投资如树，茁壮成长#雪球星计划#
目前低于100元的可转债已经没有了，说明市场已经完全忽略了可转债的风险，故此，待岭南转债、吉视转债、海印转债、洪涛转债套利完后，将保持一定的空仓位，用于防范系统性风险，同时在可转债较为便宜的时候加仓；
可转债市场情绪热度非常高，这是有一定泡沫风险的，而这个泡沫什么时候破，我想应该是在债市出现一定违约的时候，债市包括可转债、普通企业债，可转债可能违约的是目前较为低位的可转债，没有对普通企业债进行分析研究过，不做分析；
第一篇分析了亚药转债，第二篇分析了正邦转债、第三篇分析了搜特转债，现在分析铁汉转债，而后分析城地转债、花王转债；
一、公司的基本情况
中节能铁汉生态环境股份有限公司主营业务为生态保护和环境治理业行业，涵盖生态修复、生态环保、生态景观、生态旅游等领域。公司入选“中国企业500强”、“全国城市园林绿化企业50强”进一步印证了公司是行业生态修复与环境工程综合实力领先的企业。
生态保护和环保事业符合国家政策，也符合当下的时代需求，有较大的发展前景；
长期来说，对行业看好；
二、财务简要分析
收入与净利润
2017年是收入和利润的顶峰，具体看一下年报解释；
对此，在利润表中再详细分析；
2021年前三季度季度下跌，不忍直视；
这业绩预告，又是一个鸡肋，亏损3亿以上，按中间值，就是-3.3亿；
2017年之后ROE表现非常差劲，当然这个房地产行业受到打压有关；毛利率有下降趋势，资产负债率已跟房地产没有两样，非常高，偿债风险相当高；
存货周期跟2017年比，几乎上涨了一倍，应收账款天数非常长，半年才周转一次，非常危险；也在急剧增长，说明整个行业都处于非良好运作状态；
较为奇怪的是，2021年第一季度，存货急速下降，不知何种原因，应收和应付天数继续加大，行业可能有较大的系统性风险，当然从恒大暴雷中可知，大部分中小房地产公司岌岌可危，甚至大房地产公司也不例外，只有那些守住三条红线的公司，相对安全；
准货币资金28.22亿，半年报显示保证金、司法冻结20.87亿，也就是公司能用的只有7.4亿，仅占总资产的2.47%，非常危险；应收占总资产的7.93%，考虑房地产公司的危险性，应收有一定的暴雷风险；存货占总资产仅1.52%，无存货风险；合同资产占总资产的18.78%，有较大的暴雷风险；固定资产工程占总资产的1.86%，无暴雷风险；长期应收款占总资产的6.07%，14.7亿为借款质押，风险较小；长期股权投资占总资产的3.2%，考虑行业不景气，可能有计提减值的可能；无形资产商誉占总资产的4.25%，考虑行业景气度，有一定的暴雷风险；其他非流动资产占总资产40.91%，其中借款质押80亿，主要为PPP 合同和BT 合同，我认为有很大的暴雷风险；有息负债为161.3亿，占总资产的53.69%，短期有息负债103.58亿，短期有息负债率34.48%，非常高，货币资金根本无法覆盖负债，有非常大的偿债风险；
以下为资产受限情况；
整体来说，公司的资产质量非常差，负债率超级高，偿债压力非常大，有资金断裂的风险；
2020年比2017年收入接近少了一半，但销售费用少了2/3左右，但奇怪的事，公司情况不好，研发费用还能保持1.5亿以上支出，略有一丝丝疑虑；利息费用一路高涨2020年达到7亿，这比A股很多公司收入都要高，这是白给银行打工了，2020年占收入高达16.7%，而毛利率也仅为20%多，这公司还有经营下去的必要吗？？？
这资产减值损失，变化真大，跟玩一样；信用减值损失、投资收益也是跟资产减值损失一样的套路；眼看2020要亏损，公司采取了卖资产的方式，不过本来公司就没有什么资产，能卖到几时呢，不过这种操作都是大A股非常常见的方式了，为了避免戴绿帽，为了不带套，就卖家产，然后大家告诉别人，我是赚钱的，不是连续两年亏损，这样，第三年还可以继续亏损，明显的操控报表，粉刷报表，但是政策并不是要求扣除非经常性损益后的净利润，给了所有公司漏洞可钻；
数据来源于同花顺-财经
数据来源于同花顺-爱问财
利润质量非常低，公司没有造血能力，随时有资金断裂风险；
虽然公司经常发送利好消息，目前政策也下来了，但是为什么公司股价没有起飞呢，最重要的原因就是公司的高负债，这种公司非常危险，因为你不知道公司资金断裂先来还是股价上涨先来；
当然，如果不考虑公司的资金状况，可转债还有一定的博弈机会，同时目前这种情况，公司都不愿意下修转股价，可见公司不想转股，为什么不想转股呢，因为一旦转股，很可能对股价双重打击，随意可能跌至1元左右甚至1元以下，另外，目前情况，就算达到强赎条件，转股的人也会提心吊胆，万一股价下跌太快，可转债快速下跌至100元左右，那么可转债只有者将等待公司强制赎回，而不去转股，公司根本没有这个资金去赎回可转债，这是重要原因；
本来想继续分析可转债具体情况的，考虑正股非常危险，随意有崩盘的可能，收益远大于风险，且目前股票质押率为24.91%，随时有平仓的可能；一旦银行抽贷，公司必倒无疑；
既然不合适，那作为谨慎型、稳健型投资者，我选择远离，只有公司想办法改善负债率了，改善现金流了，方可纳入观察范围；
不过在这提醒大家一句话，目前可转债市场完全忽略的可转债的风险性，投资的时候需要格外注意严格筛选，一般而言，低价可转债都有瑕疵，而这个瑕疵可能是风险所在，是导致投资亏损的核心原因；记住一句话：好货不便宜便宜没好货；
为了选择出较好的可转债，我选择不做普通的低价可转债大饼投资策略，而是进化成加强版的可转债大饼投资策略，加强版的可转债大饼策略比普通版的低价可转债大饼策略有三个好处：1.更低的投资风险（选择风险较低的公司），2.投资时间短（分析公司意愿，选择较快强赎的可转债），3.投资收益较高（选择较为强势的公司，这样股价上涨也会较快较强势）；综合来说就是控制撤回空间，缩短投资时间，提高投资收益；
每只可转债投资，必定研究分析透彻，才会加仓，且加仓时一定是价格合理，下跌空间大概率不超过10%，仓位严格控制，每只可转债及正股持仓比例不超过30%；当然，所有分析都公开，加仓也是对外开放，大家均可参考；
另外，作为稳健性投资者，不建议大家使用任何杠杆（融资、信用卡套现出来投资），也不建议大家使用日常生活资金，只能用一年以上不用的闲余资金；
投资者最大的风险就是：他们不明白自己买入的到底是什么。我希望大家，都明白自己在买什么，投资什么，可能有哪些风险有哪些收益。
同时，入市有风险，投资有风险，请谨慎决策，凡事无绝对，诸事有例外，保障本金的安全是投资的第一要素，也是投资的核心，时刻保持一颗敬畏市场之心，切勿贪婪、切勿张狂、切勿过度自信自大。切记！切记！切记！
授之以鱼不如授之以渔，下面为可转债知识相关链接：
第一章可 转债基础知识
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第二节链接：网页链接
第三节链接：网页链接
第四节链接：网页链接
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第二章 可转债关键条款
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为更好的分享知识，也去领略可转债的魅力，制作了相对应的套利分析文章链接，以便阅读。
历史可转债套利分析文章有如下：
上市可转债价格预估文章有如下：
潜伏配债分析文章：
正股全面分析文章：
可转债价格预测：
可转债打新盘点：网页链接
2022年投资展望：网页链接
关于部分可转债担忧的回复：网页链接
关于可转债下跌的思考：网页链接
建仓原则：网页链接
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