牛市和熊市的逻辑

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昨天写了对2020年的展望:2020年的形势分析,核心意思是,2020年整体牛起来的希望比较大,而牛市最好的策略莫过于指数。接下来讲一下熊市和牛市的逻辑和背后的行为学。

我把所有股票分为3类

第一类是,业绩特别稳定的增长,比如恒瑞医药,比如海天味业,这些企业的年度增长可以精确的保持在20%这个位置,还有一些稍微差些,但也属于这种类型,比如招商银行,比如伊利,格力,美的等等等等。

第二类是,业绩周期性特别强,经济好的时候利润很高,经济不好的时候利润很低。这类太多了,可以说是构成指数的主力军,尤其是中盘股,特别多这样的。

第三类是,业绩特别低的,几千万,一两个亿的这种。这一类我是直接排除掉的。研究难度太大。

通过常识,我们就可以知道,大部分企业的业绩和经济正相关,所以指数,尤其是上证这样的宽基指数,可以说是由第二类周期性企业控制。所以在熊市的时候,经济不好,它们的业绩也不好,整个指数才呈现出熊市特征。在熊市里,这类企业会一跌再跌,像是无底洞一样,100元的可以跌到5元。很多人喜欢抄底,就死在这样的股里,2007年牛市里的资源类企业,在2008年基本跌90%。在2005年的牛市里的科创类企业,股灾里基本跌90%。原因就是它们的业绩从顶峰跌落至谷底。

这些周期股毫无底线的下跌,一般都是跌破净资产。而当经济开始复苏,这些周期性企业的业绩会大幅提升,这时候股价走牛,带动指数牛市。

而在熊市的过程里,那些业绩稳定,甚至还可以增长的企业将会显得非常珍贵,那些抄底一再被埋的资金,会逐渐转向第一类企业,所以熊市里,虽然整体成交额逐渐减少,但资金会集中于白马股,白马的定义在我这里就是业绩周期性弱,或者可以通过强大的地位烫平周期。

而在熊市即将结束时,白马股的估值通常会合理或偏高。比如当前的茅台,市盈率30多,恒瑞医药70多倍,海天味业50多倍。不排除一些企业利润继续高增长,股价继续大涨,但是在高估值的基础上,业绩稍稍波动,便会带来快速杀跌。

而面对这两类企业,最完美的方法,肯定是牛市熊市切换持仓。但这太难了,至少我做不到。所以上篇文章里,我说,虽然我展望牛市,但是预测不决定我的操作,我仍然持有原始仓位的股票,并且在文章里给出了一个中庸的操作思路:

熊市白马,牛市指数。是给大家一个思路,我个人暂时不做调整。

其实我之所以不做调整的原因,除了我根本无法确定牛熊,还有一点比较重要的是,我持仓的股票:兴业银行中国平安平安银行万科A伊利股份格力电器中国太保。其中兴业,万科,平银,估值没有明显的下降空间,并且经济好转,也会提升银行地产的业绩。中国平安,中国太保,保险行业本身就是靠投资提升业绩的,牛市是它们的放大器。只剩下伊利,伊利由于一些糟心的原因,造成整个熊市并没有大幅提升估值,20多不到30的市盈率,没有什么泡沫。所以这个持仓,虽然无法在牛市跑赢指数(可能),但也是一个不错的选择。说白了我这个组合是熊市也没涨过茅台们,所以就算牛市来了,也没什么可休息的,老牛一样,慢慢走吧。

最后再说说什么股今年要稍微熬煎人一点,以茅台为例,利润增长最近几年,2014,2015,2016,增速都是个位数,突然2017,60%的增速,2018年30%的增速,2019又25%以上的增速,常识来看吧,一个企业不会长期保持高增速,所以它休息休息其实很正常。类似的还有潍柴动力,先声明,我确实没有研究过潍柴,这里斗胆只是用来举例。潍柴利润波动也算很大,连续3年高速增长,这样一个规模的企业,我想今年稍微风吹草动,股价有一定风险。

华兰生物今天大跌,我关注过华兰,这个企业有意思,它的利润增速在这6,7年里,一直呈现一年低速,一年高速,原因也比较复杂,政府补贴,产品限价,但我认为很大的一个原因是公司不喜欢稳定增速,背后的原因无法得知,这不今年最后一个季度又雷了,2018高增速,所以2019不低也要想办法低下来。很神奇的。

企业发展的时间周期至少是按年来计算的,我们要不选择周期股,做波段,要不选择业绩突然高增速,做成长。这2个说实话都太难,我一直说自己是股市的小学生,我唯一可以做到的就是,放弃那些困难的事情,找到低估值,低增长,低波动的企业,长期持有。如果说伟大企业可以获得长期年化30%,那么优质赛道的优质企业获得年化15%是我的目标。

@今日话题 $格力电器(SZ000651)$ $伊利股份(SH600887)$

精彩讨论

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年糕喵喵喵2020-01-09 08:13

学习

股海沉浮廿年不后悔2020-01-08 20:50

优秀,
谢谢分享

洛阳小散户2020-01-08 17:32

牛逼

2018求道者2020-01-08 16:25

我散户哥是经历过牛熊,发现投资之道的人。以静制动,坐享时间的价值。满仓绝对的。利润来自本金,怎么可能不满仓呢。散户哥牛逼在能不被情绪控制,能够克服这些人性弱点而相信逻辑判断。我答的好吗?

月出东山之上2020-01-08 14:08

没有任何企业能够长期增长超越gdp增长!
只有阶段性高成长,高成长一旦减速,股价跌幅会特别巨大。

耒水评论2020-01-08 13:45

你跌多了没反应,机器人

大时代12020-01-08 13:43

问的有点傻叉

耒水评论2020-01-08 13:35

满仓吗?跌的多了,心里发颤吗?

胖子就是我2020-01-08 12:57

重点是关注好公司

洛阳小散户2020-01-08 11:52

不会,万科已经突然涨了20%