万科配售H股,股价如何走

我持有万科仓位16%,重仓持有。今天万科公告配售H股,今天聊一下这个事情到底是怎么理解。

先说说背景,万科H的前身是万科B,这就造成一个结果,万科H的市值一直很小,只占万科总市值的10%左右。而其他的如平安H占平安总市值的30%多,招商H占总市值18%。

2019年4月份,万科就进行了一次H股的配售,当时配售的比例和今天差不多,都是总股本的2.%多,当时万科的说法,第一条就是万科H的比例太小,市值太小,以至于在港股的流动性受限,这个说法我的理解就是其权重受限,外资配置不足。

当时第二个说法是增发H股获得港币,可以直接兑换为美元进行偿还美元债。

今天的公告意思是一样的,也是融资进行偿还美元债。

配售是什么意思,就是原有股东可以申购新股。可以简单的理解为增发。

到底此次配售对原股东是好事,还是坏事,我按照万科当前的状态,主要是市净率1.4几,进行了一个简单的模型推算(为了清楚就简化了数字):

假设一家公司

当前股本100股,每股净资产1元,净资产100元

当前股价2元

100股*2元=市值200元

现在配售100股,配售价2元(类似万科,高于净资产进行配售)

配售后,获得200元的资金

股本200股,股价2元

市值400元

净资产=原有净资产100元+200元新获得融资=300元

每股净资产=300/200股=每股1.5元净资产

经过2倍市净率增发后,这家公司的每股净资产从原始的1元变为1.5元。

从这个角度看,高于净资产增发,使其市净率下降,估值降低。

净资产增加,并不代表一定可以增加利润,估值降低是可以算出来的,但净利润增长是未来的事,谁也无法准确预测。但万科管理层的激励制度是建立在维持roe上,所以净资产增加后,管理层是有动力去增加净利润的。

上面的计算是理想状态下,增发了1倍的股票。而万科的增发是总股本的2.7%,影响非常有限。

所以我认为此次对股价的影响应该是可以忽略不计的。如果你无法接受不断增发的企业,那还是找机会放弃万科,因为按照万科的说法,它想将万科H的比例增加到25%,估计这样的配售,还要来3,4次。以后每年来恶心你一下,也是挺难受的。

@今日话题 $万科A(SZ000002)$

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精彩评论

西西弗斯神话06-04 23:42

港股现价26,折价到25,就这点折价散户们都觉得自己亏死了?
我所在的公司,股价27左右的时候配股的,配股价你猜是多少?
13.69元……
其实无论是前期管理层25元增持和回购计划,还是这次的配股,都等于明明白白告诉你,25左右就是底部区域了,这个价位买入风险非常小了。
考虑到万科现在的估值,以及未来三年利润的确定性,还有各种利空因素的逐渐释放,现在买入万科,就是稳赚不赔的买卖。
只不过投机者都希望今天买入明天就涨,不涨就跳脚骂娘,这副嘴脸实在可笑。
想玩刺激的,想搏一搏单车边摩托的散户,我劝你们,a股每天都有至少十几个涨停股,去追高就是了,行情好的时候,很容易抓到连板股。
说白了,这帮人就是有贼心没贼胆,想快速暴富,又怕追高被套,担心亏损。所以“抄底”万科这样的落难王子。买入之后跌了一个点就开始大呼后悔,抱怨被“套”住了,尤其是看着那些题材股都纷纷涨停,更是心痒难耐。这帮人还有个特点就是解套之后赶紧卖掉,临走还有吐口吐沫,骂一句“垃圾”。

我是恭亲王06-04 22:35

从净资产方面算是这样的,但是资本市场是按照估值算的:
首先纠正一下假设前提,大家反对配售是因为配股价都是折价的,在这个例子里假设是1.5元。
配售前原有股东持有市值是200元;
配售后总市值是200+1.5×100=350元,总股本是200股,每股价格350÷200=1.75元,老股东持有市值为1.75×100=175元。相当于市值被稀释了。

这里的关键就是配股价,只要折价就是稀释老股东利益,老股东不想被稀释就只能跟投。
在VC市场上一般不论每股价格,而是用“投前估值”、“投后估值”来计算,计算起来更方便。

纳履而去06-05 06:47

管理层花花肠子太多了,三年时间一反多年常态不涨反跌,就是市场资金在持续用脚砸盘。

饿死尼古丁06-05 07:23

图片评论

Hellorex劝卖师06-04 22:43

非常好的文章。要是觉得难受的人,就卖了吧。别逼逼了。以后还有好几次呢。 $万科A(SZ000002)$

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遥远的歌06-07 05:41

天天为这三瓜两枣的吵个不停,就看到自己钱包里的那两个子儿,君不见,增发了股票后更多的钱在手里,有了更好的现金流,在今年这种危机下更抗风险,在别的企业苦不堪言时,还能逆势扩张,自己当真是企业主,这难道不香吗?

高山流水c3706-07 00:52

这么说是好事呀,为啥很多人不乐意呢?

吹竹笛的放牛娃06-06 22:56

对长期价值的影响几何?不说微乎其微,说很小总没错。

投资圈里说心学06-06 18:18

确实,看了一下历史资料,去年4月也同样做了一次配售,未来估计还得有几次

止疼片06-06 13:50

市场经常会偏向,做一些综合配置比较好