债,债务风险非常低。

二、转债情况:

1.转债到期赎回价为115元,还有5.288年,加上利息,到期保本价为118.4元(不含税)。

2.发行规模为2.04亿,几乎未转股,占流通市值比例很小,为8.49%,转股动力较小。

3.转股价值为88.77元,而转债价格为126元,持有到期则亏损8元,税后收益率为-1.2%。

4.无下修历史,不满足下修条件,下修条件较为严格,我相信公司也不会轻易下修的。

5.转债一出生就是巅峰,这是因为有炒作价值,规模非常小,没有强赎风险,距离到期日还有很久,种种条件都为炒作提供了良好的基础和土壤,我坚信后期也会炒作一番。

6.1年内最低价为123元,按目前价格算,回撤为2%,我认为可以接受,1年内最高价311元,几乎是现在价格的一倍,当然我认为未来几乎不可能达到。

7.当然,因为未到转股期,大股东持有部分不能卖出,导致可交易规模较小,所以之前的记录并不真实,根据历史妖债炒作的情况,一般每年一次,就算到明年12月,也才13个月了,设置150元卖出,年化收益率依然高达18%,是完全值得博弈的。

8.目前低于2.5亿规模的转债中,价格低于126元的转债并不多,当然聚合的转股价值一般,但是妖债炒作并不完全依赖转股价值。

9.转债可以博弈正股上涨,也可以博弈妖债行情,如果能继续下跌至118元,则届时的到期年化收益为正时,是非常值得博弈的。

10.考虑正股流通市值小,转债规模小,炒作的可能性非常高。

当然,历史不代表未来,但是未来大概率会遵循历史的轨迹,因为人性依然在,韭菜依然在,贪念和欲望依然在。

三、总结:

整体来说,我认为聚合转债有炒作价值,124元可以入仓1%,118元可以加仓至5%,112元可以加至8%(极限仓位)。

考虑纺织的业绩较好,我认为未来有炒作业绩的时候,届时很可能会带动聚合的大涨,柚子很可能趁机炒作转债。

文章所述的可转债,均为案例使用,不作为投资建议,投资有风险,入场需谨慎,请独立思考。        

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祝投资愉快。$聚合转债(SH111003)$ $城市转债(SZ123136)$ $泰林转债(SZ123135)$ #可转债大饼# #可转债# #妖债# @今日话题 

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攻守自如0072022-11-26 08:01

买了一段时间了,等风来