科创板|天准科技:中国机器视觉第一梯队企业

作者北渡南归 为阿尔法工场特邀研究员

2019年5月27日,上交所决定将于6月5日召开第1次审议会议,审议深圳微芯生物、安集微电子科技、苏州天准科技3家企业的发行上市申请。

其中,笔者最为感兴趣的当属天准科技,这个从新三板退市后冲击科创板的AI行业新星。其2018年28.5%的收入来自苹果(NASDAQ:AAPL),侧面体现了不错的竞争实力。

根据公司招股说明书介绍:“天准科技致力于以领先的人工智能技术推动工业转型升级。公司以机器视觉为核心技术,专注服务于工业领域客户,主要产品为工业视觉装备,包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等,产品功能涵盖尺寸与缺陷检测、自动化生产装配、智能仓储物流等工业领域多个环节。”

翻译一下,就是公司是从事于机器视觉的人工智能(AI)科技企业。这一定义并未偏颇,也不是要蹭人工智能的热点,机器视觉是目前AI最大的应用场景之一。

图1:机器人的机器视觉系统

中国在AI领域存在感很强,也诞生了很多独角兽企业。然而,在机器视觉这个行业,虽然近几年热闹非凡,但实际很难说让人满意。

结合以上背景,笔者将从行业角度对天准科技进行更为深入的解析。

行业分析

【1】 机器视觉是AI的重要分支

机器视觉技术在人工智能应用技术中占比超过40%。人工智能的应用技术主要包括语音类技术、视觉类技术、自然语言处理类技术和基础硬件等。其中,机器视觉作为一种基础功能性技术,是机器人自主行动的前提。

图2:机器视觉是AI的重要分支之一

资料来源:《中国人工智能发展报告》,点击可看大图。

【2】 产业链话语权在海外

机器视觉产业链可以分为:

(1)上游底层开发。核心软硬件成本占据工业视觉总成本80%,部分国外产品较为强势,尤其是在成本高昂的工业相机、工业镜头、图像处理软件,国内厂:目前仍有较大差距。

(2)下游设备组装和集成。这个环节考验的是企业性价比、深度定制以及服务优势。

图3:机器视觉产业链

资料来源:广证恒生,点击可看大图。

而且国外部分工业视觉制造商具备全产业链优势,基本垄断了中高端市场;而中国制造商虽如雨后春笋,但多集中在技术含量和价值量都较低机器视觉系统集成及设备组装上,即使体量相对大的天准科技,2018年国内市占率也就仅5%。2017年,国内营收超过1亿元的机器视觉企业占比仅仅16%。

图4:国内机器视觉企业体量偏小

资料来源:中国机器视觉产业联盟,点击可看大图。

【3】行业增速高

根据前瞻产业研究院的研究报告,2011年至2017年,我国机器视觉行业市场规模从10.8亿元增长至80亿元,年均复合增长率近40%。

当前中国机器视觉市场偏小。根据Markets and Markets的统计数据,2017年,全球机器视觉市场规模为80亿美元。因此中国机器视觉市场占全球的比重仅仅为1/7,应用市场最大的为德国(30%)和美国(25%)。而中国工业增加值占全球的30%多,电子业产能占全球的70%。

未来五年,中国机器视觉行业规模有望实现持续、稳步增长,根据前瞻产业研究院的研究数据,预计从2018年的104亿元增长至2023年的197亿元,年均复合增长率达到14%。

图5:国内机器视觉行业快速增长

资料来源:前瞻产业研究院,点击可看大图。

【4】短期下游看电子,长期看整体工业

短期内,电子和半导体制造仍是工业视觉核心的下游应用领域,主要因为半导体和电子设备制造对工业视觉技术存在刚性需求。

工业视觉具有高精度的特点,天然适合高性能、精密的专业设备制造。以半导体制造为例,其前、中段过程都需要工业视觉的精密定位与视觉测量,后段制程中晶圆的电器检测、切割、AOI 封装、检测等过程都需要大量运用工业视觉技术。

未来国内企业首要需立足于电子行业。我国早已成为世界上最大的3C产品制造国,产能约占全球70%。但3C整体自动化设备渗透率只有20%左右,导致国内机器视觉渗透也较低,因为机器视觉大都结合自动化设备同时应用。

图6:电子是机器视觉最大的应用领域

资料来源:Bloomberg,点击可看大图。

随着技术的发展和成本的下降,未来其他工业将接力3C成为行业发展的推动力。

机器视觉给赋予生产过程一双眼睛,是制造智能化的题中应有之义。目前之所以在其他行业应用滞后于3C,主要是产品在通用性方面存在不足,且在智能性方面达不到某些场景的要求,比如当复杂堆叠物体的识别和分拣,依然有90%以上通过人工方式完成。

随着算法算力的不断提高、3D视觉取代2D视觉、深度学习等等技术的发展,其他流程工业诸如汽车等行业的机器视觉将加速渗透,带动工业制造智能化进程产业发展迅速。而中国,拥有世界最大的工业制造产能,势必将会成为最大的市场。

天准科技能否分得一杯羹?

天准科技专注于机器视觉,快速增长。2013年到2018年,天准科技收入保持年复合增速46%的超高增速,到2018年,收入达到5.1亿元,成为国内绝对的第一梯队企业。

其净利润2013年到2018年年复合增速也高达35%,2018年盈利9500万元。在海外巨头康耐视(美国)、基恩士(日本)、海克斯康(瑞典)等企业的环视下,能取得如此业绩着实不易。

图7:天准科技收入利润增速高

资料来源:天准科技招股说明书,点击可看大图。

当前,天准和海外巨头的体量仍不在一个数量级水平上——天准当前的收入还不及康耐视的1/10,与海外巨头的收入体量差距巨大。

国内的机器视觉企业要补的功课还很多,而这种差距的根本原因还是前文所说的产业链能力的缺失。当然,由于中国将成为机器视觉最大的应用市场,这场马拉松也才刚刚开始。

图8:海外机器视觉企业收入数量级

资料来源:天准科技招股说明书,点击可看大图。

另外一点值得关注的是盈利能力。机器视觉是一个毛利极其厚的行业,而天准科技的毛利率不到50%,远低于海外同行。究其原因,还是因为产业链的核心技术掌握在别人手里。

图9:机器视觉企业毛利率水平

资料来源:天准科技招股说明书,点击可看大图。

这一点从天准科技的供应商名单就可以看得清清楚楚。公司前3大供应商都是海外企业,这也就解释了为什么公司的毛利率水平远低于海外企业。

图10:前五名供应商具体情况

资料来源:天准科技招股说明书,点击可看大图。

总结来说,虽然天准科技近5年来收入利润保持高速增长,也成为了苹果的供应商,以及未来中国将成为机器视觉最大的应用市场。

但是本土企业的成功必须将是产业链的共同发展,尤其是机器视觉相当一部分前沿技术都由美国掌握,行业内的企业更应该感到任重而道远——正如马云所说“后天很美好”,现在国内企业要做的是先在“明天活下来”。

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