第二章 可转债关键条款1

       第一节 转股条款1

转股价、转股价值、溢价率;

转股价值=100/转股价*正股股价,一般而言,转股价不会变,正股股价变动导致转股价值变动,但是也会遇到下修转股价的情况,这也是可转债套利中常用的方法,具体操作后面章节详细讲解;

溢价率=(可转债价格/转股价值-1)*100%;

转股溢价率的内在含义,相对于正股贵了多少,因为可转债的保底属性(即债性保护)和期权价格,溢价率越高,代表可转债比正股越贵,溢价率越低,代表可转债相对于正股越便宜,溢价率为负数时,代表可转债比正股便宜,很多人就是利用负溢价率进行套利,具体操作后面章节详细讲解,简单来说溢价率就是可转债与正股的对比关系。溢价率越低,股性越强,进攻性越强,一般而言130元以上的可转债的进攻性很强,主要体现股性;溢价率越高,债性越强,防守性越强,一般而言100元附近的可转债防守性很强,主要体现债性;100-130元的可转债,则同时具有两种属性,进攻兼备,这也是我主要投资的重点,那么对于我们来说,溢价率越高越好呢还是越低越好呢?肯定是越低越好。正常来说可转债出现负溢价率的情况比较少,正常会出现在未到转股期的可转债的概率比较高,也会出现在转股期内对正股未来不看好的可转债身上。

下面就以湖广转债举例说明一下:

转股价值=100/转股价*正股股价=100/5.58*8.46=151.61

溢价率=(可转债价格/转股价值-1)*100%=(150/151.61-1)*100%=-1.06%

因为可转债的溢价率为负数,这代表着可转债比正股便宜,这时候是因为大家对正股不太看好,而湖广正股波动的确非常大,而且近期涨幅非常大,同时公司基本面也不尽人意;

可转债回售是为投资者提供的一项安全性保障,是发行可转债时的一个附加的条款;可转债发行本质上是上市公司跟投资者借款,而回售则刚好相反,是上市公司还钱给可转债投资者:回售的本质:持有人(可转债投资者)的权利,发行人(可转债发行公司)的义务,上是一种卖权,是赋予投资者的一种权利,投资者可以根据市场的变化而选择是否行使这种权利。

回售分为两种,一种为附加回售条款,另一种为有条件回赎条款;

附加回售条款:变更募集资金用途;有条件回赎条款:在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度,如果公司股票在任何连续30 个交易日的收盘价格低于当期转股价的 70%时,本次可转债持有者有权将其持有的该可转债亿面值加对应利息回售给公司,可转债的特别回售保护条款,是政府附送持有人的一张特别保险单;此条款部分可转债会没有,通常而言银行可转债和其他信用等级较高的可转债无此条款,这是由于银行或信用等级较高的可转债比较强势,地位较高,大家都买它的账,进入回售期、有回售保护条款的可转债,回售价当年保底。 有了面值和回售价这两道安全护栏,无论可转债价格在中间怎么上蹿下跳,终究还会在安全护栏之内。安全护栏即是投资保障,这是证券法的规定,是契约精神的体现,是市场博弈的必然,是常识。正因如此,我们才说:可转债是具有中国特色的,最安全的投资工具。

下面实例一下;

回售价格:面值加当期应计利息,或其他约定的价值;

上市公司发行可转债,本质上是不想还钱的,股价持续大幅低于转股价时,才会触发有条件的回售条款,一般都是连续30个交易日收盘价低于转股价的70%,回售就意味着上市公司要付出真金白银,于是,当每次即将触发回售的时候,就会出现一系列的博弈机会,注意,是博弈,不是赌博,每次即将触发回售条款时,上市公司下修转股价的意愿最强,因为上市公司不想拿出钱来,吃到嘴里的肉谁会想吐出来呢,就像一句笑话一样:凭本事借的钱,为什么要还。

为此,上市公司如果觉得目前股价低估,通常会发布各种利好消息,但通常都是在下修转股价后发布利好消息,配合股价上涨,以达到强制赎回条件,下面举例说明一下:

吉视转债回售起始日为2021-12-27日,于2021-11-18日提议下修转股价,2021-12-08日下修转股价成功,提议后持续发布利好消息;

所有的上市公司都会在回售价触发之前采取行动,要么拉抬股价,要么主动下调转股价,尽量远离回售保护区,起码保证当年不触发。回售价也就自然成了一个保底价。

当然,也有极少数公司高管,不知道是不是高端白酒喝多了还是其他身体原因,在回售保护区玩低空走钢丝表演,操纵股价走了火,结果被持有人大量回售,到手的鸡蛋砸在自己手里,真是“周郎妙计安天下,赔了夫人又折兵”,沦为整个市场的笑柄。

应该诚恳地承认,想玩火的上市公司是极少数的。但是极少,并不代表没有。在利益最大化的巨大诱惑下,唐钢股份、澄星股份、双良节能等公司都曾陆续飞蛾扑火。“回售保护条款”的出现,就是把“极少数”尽量变为零的一种充满善意的努力。

回售信用风险

有能力还钱的公司,回售条款才有意义,想要赚取回款条款带来的套利收益,需要考虑公司是否有足够的能力还钱,即要考虑信用风险,历史上并没有发生违约的可转债,但未来一定会有公司无力偿还债务,导致可转债无法回售,造成实际违约,而这时,可转债价格会大幅下跌,溢价率会快速降低,可转债市场如六月飞雪,从极度火爆的热情马上进入急冻状态,市场哀悼声一片连一片,声声不绝;但我就喜欢反人性,喜欢逆行,不随众,因为群众的眼睛并非雪亮的,投资要做到:你无我有,你有我优,你优我全,你全我宜;

2022年,大概率也会是结构性牛市,也就是大部分股票在横盘甚至下跌,小部分(可能性最大的为中小盘)股票业绩带动的牛市,但资本市场上最大的风险并非来源于各公司,也并非来源于国内环境,反而是来源于国际环境,以疫情、漂亮国的政策及其资金市场的稳定性为核心,对许多人而言,攀登高峰是一件很有挑战的事,要付出多少努力,才能成功登顶。然而对股民而言,他们往往不费吹灰之力就站在了山顶。时刻保持警惕,敬畏市场,准备好足够的子弹,一上来就梭哈的赌徒想赢的概率几乎为零,而我们要做的是确保资金的安全性,最大限度的保障本金,抱持此信念,不贪心、不恐惧、不抛弃、不放弃,你——已经立于不败之地。

以下为可转债知识分享链接
第一节链接:网页链接

第二节链接:网页链接

第三节链接:网页链接

第四节链接:网页链接

第五节链接:网页链接

第六节链接:网页链接

第七节链接:网页链接

建议按顺序观看,这样更容易理解,另外建议多次观看,掌握细节,关注并收藏,学习投资不迷路;

注意:以上资料均值作为案例使用,文章所述的可转债作为案例使用,不作为任何投资意见建议,投资有风险,请谨慎、独立思考;

为更好的分享知识,也去领略可转债的魅力,制作了相对应的套利分析文章链接,以便阅读。

历史可转债套利分析文章有如下:

海印转债套利分析:网页链接

湖广转债套利分析:网页链接

吉视转债套利分析:网页链接

久其转债套利分析:网页链接

上市可转债价格预估文章有如下:

鹤21转债上市价格预估:网页链接

苏租转债皖天转债上市价格预估:网页链接

科沃转债上市价格预估:网页链接

特纸转债升21转债上市价格预估:网页链接

珀莱转债上市价格预估:网页链接

回盛转债上市价格预估:网页链接

潜伏配债分析文章:

中环环保潜伏分析:网页链接

苏利股份潜伏分析:网页链接

正股全面分析文章:

福耀玻璃企业分析:网页链接

牧原股份企业分析:网页链接

双汇发展企业分析:网页链接

伟星新材企业分析:网页链接

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。
风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。 $兴业转债(SH113052)$    $兴业银行(SH601166)$    $湖广转债(SZ127007)$    #可转债#    #可转债大饼#    #可转债继续疯涨#   

雪球转发:3回复:11喜欢:34

全部评论

数据搬运工-小邹05-01 17:51

一起学习共同进步

JUANwmk05-01 00:39

已经看完了,谢谢分享

数据搬运工-小邹04-05 20:19

一起学习

慧宝学习中-04-05 17:59

感谢分享

数据搬运工-小邹03-25 23:33

谢谢