因为一些原因，我还是认识一些外资的管理人。

外资的风格就是这样，买之前要做非常仔细的研究和逻辑推演，甚至前后都能折腾大陆的外部投顾好几个月；但是一旦决定买了，买完眼睛一闭，管它后面日内涨跌。

但是国内对此稍微有一点误解，基本都认为主要是外资的风格更价值而且考核周期更长。

是这样的，但是不够全面。

除了这些原因，还有一个理由是，外资对于纪律和规则的执行更为到位一些。

举一个例子可以说明，在2015年上半年的牛市期，A股已经如火如荼了，但是当时的港股基本上波澜不惊，一群人恨铁不成钢，港股表现在全球都算是最差的。

直到2015年3月底，一群大陆资金南下冲入港股，宣称要夺取港股市场定价权，把鬼子赶出这个市场，堪称《港股版战狼》，压我中华资产股价者，虽远必诛。

恒生指数仅用了半个月时间，就从24000跳涨至28000，许多个股3天涨幅50%，5天翻倍。惭愧的说一句，当时我也偷偷躲在人群里冲锋。

但是涨到4月10日和4月20日，市场纷纷出现了巨量的卖单（当天交易量均破2000亿），导致指数分别出现了明显的下影线和大阴线。

港股市场比较公开，稍微打听下，大致能知道谁在卖。随后得知，几乎所有的外资都在大量卖出，当然接盘的是南下资金。

我通过当时的香港资管公司，找到了几个外资管理人，华裔/港籍的那种，聊聊怎么回事。

他们给我的答案非常接近：这种涨幅，已经达到他们的止盈目标，他们在无条件的执行止盈纪律，大量卖出。

我非常困惑，当时全球市场走好，包括同股同权的A股也在持续走强，行情刚刚才启动半个月，你们为什么要卖。

一个帅小伙，我印象特别深，按照网络小说的说法，他邪魅一笑：Arthur，30%已经达到我们的止盈目标了，我们觉得涨得有点快；当然，最关键的原因是，如果我继续持有，今年的业绩做太高了，那么明年总部要求业绩加码我就没办法了啊。

然后，这批人纷纷把账户一关，全球各地旅游去了。

有意思的是，恒生指数在整个4-5月因为卖压过大，震荡反复，最后先于A股，调头创出了阶段新低。——这些“不贪心”的外资管理人，最后是少数全身而退的人。

所以，外资没那么傻，即使基金经理个人看起来可能傻点，但是他们资本市场几百年的经验和纪律总结，都是非常有效的。只要按照纪律和经验规律来，大概率是对的。

这有点像坐飞机的各种安全提醒，你可能无法理解为什么要这么做，起飞降落为什么要收起小桌板不能打开行李架，但是这些都是纪律，背后都有心泪甚至生命的教训。

不过A股无所谓，我们不讲究纪律，我们讲的是个人英雄主义。A股也看的更短线更感性一些，常说的牛市不言顶就是最好的例证。

有意思的是，10个喊牛市不言顶，我要吃完最后一口的人里，有8个人，最后老老实实起身买单了。

——扯回主题：那么在这样一个外资暂时占据优势力量的市场，我们要开始想明白，外资怎么看待我们的股票，它们坚持买入的个股，它们认为的合理价格区间在哪里，它们会在什么地方开始止盈，这会是一个2019年必考的知识点。

从这点上讲，A股今年还是更可能走一次N型，第一次上涨的结束，很可能在市场触及外资的止盈线以后。