小米:告别手机血海,“AIOT”已全面开花

作者为阿尔法工场研究员

5月20日,小米集团(01810.HK)发布2019年一季报,业绩超出市场预期:

收入同比增长27.2%至437.6亿元;

经调整利润同比增长22.4%至20.8亿元。

为什么小米的业绩能超预期?我们认为原因有两点:

(1)对商业效率的提升是历史级别的(比肩与亚马逊,沃尔玛等)。2015-2018年小米销售管理费仅占收入4%-6%;生态链赋能模式全面改造制造环节;电商和超高坪效的小米之家全面改造流通环节。这使得用户总能以更低价买到更极致的产品,公司因此具备穿越经济周期的能力。

(2)对组织变革的有效管理。为对抗国内手机市场的饱和,小米进行两部分变革,即手机的高端化和全球化以及新业务AIOT(人工智能物联网)的拓展。

低端智能机—高端全球化智能机—“手机+AIOT”—“AIOT+??(未来手机甚至有可能纳入IOT,然后又有新的增长曲线跑出来)”的战略转型清晰可见。目前AIOT正全面开花,所以小米业绩超预期。

我们认为,提升商业效率的理念叠加富有成效的变革,将驱动小米市值的上升。而近期小米的回购,也将助推股价的提升。

01 告别手机血海

最终存活下来的,不是最强壮的生物,也不是最有智慧的生物,而是那些对环境变化做出最快反应的生物——查尔斯•达尔文

没有谁能处于特别稳定的环境中,一家公司变革的动机有很多:市场需求见顶,劳动力性质的变化,竞争对手的压力,新技术的冲击,经济周期的冲击,社会(世界)潮流的变化等。

以小米手机业务为例,挑战是多方面的。

(1)中国手机市场见顶以及竞争

2009年-2014年,中国每年的手机出货量从0.18亿部增长到4.22亿部,每年的增速从三位数下降到低双位数(16%),其实从这时起行业的自然增长就到头了。

另外,自然增长停滞后,抢存量的战斗就打响了,竞争对手的威胁逐步加码。

华为、vivo、oppo、苹果等老玩家,拥有绝对的渠道优势,以及高端机受众。

相对而言,以性价比机型拉动出货量见长的小米,面对着渠道的压力和对手降维做低端机的压力。

那么,环境变化了,小米的应对之道是什么呢?

2014年成为了小米的国际化开局之年,其将四年来指数级增长的成功模式在海外复制。

为了防止苹果这位“老二杀手(对三星、HTC的连环专利诉讼)”的专利攻击,那年小米还与金山、HTC等公司在中关村设立了中国首支专利运营基金,围绕智能终端和移动互联网等领域储备专利资产。

此后,小米的国际化收到了丰硕的回报,2019年Q1:

国际收入同比增长34.7%至168亿元,占总收入的38%;

海外小米之家授权店同比增长93.5%至480家,印度有79家;

智手机在40多个国家和地区出货量位列前五,印度市场7个季度保持第一,西欧市场排第四;

手机的成功带动了AIOT及生活消费品的出货量,智能电视及可穿戴设备等多个产品已经成为印度市场领导者。

小米还与非洲电商Jumia签署合作协议,2019年通过其在非洲14个国家销售小米产品。

海外用户量的逐渐上升,让海外的互联网收入(应用商店、视频APP和信息流、互联网服务)同比增长167.3%。

不仅如此,小米还把产品线延伸向高端机,2015年的顶配版小米Note(售价2999元,也只是相对高端吧),2016年开启的MIX系列等机型。然而从性价比机型往高端机型走,一开始消费者肯定是不认的,要改变心智谈何容易?

可以说,一直到2018年小米的高端机之路才初步走通。这年小米上市了,品牌影响力进一步提升,“双十一”小米成为3000元-4000元段位的销量冠军。

2019年Q1,小米高端机型——小米9、小米9SE、MIX3 5G版——表现都还不错,拉动国内外智能手机ASP(平均售价)提升30%和12%,基本站稳中高端市场。

(2)新技术的冲击

永远不要把鸡蛋放在一个篮子里,这句话对投资者适用,对公司亦适用。

技术的进步有时让一个行业措手不及,全军覆灭。比如汽车干掉了马车,Netflix等流媒体替代传统有线电视,微信消灭了运营商的短信业务并大幅减少通话业务,今后无人驾驶要淘汰司机。

手机未来必然要被全息或者别的什么技术淘汰,到了那一天这些做手机的公司怎么办?没有其他业务的,战略没有延伸的,全部被淘汰!!

而对小米来说可能有影响,但没那么大。去年IPO以后,小米马上就开启了二次创业,在核心战略、组织架构、技术研发、产品品牌等方面进行了一系列重大升级和调整。

未来几年即使手机消亡了,也不过是AIOT里面的一个组成部分没了(一台电视、一台空调或者一部电脑),不影响大局。事实上,小米的AIOT已经全面开花,其增长速度比所有人预想的都要更快。

02 AIOT全面开花

小米的AIOT,正处于全面开花的状态。2019年Q1收入同比增长56.5%至120亿元,随着产品力深入人心,海外渠道的扩张,以及AI带来的便捷性逐渐体现形成网络效应,AIOT很长的时间都看不到天花板。

小米IOT平台连接设备数量,已经到达1.71亿台。小爱同学的月活到达0.46亿,AI音响出货量超1000万台,国内市场第二,国际市场第四。

截止2019年3月底,小米投资超过270家公司,总账面价值同比增长28.6%至290亿元,平均每家持股估值(市值)才1.07亿元。这是因为小米秉持投资不控股,输出核心能力的模式。其实这样做的好处很明显,保持创始团队的积极性,有利于快速做大生态链的盘子。

小米生态链公司成长的速度,有时候让人感觉匪夷所思。

近期小米生态链里有家叫石头科技的公司,正冲击科创板,如果用5个字形容它肯定是“疯狂的石头”,进入小米生态链之后,2016年-2018年:

收入从1.83亿元增长至30.51亿元,年化增长308%;

利润从-0.11亿元至3.08亿元,扭亏为盈。

唯一能与石头科技竞争的是科沃斯(SH:603486),但在成长性上科沃斯逊色不少(几乎被两年追上)。

石头科技只是小米生态链里的一个缩影,华米、云米、紫米等等生态链公司,其实都是爆炸式的增长。但你不要以为,小米只有小家电强。

小米看得到的产品力,正逐步打破用户“小家电挺好用,大家电等等看”的迟疑。

首先是外界的持续肯定。小米本季度获得25个国际设计类奖项。例如米家洗衣机获得iF设计奖,米家智能门锁获得红点设计奖。

其次是产品更加强大的功能。小米的壁画电视,是小米首款能使用远场语音技术的电视。用户不需要用遥控器,能远距离激活声控功能,语音唤醒小爱同学来控制电视及其他产品。

值得一提的是,小米智能电视这个爆款单品(Q1全球累计出货量同比增长99.8%至260万部),具有非同寻常的战略意义,它会是家庭智能系统的操作中心,未来家庭娱乐、购物、安防、生活服务等各种衍生功能的核心。

想想看,智能电视上有这么一套操作系统,是多么具有想象力!

微软通过一套Windows操作系统赢得整个PC互联网;

Google的安卓系统和苹果IOS系统成为移动互联网时代的大佬;

小米在万物互联时代形成了这套家庭智能的操作系统,也许能赢得下一个十年。

当然,上述只是一种乐观的展望。但不可否认的是,小米确实在这方面走在最前列。

我们知道,所谓的AI(人工智能)是由海量、多维、即时的大数据驱动的,而小米的IoT平台连接的1.71亿设备,小爱同学上活跃的0.46亿用户,正好源源不断的提供着大数据训练AI。

于此同时,更智能的AI又反过来改造IoT的场景、获客、用户体验等,让平台能更好的服务用户。目前小米的IoT平台与其他企业相比,拥有更丰富的产品品类,在智能家居体验上有着很好的口碑。

如果你细心观察,会发现良好的口碑已经为小米大家电放量铺平了道路。你知道4月发布的米家互联网立式空调C1有多受欢迎吗?其5月24日上午发售,目前小米商城上有整整16万人预约!

我们认为小米做大家电也有非常大的优势,只要把价格和体验做好,可能秒杀传统白电制造业。

03 总结

市场对小米的误解一直很多,有很多奇怪的,想当然的说法:

“手机行业完了,小米也快了”;

“小米是一家制造业公司”;

“做生态的全部都是骗子(ps:估计是被贾会计伤了)”;

……

如果看了财报,其实这些都是不存在的,2019年Q1:智能手机毛利8.8亿元,IOT与生活消费产品毛利14.5亿元,互联网服务28.7亿元。互联网业务的毛利比手机和IOT加起来都多,这不正是招股说明书里的“铁人三项”模式:硬件让利于用户,作为流量的入口,同时增强了互联网的变现能力。

小米“手机+AIoT”的双引擎战略迎合了未来的行业风口,使小米具备更长远的竞争力,再加上回购的支撑,可以说未来的市值空间非常值得期待。

抄送:@徒步三萬里V @今日话题 $小米集团-W(01810)$ $亚马逊(AMZN)$ $科沃斯(SH603486)$


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中流击水遏飞舟06-03 10:15

再了解一下印度市场吧,硬件为了打市场赚不到钱,小米确实想如你所说软件赚钱,可是指望印度很快发展成中国这样,难啊

经常性悲观06-03 10:12

小米真厉害,的确超预期--韭菜(米粉)居然这么少,完全不够割。

迷雾2405-23 20:48

我挺喜欢小爱同学的,家里装了一堆小米的东西,然后小爱是大管家,挺方便的。

留新大叔05-21 21:26

不太了解印度的情况

适己逐心05-21 20:42

我倒挺看好小米的印度市场,小米的性价比策略,在印度有点无敌,加上小米有品的东西,简直不要太适合印度的需要。随着印度经济发展,互联网收入也有挺大的空间。