而与车市相映成辉的是，国内房地产的新开工和竣工面积数据，出现巨大的剪刀差，已经持续了22个月了，这是改革开放后从未出现的情况。

最新数据为例，2019年8月，房屋新开工面积同比增长8.9%，但是竣工面积同比下降9.6%；但在一年前的2018年8月，房屋新开工面积同比增长19.7%，但是竣工面积依然同比下降13.2%。——这个剪刀差已经扩大到让人无法忽视的地步。

一方面，是因为去杠杆政策导致地产公司的现金流枯竭，这倒逼许多地产公司要开工（做个样子），盖完地基五证齐全后，方便把土地质押来换取现金流，但是却没有相应的现金把楼盖完，把项目结尾。

另一方面，除了国产车的边际影响外，棚改前后的加速刹车，还对整个房地产市场，产生了预期外的影响。

早前的地产周期，一二三线及其他城市房地产销售都是齐头并进，当周期起来的时候各线城市同步涨，周期下行的时候同步下行。但是2015-2018年这一轮房地产周期则为一线城市先起先落，其他城市随其后。

其中一二线城市的销售周期依然是一个正常的牛熊周期，注意图二里的一二线城市，16-19年做了一个与13-16年高度相似圆弧底的反抛物线。——这是非常正常的地产周期，跨度（3年）、跌幅、涨幅都是正常的。

但是，三线和除去一二三线之外的城市销售数据出现了明显的厚尾（急涨慢跌），且除去一二三线之外的其他城市销售出现了罕见的“双峰”现象。可见， 本轮房地产销售的分化在于一二线城市和三四线及以下。

临界点出现在2016年4月，这里开始，其他城市对国内地产业的拉动力大幅超越一二线城市，这种情况在2017年5月达到了极值：全国房地产销售增速14.3%，一二线拉动力转为-0.45个百分点，其他城市拉动14.77个百分点。——这时已经全靠三四线房地产撑着了。

为什么会发生这样的情况，其中一个很重要的原因就是：棚改。

棚改带来的三四线“涨价去库存”，极大地延长了三四五六线房地产行业的出清周期，这使得这一轮房地产的下行周期，被极大地误判了。

正如图中绿色框中所示：在2017年年中，一二线的同比增速早已归0，但是三四线增速依然维持高位，甚至出现了“双峰”中的次峰。——按照正常的经济规律来看，本来这里早就应该是周期底部了。

棚改所激活的货币化资金，很可能是促成这一轮“双峰”的主要原因之一。

更尴尬的是，后面棚改节奏逐步开始放缓，直至被全面叫停。

再加上一二线的先跌为敬，后面三四五六线地产，也开始了快速的下跌，而且下跌幅度和时间跨度，由于棚改货币化的负面扰动，被极大地延长了，至于在后期，一二线城市房地产已经开始回暖，但是三四线依然跌跌不休（红色框）。

这部分解释了， 为什么新开工和竣工数据有如此之大的剪刀差：因为连这一轮地产周期、房地产行业也开始差异化了，一二线开始触底反弹，三四线依然在艰难寻底。所以新开工数据可能是一二线的结构性扰动，竣工数据可能是三四线的负面压制。

这也是这一轮地产周期，从历史常态的23-27个月，逐步延长到目前40个月以上，并且还可能继续延长的原因。——其实只看一二线的话，厚尾影响根本没有这么大。

甚至，这里的三四线地产数据，还能和我之前提过的国产车的销售节奏，进一步契合起来。

数据早在2016年就出现端倪，早在2017年5月就一清二白，但是对于大众而言，你们能看到大结局，是在2018年的下半年，因为那时“棚改节奏放缓”的消息和传闻才逐步被释放出来。——所以很多人在前面的微博里争议说车的销量数据对不上，是因为你没看到我藏在手里的其他数据。

无论是国产车还是三四线地产，它们的命运，早就在几年前，国开行风暴出现的那一瞬间，就被决定了。

另外，这里的隐含逻辑很重要：一二线和三四线地产的节奏，因为“涨价去库存”扰动，已经开始大幅差异化了。