很多新人还是不够理解相对收益风格怎么多杀多的。

举个例子，你是A，管了100亿的产品，我是B，也管了100亿的产品，我们全部是市场的前10%。

之前行情大好，所以有一个热门板块的品种，你也配了40%，我也配了40%。这也是咱们规模上百亿，业绩大好的原因。涨的多，配的重，对不对。

经济学里简化条件，机构里（散户另说）假设只有我们2个人（你A我B）配了这个板块。

问题后面来了：第一、大家浮盈都很高；第二，板块涨幅很大，估值也很高；第三，出现了趋势走坏的迹象。

那么，这里就涉及到了一个囚徒困境短期博弈的问题。

如果我们都认为这里出现了阶段调整的可能，那么就两种策略，一是减仓，二是不减仓。

因为我们的仓位都足够重，市值足够大。所以如果两个人都不减，那么板块可能继续调整5%就见底了，类似于锁仓的效果；如果任意有一个人减，那么是跌15%；如果两个人同时减，那么就是跌25%。

所以会有四种结果：

1、AB都不减，该板块跌5%，对两人排名都无影响；
2、A不减，B减，板块会跌15%，但B的排名会大幅领先A；
3、A减，B不减，板块会跌15%，但A的排名会大幅领先B；
4、AB都减，该板块跌25%，对两人排名都无影响；

你会发现，站在你（A）的角度，无论如何，最优解必然是减。因为你不减的话，结果只有（排名不变，或者排名大幅落后），但是减的话，结果是（排名不变，或者排名大幅领先）。

这就是最经典的囚徒困境，任何大幅脱离合理估值中枢的板块，都可能面临类似的问题。

——所以结果非常容易特别疼，就是跌25%那一档。