泰凌医药收购汉都:一次向创新型药企的蜕变

导语:泰凌医药或将因此面临价值的重估。

7月10日,港股上市公司泰凌医药(HK:01011)公告称,公司日前已与交易双方担保人签订协议,拟以发行新股加额外出资形式,收购及认购创新药研发公司汉都医药的52%股权,收购标的整体估值为1亿美元。

作为国内曾经最大的疫苗分销商,泰凌医药此举意味其将完成从“营销”向“创新研发”的转型,并因此导致估值逻辑的转变,或将面临价值的重估。

01 把握行业变革机遇

泰凌医药于2011年在香港主板上市,深耕药品销售及分销业务,曾是内地最大的疫苗分销商,亦成功培育肿瘤科药物,在药物分销、市场推广及品牌建设方面拥有一定优势。

随着国内医疗政策的改革和深化,医药行业面临转型的考验。自 “4+7”联合带量采购(GPO)的政策颁布以来,采购药品的价格大幅下降,产业链中上游企业的利润被压缩。

在此背景下,凭借对未来医药行业局势的判断和把握,泰凌医药提出从“营销”向“创新研发”驱动转型的战略。

2013年,公司即曾收购了国家一类新药喜滴克(尿多酸肽注射液)全部知识产权及制药厂 ;2016年,公司向诺华制药(NYSE:NVS)收购其骨科品牌密盖息注射剂及其资产;2017年又拿下了美国制药公司PFENEX(AMEX:PFNX)旗下特立帕肽(骨质疏松症治疗药)产品在中国内地、香港、新加坡、马来西亚、及泰国的永久性商业化权利。

目前,泰凌医药已成功发展为以骨科、精神科及血液和肿瘤科为核心领域,拥有产品、生产、销售及研发的自主性及一体化的药企。

02 向创新型药企转型

公告显示,泰凌医药拟发行4.27亿股新股用于收购汉都医药40%的股权(占扩大后股权的32%),同时出资认购汉都医药额外20%的股权,并认购了汉都医药发行的可转债。交易完成后,泰凌将控制持有汉都52%股权。

根据公告披露,重组完成后新泰凌的董事会也将进行调整,汉都医药的两位联合创始人董良昶博士、魏晓雄博士或将成为新泰凌的执行董事,同时新泰凌的管理团队预计也会进行大幅调整。届时,新泰凌将会由擅长新药研发的专业团队主导,重组后的新泰凌将彻底转型为创新型药企。

根据介绍,汉都医药的创始人皆为美国生物科技研究领域的重磅人物。

其中,董良昶博士师从被称为“生物材料之父”的美国工程科学院院士Allan Hoffman教授,是全球控释制剂╱药物递送系统及材料科学领域的顶级专家,在开发二类新药递送平台方面拥有近30年的经验;

另一创始人魏晓雄博士,是美国法规事务专家、临床研究设计管理专家,有近十年美国 FDA 药物评审和研究中心(CDER)临床药理部的审批经验,之后又有近十年美国临床CRO公司临床试验的经验。

据介绍,汉都医药在新药领域,尤其是在505(b)(2)(国内分类为二类新药)类别新药领域,具有较强的研发优势,这是对泰凌医药自主研发实力不足短板的重要补充。重组后的新泰凌,将依托自主知识产权的研发平台,构建属于自己的核心优势领域。

相对其他生物科技公司,泰凌医药与汉都的结合,有望发挥一加一大于二的效果:

一方面与泰凌医药生产配套及营销团队的无缝接轨,将确保药品的生产质量、成本结构、生产灵活性;另一方面,泰凌医药的销售团队及渠道,将为汉都医药的落地及商业化提供更好的条件。

03 帕金森病新药管线决定新泰凌未来价值空间

作为一家致力开发创新药物递送系统、拥有全球独立知识产权的生物科技公司,汉都医药更加专注于二类新药产品的研发。相对于一类新药,二类新药具备研发周期短、投资少、研发成功率高等显著优势。

基于自主研发平台,汉都医药在神经(帕金森)、心血管(抗凝血)和免疫抑制领域贮备了丰富的在研项目。目前,公司的候选药物管线共有11个,其中又以帕金森治疗项目最具优势。

作为世界上数一数二的人口大国,愈发严重的老龄化问题,使中国很有可能会在将来成为帕金森病高发国家。然而,当前国际上适用于治疗帕金森病的药物,大都存在吸收窗窄导致药物浓度波动剧烈,影响病情进展及药效的问题,市场上缺乏能解决这些临床痛点的药物。

基于肠胃道上段定位控释吸收系统(UGi-PumpTM)平台的研发管线,是汉都医药针对治疗帕金森病的核心管线。其中,WD1603(治疗早期帕金森病)目前进展最快,已经取得I期临床实验结果(关键性的概念验证);此外,其研发管线中尚有WD1804(治疗晚期帕金森病)和WD1905(治疗帕金森病晨僵症状)亦已准备申报中美两地临床。

根据测算,就这些在研品种而言,一旦达到关键的临床结点,如顺利进入Ⅲ期临床,其价值将有望以十亿美元计。

由此可见,未来三个帕金森病的二类新药品种,以及其余两个二类新药品种(抗凝血、免疫抑制)的临床进展,将决定新泰凌的市场价值空间。


04 总结: 一次向创新型药企的蜕变


在当前医疗领域,中国距离全球制药500强的公司仍有着巨大差距。究其原因,国际医药巨头几乎是以创新药为核心优势,而国内药企在过去一直是仿制药为主。由此可见,想从医药大国向医药强国转型,创新药必然成为中国药企的核心资产。

本次与汉都的结合,不仅是泰凌医药的一次里程碑式收购,标志着其将彻底转型为创新性药企;二者的联手,还将有效推进中国创新生物制药领域新品种的开发及落地,加速将具有普惠性价值的创新生物药推向市场。

新的战略定位之下,泰凌医药的估值逻辑亦将受到资本市场重新审定,并有望因此提升其对投资者的价值回报。

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全部评论

wangwslwsl07-11 14:36

一直在转型,一直未成功,老千

Strayscorpio07-11 12:46

说得好听,一家企业的转型有那么容易吗?