交科转债套利分析-大概率年化收益超100%

投资如树,茁壮成长

目前进攻型且有一定防守的平衡性(可转债根据风险分类分为进攻性、平衡性、防守型,进攻性可转债体现为价格高于130且体现股性,防守型则价格在110元且体现债性,防守型则价格为110-130且同时具有债性和股性双重特征)、低溢价率的可转债不多,而交科算是一个较好的投资标的(但溢价率较低),下面详细分析一下交科转债的套利空间;
一、公司的基本情况

浙江交通科技股份有限公司主营业务为基建工程业务和化工业务。基建工程业务主要包括道路、桥梁、隧道、地下工程等交通基础设施的承揽施工、养护及工程项目管理业务。化工业务主要包括聚碳酸酯(PC)和顺酐的生产与销售。

目前大基建已退热,由旧基建变成了新基建,作为旧基建的交科,也必然受到了冷落,同时目前中国的基建已经相对成熟,只有存量市场,并无增量市场,不看好行业;

二、财务简要分析

收入与净利润

数据来源于雪球(以下未说明数据来源的均来自雪球)

收入一直在高速增长,但是2019年净利润大幅减少,2020年净利润依然没有恢复至2018年的水平;

2021年前三季度,收入依然高速增长,净利润增长速度更快,表现非常优秀;

盈利能力及财务风险

ROE变动幅度非常大,整体来说还是相对优秀的;毛利率非常低,这是由行业决定的,说明行业是赚辛苦钱;资产负债率非常高,近4年来,都高达75%以上,有很大的债务风险;

存货周转天数变动非常大,往来周转天数有很大的上升,这是行业不景气造成的;

数据来源于公告

2021年公司收入增长达25.91%,非常优秀,但是归母净利润反而下降了0.64%,主要是计提资产减值准备的区间为1.4亿元至1.9亿元;

应收账款占总资产的7.12%,相对较低,暴雷风险较小;预付账款占总资产的1.23%,几乎无暴雷风险;存货占总资产的4.35%,考虑行业不景气,有一定的暴雷风险,但风险相非常低;合同资产占总资产的36.21%,有很大的暴雷风险,说明公司产品很难销售;应付预收减应收预付差额为7.28亿,具有两头吃的能力,说明公司竞争力相对较强,不多差额较小,说明公司的地位也不会过于强势;其他流动资产为预缴税金占总资产的3.36%,为劣质资产;长期应收款占总资产的6.49%,考虑金额较大,有一定的暴雷风险;2020年投资类资产占比非常小,说明公司非常专注主业;固定资产在建工程占总资产的9.49%,属于超轻资产型公司,说明公司维持竞争力的成本较低,但是公司目前负债大,一旦发生债务危机,必将资不抵债;无形资产占比较小,无暴雷风险;

准货币资金为76.58亿,有息负债为106.05亿,有息负债率为22.4%,短期有息负债48.5亿,短期有息负债率10.24%,另外其他流动负债有17.77亿,资金可以覆盖短期负债,但整体来说资金压力较大,暂时有一定偿债压力,但短期无偿债风险,但长期有一定的债务风险;

数据来源于同花顺-财经

数据来源于同花顺-爱问财

净利润现金含量、经营性现金流2020年之前,非常高,近5年平均值达320.88%,非常高,说明赚的都是真金白银;2021前三季度,经营性现金流大幅下降,需要格外关注;

三、行业地位-竞争力分析

数据来源于同花顺-财经

整体来说,公司处于行业的中位,但是销售毛利率较低;一般我们投资,都是投行业龙头,故公司不值得投资;

四、估值

数据来源于同花顺-财经

没有任何机构对公司业绩做出预测,说明不受机构关注,是一个冷落股;

数据来源于亿牛网

考虑三年以前的环境跟现在不太一样,故只参考近3年的,历史市盈率百分位为36.4%,并不算低估;

五、可转债情况

数据来源于集思录

目前转股价值为130.72,可转债价格为133.019,溢价率为1.74%,价格较高溢价非常低,几乎跟正股同价;发行规模25亿,剩余规模18.766亿,规模一般,只有1/4转股,还有3/4;回售起始日:2024-04-22,到期日2026-4-22,还有4年2个月,转债占比19.11%,占比一般,2021年前三季度报显示准货币资金为76.58亿,有息负债为106.05亿,短期有息负债为48.5亿,,另外其他流动负债有17.77亿,资金可以覆盖短期负债,但整体来说资金压力较大,暂时有一定偿债压力,但短期无偿债风险,但长期有一定的债务风险,公司转股的动力非常高;

2022.02.7日开始,基建受到市场的炒作,股价从5.45元,一路涨到7.84元,短短半个月上涨幅度达43.86%;同时叠加了亚运会概念、浙江省基建概念,股价等于加上了一对翅膀,一飞冲天;

目前股价回落,几乎跌停,我认为是主力在洗盘,不过考虑压力位在7元左右,很大的可能还会洗盘;直至洗盘至获利持仓占比低于30%;在此说明,我并非技术派;

数据来源于集思录

据集思录最新数据显示,可转债持有人的并不算集中,十大持有人仅占22.24%,这是因为基建公司通常爆发力较弱,不是很讨人喜欢;

数据来源于集思录

但是债基却一直在增加比例和不断新进,可能是基建处于低估阶段;

可转债在2022.02.15日开始,触发强赎条件,目前已达到强赎条件的天数为7天,还有8天,公司只要在接下来的23个交易日里维持8天转股价值保持130元以上,使股价达到6.81,即转股价值达到130元,才能触发强赎;

考虑正股并无爆发力,且大部分人并不喜欢基建公司,大家都是冲着炒作来的,对可转债转股,并无强烈意愿,公司为了顺利实现可转债转股,定会维持相对较高的转股价值,让大家积极尽快转股,以解决可转债问题;

考虑目前市值不足百亿,而可转债余额18.766亿,对股价冲击较大,只能拉升股价,让套利者有利可图,方能最快实现转股,因目前太多人进行转股套利,公司并不想那么多人顺利撸羊毛,必定要杀杀他们猖狂的气势;也顺便降低目前的持仓成本,一箭多雕,等洗盘后,又可以急速拉升;

考虑公司达到强赎条件已有7天,公司不可能放弃此前所有努力的,必定将再释放各种利好消息,同时拉升股价,从而实现触发强赎,反正强赎条件只是一个借口,目前在与解决可转债问题,毕竟只有2个月又要到付可转债利息的时候了,何不此时解决可转债问题,再也不用出利息,多美好的事情;

考虑强赎公告需要一个月,故我认为一个月内,可转债大概率会满足强赎条件,就算此时是洗盘,我也接受回撤,毕竟无法猜测洗盘时间有几天,会回撤到多少,但我知道目标就是为了转股,逻辑在,根本不怕它下跌;

考虑到目前可转债价格已超130,较高,且转股价值已超130,可能会使后期涨幅较小,获利空间不大的情况,且有一定的风险;

考虑目前的市场情绪,大概率明天之后还是会继续下跌的,我在等待下跌,不下跌就没有好的入场机会。

如果交科转股价值跌至125元,或者转债跌至125元,此时可以入手,正股低于6.5元,有一定的安全性,故在可转债低于125元或正股低于6.5元,可能小幅加仓,但具体要看整个股市行情;

如可转债于125元买入,大概率能达到145元,保险起见,于140元卖出,每张获利15元,收益率12%,时间不会超过一个月,年化收益率超144%;正股于6.5元买入,大概率能升至7.5元以上,按保守估计7.3元,每股获利0.8元,收益率为12.31%,时间不会超过一个月,年化收益率超147.72%;

箭已在玄上,公司不能不发,也不可能放弃之前的努力,功亏一篑的事,我相信大股东一定会想办法避免,毕竟100步,已经走了90步, 再累也要走完剩余的10不,不然前面的90步都功亏一篑;

以上是盈利分析,那么是否可能达不到强赎转股条件,我们一样不要去剔除最低的可能性,下面按无法强赎转股的情况来分析;

七、套利失败分析
目前可转债95%以上都是以强赎为结局,交科并无充足资金进行可转债赎回,也必然走向强赎的道路,公司不至于18.766亿可转债而违约,当然也不是没有这个可能,只是概率很小很小,在我看来可以忽略,毕竟目前来说,公司资金完全能覆盖短期有息负债,而且一直有订单;

如强赎不成功,交科转债到期赎回,按110赎回,每张亏损约25元,时间为4年,这个概率太小,我们也可以在这次不成功了卖出可转债,考虑最多一个月时间持仓观察,就算此次不成功,可转债价格大概率也不会低于120元,实际每张亏损不会超过15元,具体情况到时分析;

八、买卖条件

可转债的价格在125元左右(当然我相信,可转债很难低于125元,毕竟大家都有预期在),可以买入(当然目前这133元我也可以接受,毕竟回撤并不会很大,但是我怕错过,并不在意一点点成本的高低),达到140元后可以卖出;正股在6.5元左右买入,在7.3元左右卖出;此情况需要结合后期正股的强势程度,如一直在强势拉升,没有必要在拉升阶段卖出,只有正股涨幅减弱时,才卖出,此时不一定卖在最高点,但大概率卖在相对高点;

九、仓位选择

考虑正股并非强势,我们可以尽量不选择买正股,除非可转债溢价率超过10%;如果继续下跌,正股低于6.5元,且可转债溢价率超过10%,则可以正股与可转债比例在3:7,可转债加正股仓位不超过30%,较为安全稳健;考虑目前溢价率非常低,可转债几乎等于正股,故选择可转债,毕竟可转债有一定保障,我是宁愿为了安全性,保障本金,而牺牲部分收益;

十、可转债套利总结

目前湖广转债吉视转债岭南转债洪涛转债的套利逻辑均已兑现,其中湖广转债、吉视转债、岭南转债兑现时间非常短,均不到1个月时间;当然,我也分析了其他转债,考虑其他转债并没有那么快发动,分析中也有详细说明;

现在正在等待海印转债的逻辑兑现,我相信时间不长了,但内心并不着急,毕竟大股东比我急;海印邀请了众多的机构,而机构作为类似古代的镖局,一定是要把标的安全送达,不然一旦这一单失败,以后将没有投标人敢寄标,毕竟这是混饭吃的手艺,决不能失标,不然再也没办法在江湖混,而我们要做的就是安静的坐下来,嗑着瓜子,做一个观众,等他们唱戏,我不喝倒彩,但我一定在最精彩的时候离开;

为了选择出较好的可转债,我选择不做普通的低价可转债大饼投资策略,而是进化成加强版的可转债大饼投资策略,加强版的可转债大饼策略比普通版的低价可转债大饼策略有三个好处:1.更低的投资风险(选择风险较低的公司),2.投资时间短(分析公司意愿,选择较快强赎的可转债),3.投资收益较高(选择较为强势的公司,这样股价上涨也会较快较强势);综合来说就是控制回撤空间,缩短投资时间,提高投资收益;

每只可转债投资,必定研究分析透彻,才会加仓,且加仓时一定是价格合理,下跌空间大概率不超过10%,仓位严格控制,每只可转债及正股持仓比例不超过30%;当然,所有分析都公开,加仓也是对外开放,大家均可参考;

另外,作为稳健性投资者,不建议大家使用任何杠杆(融资、信用卡套现出来投资),也不建议大家使用日常生活资金,只能用一年以上不用的闲余资金;

投资者最大的风险就是:他们不明白自己买入的到底是什么。我希望大家,都明白自己在买什么,投资什么,可能有哪些风险有哪些收益。

同时,入市有风险,投资有风险,请谨慎决策,凡事无绝对,诸事有例外,保障本金的安全是投资的第一要素,也是投资的核心,时刻保持一颗敬畏市场之心,切勿贪婪、切勿张狂、切勿过度自信自大。切记!切记!切记!

授之以鱼不如授之以渔,下面为可转债知识相关链接:

第一章 可转债基础知识

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第四节链接:网页链接

第五节链接:网页链接

第六节链接:网页链接

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第二章 可转债关键条款

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建议按顺序观看,这样更容易理解,另外建议多次观看,掌握细节,关注不迷路,欢迎转发;

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文章所述的可转债,均为案例使用,不作为投资建议,投资有风险,入场需谨慎,请独立思考。#雪球星计划#        @今日话题        #可转债继续疯涨#        #可转债大饼#      
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数据搬运工-小邹03-24 18:08

感谢打赏

数据搬运工-小邹03-24 18:07

感谢您的打赏

数据搬运工-小邹03-21 23:05

知识付费不是很正常的嘛?回答问题不花费时间精力吗?

数据搬运工-小邹03-21 23:04

目的就是为了赚钱,配债就是方式而已

追涨杀跌套03-21 19:52

还没做到稳定盈利一年就开收费群了。你厉害