作者：岛上的栗子（2024-07-01）
摘要：
（1）石油和天然气开采业的上市公司数量不多，但却拥有重量级的个股；
（2）报告期，该行业营收和扣非净利润双双录得增长，扣非净利润率持续改善，显示该行业保持着稳健发展的态势；
（3）行业依然保持着中国石油和中国石化形成的“双寡头”格局，无论是营收还是净利润，两家公司都占据着行业绝大多数的份额；
（4）中国海油以显著优秀的扣非净利润率成为该行业估值最高的个股，显示出其强劲的成长性，或许未来该行业有望形成“三驾马车”的格局。
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本期的精选行业（注1）财务复盘报告关注的是在2024Q1季度的业绩。
1、行业上市公司数量、股本与市值
进入这个领域的公司数量少之又少，截止至2024Q1季度，石油和天然气开采业共有上市公司8家，占全国沪深A股上市公司数量的比例为 0.16 %，排名第64 位；其中，4家是国营或国营控股，另外4家属于私营企业。
虽然个股数量不多，但该行业个股平均规模不小：该行业流通A股的股本为2,780.4亿股，占比4.09 %，排名第4位；流通市值为23,752.9亿元，占比3.50 %，排名第11位。
以五年为周期， 石油和天然气开采业 共发生5起募资，累计募资金额为319亿元。
这些募资活动使得该行业在周期内 总发行股本增加了15.59 %，总市值增幅为88.42 %；流通A股股本增加了2.9 %；而流通A股市值增幅则为29.6 %。股本的增加主要源于行业巨头中国海油（600938）在2022年的上市，不管是总市值还是流通A股市值增幅均大于股本增幅，显然周期内资本市场对石油和天然气开采业相对认可。
该行业总市值最大的个股是 中国石油 ( 601857），截止至 2024Q1季度的总市值为 18,082.5亿元，中国海油以13,904亿元的市值排在第二；总市值最小的个股是首华燃气 （ 300483），总市值为 23.9亿元。
2、估值
石油和天然气开采业的市净率在周期内呈现跌宕起伏的趋势，不过已经从2021Q1季度的最低值开始回升。截止至2024Q季度末，该行业的整体市净率为1.26倍，不过与历史2.61倍的平均市净率尚有距离。
石油和天然气开采业 当季共有破净股 3 只，市净率最小的个股是 新潮能源（600777），市净率为 0.87倍；而市净率最大的是 中国海油 （ 600938），当季市净率为 1.97 倍。四只央企行业巨头市净率出现分化，最低的中国石化市净率仅0.9倍，沦为“破净股”，而中国海油的市净率接近2倍。
3、盈利能力
（1）营业收入
石油和天然气开采业在2024Q1总共实现营业收入17,272.7亿元，同比增长5.01 %；当季每股营业收入为4.65元，比去年同期增长3.96 %。
个股单季度营收最大值为中国石油（601857）的8,121.8亿元，单季营收最小值为首华燃气（300483）的2.7亿元，单季度平均营收为2,159.1亿元。
单季度每股营收最大值为中国石化（600028）的6.49元/股，每股营收最小值为ST 洲际（600759）的0.15元/股。
（3）利润
当季全行业净利润为1,053.8亿元，同比增长5.7 %。当季全行业实现扣非净利润1,050.75亿元，同比增长6.0 %；而当季每股扣非净利润为0.28元，同比增长4.9 %。
个股而言，2024Q1季度石油和天然气开采业有7家沪深A股上市公司录得盈利，占比87.5%；另有1家上市公司，首华燃气出现单季度净利润亏损，占比12.5%。
当季扣非净利润最大值为 中国石油（601857 ）的457.88 亿元，当季扣非净利润最小值为 ST 洲际 （600759）的 96.18 百万元（亏损除外），该行业当季平均扣非净利润为 131.34 亿元。
当季每股扣非净利润最大值为中国海油 （ 600938 ）的 0.83元/股，每股扣非净利润最小值为 ST 洲际 （600759 ）的 0.02元/股（亏损除外）。
2024Q1季 石油和天然气开采业行业共有 1家录得单季度扣非净利润亏损—— 首华燃气（ 300483），亏损额为 -0.17 亿元，每股扣非净利润亏损 -0.06元/股。
（3）盈利质量
2024Q1整个石油和天然气开采业的当季平均扣非净利润率为6.08 % ，在所有81个证监会三级行业中排名第30位。从趋势来看，该行业的盈利质量正在逐步改善。
2024Q1季度石油和天然气开采业中，当季扣非净利润率录得最大值的是中国海油（600938）的35.4%，最小值为首华燃气（300483）的-6.5% 。
（4）个股成长性
个股而言，短期成长性指标我们采用滚动12个月扣非净利润同比增长率来衡量，扣除上一期扣非净利润为负值的标的，成长性最好的个股是ST 洲际（600759），滚动12个月扣非净利润同比增长率为39.4 % ；成长性最弱的个股是 广汇能源 （ 600256 ），滚动12个月扣非净利润同比增长率仅-39.7 % 。
我们用扣非净利润五年复合年均增长率衡量的话，成长性最好的个股是中国石油（601857），扣非净利润复合年增长率为231.8 %；成长性最弱的个股是首华燃气（300483），扣非净利润五年复合年均增长率仅-107.1 %。因中国海油上市不足五年，所以其长期成长性有待进一步评估。
（5）小结
总得来说，石油和天然气开采业在2024Q1季度的业绩表现不错，营收和扣非净利润都获得温和增长，展现了该行业的韧性。中国海油以出众的盈利质量，成为该行业估值最高的个股，也算是实至名归。
4、行业集中度
以年累计营业收入为标准，石油和天然气开采业前10%的上市公司在2024Q1季度的累计份额为 47.02 % ，在所有行业中集中度排名第46 位；以年累计扣非净利润为标准， 石油和天然气开采业前10%的上市公司在 2024Q1 季度的累计份额为43.6% ，排名所有行业第 59 位。
由于该行业个股数量仅8家，因此以10%计算仅1家公司纳入累计份额的统计。但实际上该行业形成中国石化和中国石油“双寡头”的格局，两家巨头合计拥有行业营业收入额的逾九成份额，以及扣非净利润总额的逾八成份额，集中度相当显著。
5、资产与负债
2024Q1季度石油和天然气开采业的整体负债率为42.82 %，排名行业第26位，负债压力较轻，且负债率显著回落。
石油和天然气开采业中总资产负债率最高的是中国石化（600028），负债率为52.7 %；负债率最低的是中国海油（600938），负债率为32.9 %。
而报告期滚动净资产收益率为11.85 %，行业排名9位，滚动净资产收益率有所下降。
当季，石油和天然气开采业中净资产收益率最高的个股是中国海油（600938），净资产收益率为20.0 %；净资产收益率最小的个股是 首华燃气（ 300483），净资产收益率为-10.6 %。
6、总结
总而言之，石油和天然气开采业在2024Q1季度的表现应该说是可圈可点，尽管没有惊人的成绩，但保持了稳健发展的态势。该行业的营收、盈利能力和盈利质量都在改善，负债率在下降，显示行业从重视发展规模，转到更加关注发展质量的轨道上。我们相信在大力发展新能源的形势下，作为传统能源的代表——石油和天然气开采业，依然会在能源版图上继续发挥最为重要的作用。
备注：
1、上市公司指在沪深A股证券交易市场上市的公司，行业则按证监会三级行业分类，下同；
2、以最新财季的盈利数据计算，剔除了市净率大于100倍和小于-100倍的个股，以及ST或退市股。
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