恩捷股份三季报交流纪要20211026

未来3-5年,隔膜维持供需紧张状态。

未来目标每年新增25条线。21年底45-50亿平产能,22年底75亿平产能,45-50亿平交付能力。23年底100亿平产能,70亿平交付能力。

传统业务三季度比二季度收入有所下滑,三季度隔膜收入和销量相符,收入略低是因为国内销量提升快于国外,国内价格略低一些所致。另外报表的收入确认比发货量略小一些,月头月尾发货开票有剪刀差。

志高所达到交付能力上限,在努力解决,志高所对扩产很谨慎。除了志高所,还有设备供应方案的调整,设备是多家厂商拼起来的,无一揽子整体方案解决商。

隔膜均价有所下滑,对部分客户,新品价格有所调整,但占比不大。整体均价受产品结构(国内外),基膜和涂覆膜的比例等影响,均价干扰因素较多。今年原材料价格上涨,但在成本占比不大,公司管控降本等来消化材料上涨的影响,目前供需紧张,向下传导也自然,隔膜是非标准化的产品,每个客户的产品和价格都不一样,会考虑适当的涨价。今年四季度,明年一季度会体现出价格调整的效果。

目前7条在线涂覆线,已完成了客户的验证,后面会扩到11条,陶瓷涂覆为主,CATL认证已完成。22年34条在线涂覆,23年56条在线涂覆。未来都会改造成在线涂覆。在线涂覆难度很大,公司花了7-8年时间,后面会持续改进技术。

隔膜上游主要是石化产品,保障充分。但PVDF价格上涨,供需失衡,公司推出了PMMA,不用PVDF,得到了CATL等客户的认可。之前不用是因为成本高,技术上有缺陷。现在PMMA较PVDF有了很大的成本优势,且PMMA无瓶颈问题。

传统业务未来几年还是会保持较快增长。

动力和3C,湿法是绝对主流,不可撼动。湿法相对干法可以很薄很轻。铁锂和三元都用湿法,铁锂由于能量密度的考虑更需要用湿法。宁德给特斯拉供应的铁锂电池用的就是湿法。在储能上,干法有很大的应用空间,公司也在干法上布局。

3季度销售费用高是集中支付了一些专利授权费。专利是公司的弱项,通过和多家公司合作,现在公司专利布局完善,主流专利都覆盖了,全球拓展无障碍,同行会受到专利的限制。

储能刚起步,方向未确定下来,需要2-3年的探索期,干法绝对价格上有优势,目前认为干法有很大的可能性,但不敢下断论。干法有更大空间的话,公司会有更大的动作,干法扩产要1年的时间。$恩捷股份(SZ002812)$ $宁德时代(SZ300750)$ $星源材质(SZ300568)$

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全部评论

Bostonsleepy2021-10-27 08:54

3Q部分隔膜4Q确认收入,还有部分收发货的时间差。宁德磷酸铁锂隔膜是恩捷提供

Bostonsleepy2021-10-26 17:55

#恩捷股份3Q21 业绩低于预期# 传统业务三季度比二季度收入有所下滑,三季度隔膜收入和销量相符,收入略低是因为国内销量提升快于国外,国内价格略低一些所致

70后宁静人生2021-10-26 16:50

储能龙头之争(真实状况)
这个市场真正独立思考的人太少太少!
做电池产品的$宁德时代(SZ300750)$ 和做逆变器产品的$阳光电源(SZ300274)$,无疑是曾经的龙头。
但是市场最大的份额,还是抽水蓄能发电唯一相关上市公司是南方电网全部调峰调频资产注入的$文山电力(SH600995)$ ,主营置换变更为储能发电,成为发展无限的成长股。
1,为什么要拉闸限电,以前却很少?因为近年来光伏风力发电等新股源占比提高,对电网的稳定性影响越大,需要配套抽水蓄能方能,调频调峰才能解决电网安全问题。
2,逆变器和电池储能的应用场景?一般民用,电网级储能就是个笑话,理论上全世界所有的电池容量不够一座城市用几十分钟,实际应用也根本不现实,因为成本不允许,性能不允许,寿命周期不允许,安全性不允许,IGBT模块功率不允许,具体各位自行查阅专业资料。
3,国际案例,欧美等发达国家抽水蓄能发电按比例配套风力光伏发电,错峰储能,进行电网的调峰调频,成熟应用上百年,占储能总体容量的90%以上。
4,碳达峰、碳中和将是未来几十年的投资主线......其它后续补充。