举个例子，我们可以发现，这两年茅指数的强势，以茅台的PE-BAND为例好了，其实都是从2020年1月开始的。

换句话说，之前茅台股价的上涨，其实主要还是业绩驱动的，情绪虽然会有扰动，但是PE中枢并不离谱。

大家赚的是正儿八经的业绩和基本面改善的钱。

但是一切都因为疫情发生了变化：
经济阶段性下行——强化头部公司逻辑；
利率下行——提升估值中枢；
全球经济低迷——压制国内利率抬升空间（输入式压力）；
全市场业绩波动性增加——业绩确定性溢价提升；
头部基金经理idol化——资金持续流入推动筹码结构；

所以我们可以看到一个非常过分的PE中枢上移，但是这些逻辑现在都陆续有了瑕疵：

国内经济企稳；
国内流动性边际收紧；
美国等部分国家经济复苏；
业绩逐步正常化，周期股业绩更具弹性；
公募基金出现募集困难，大家开始质疑idol化；
部分头部企业的业绩增长无法匹配当前的估值；

——还有一点，4月下旬的高层会议后，短期进入信息和业绩的空窗期，国外和国内皆是。

贵的公司，里面估值溢价的一部分靠什么，靠信仰，靠钱的流入，靠业绩的持续兑现，但是短期都是难以有大幅提振的。

其实那天戴康讲的比我还悲观，包括周五邓晓峰都直接说了，未来市值前100名的公司超额收益空间不大。

短期更多的机会在茅指数之外，一切都是饭圈化后的反噬。