底层逻辑
1. 生物药行业蓬勃发展，重组蛋白试剂终局空间可观
2. “立足中国，布局全球”，优势突出
3. 专注做好自己，打开成长天花板
关键词：生物药、生物试剂
一、 生物行业投入保持快速增长，重组蛋白试剂终局空间可观
1． 全球及国内科研试剂行业保持较快增长。预计到2024 年，全球生物科研试剂市场规模将达到246 亿美元， 2019-2024 年年均复合增速约为7.1%。预计到2024年，中国生物科研试剂市场规模将达到260亿元， 2019-2024年年均复合增速约为13.8%。行业未来在多重因素的推动下有望保持快增长。
2． 生物药是重组蛋白试剂十分重要的下游领域。2019 年全球生物药市场规模为2864 亿美元（18616 亿元人民币），2024 年有望达到4567 亿美元（29686 亿元人民币），年复合增长率为9.8%。2019 年中国生物药市场规模达到480 亿美元（3120 亿元人民币），预计2024 年中国生物药物市场将进一步增长至1096 亿美元（7124 亿元人民币），年复合增长率为18.0%。
3． 重组蛋白市场需求旺盛：全球重组蛋白生物科研试剂市场预计2024年市场规模将达到15亿美元，2019至2024年复合增长率将达到13.6%。随着下游行业的发展而呈现增长趋势，预计国内重组蛋白市场规模从2019年的8亿增长到2024年21亿人民币，复合增长率为21.2%，明显快于大多数试剂产品。
4． 国产替代大势所趋：从竞争格局来看，当前外资品牌主导国内重组蛋白的品牌和销售，2019年R&D Systems 和PeproTech 分别占据了20%和16%的市场份额，在全球市场中这两家公司在重组蛋白市场也处于头部位置。其中，R&D Systems的蛋白质试剂净销售额达到7.04亿美元。国内品牌义翘神州、百普赛斯、近岸蛋白分别占比5%、4%和2%，依次位列第三至五位。随着国产生物试剂的种类逐步丰富、品质逐步提高，尤其是疫情和国际形势的影响下进口生物试剂出现了价格提升、供货紧张等现象，使得生物试剂的本土化供应链得到越来越多的重视，国内优质生物试剂品牌的市场份额有望逐步扩大，国产替代大势所趋。
5． 目前我国生物试剂市场工业客户占比27.6%，低于全球平均的36.2%。由于第4点原因，工业用户最容易实现国产替代。
二、 “立足中国，布局全球”，优势突出
6． 公司海外市场占比较高。随着公司品牌影响力持续扩大以及海外销售体系的不断完善，公司境外销售收入占比更高，2018-2021 年境外收入占主营业务收入的比例分别为64.16%、62.84%、67.89%和58.29%。为加强欧洲业务布局，公司在英国、瑞士、德国设立三个子公司，并招揽海外优秀人才搭建欧洲团队；亚太方面，公司上线日文和韩文的网站，后续计划通过布局本地的团队，以加强当地业务的拓展；美国方面，公司市场团队和销售团队规模都有一定程度的增加。通过多种本土化的策略，公司海外业务实现高速增长，尤其是非新冠业务实现50%以上的增长。
7． 产品覆盖广，拥有众多优质客户：公司客户覆盖强生、 辉瑞、诺华、吉利德、罗氏、默克等全球 Top20医药企业以及恒瑞、 信达生物、君实、药明生物、 百济神州、传奇生物等国内知名生物医药企业，以及赛默飞VWR 、Abcam、药明康德等全球生物科技及生命学服务行业龙头企业，同时与多个政府部门及科研机构均维持长期稳定合作关系。经过十余年奋斗，目前产品和服务已经覆盖超过70个国家和地区，全球工业和科研客户超过5700家。
三、 专注做好自己，打开成长天花板
8． 在抗体药领域，公司抗体药相关试剂开发持续推进，搭建了多次跨膜蛋白研发生产的更全面的平台化解决方案，开发出包括四次跨膜蛋白CD20、Claudin18.2、Claudin6，五次跨膜蛋白CD133，七次跨膜蛋白GPRC5D、CXCR4、CCR5、CCR8等。七次跨膜蛋白GPCR家族新添成员SMO，A2aR（ADORA2A），为盈利增长持续发力。其中，多次跨膜靶点蛋白（壁垒高，技术难，产品稀缺）及标记蛋白是公司的特色产品，大多数跨膜蛋白及部分标记蛋白产品R&D Systems、义翘神州和近岸蛋白还没有。
9． 公司的产品95%都是人源细胞HEK293表达，蛋白修饰、蛋白折叠、蛋白结构更加接近天然人源蛋白，高于国内主要竞争对手。
10． 公司产品应用检测数据为3.09，高于同行业PeproTech的2.86以及，R&D Systems的2.76，不仅保证了产品质量，同时可以大幅度节省客户进行实验的时间和成本。
11． 公司90%以上的收入来自工业客户，高于其他同比公司（义翘神州工业客户和科研客户一半一半），而工业客户更加看重产品质量和批间稳定性；而一旦公司获得工业客户充分认可，后续就较难被替换。专注热门靶点，覆盖超500个热门靶点，尤其聚焦于肿瘤、自身免疫疾病等领域。公司重组蛋白数量目前少于义翘神州及近岸蛋白，这与公司做专做精的发展理念有关。同时，公司希望覆盖客户产品全生命周期需求 ，一旦公司合作的产品进入商业化阶段单个药物靶点金额会达到百万量级 ，公司产品价值较临床前阶段放到百倍。
12． 在当前热门的细胞与基因治疗（CGT）领域，百普赛斯已经完成CGT研发和生产全过程相关产品的覆盖。公司产品从序列早起发现到临床研究均有相关产品给予支持，助力下游研发的过程。已成功开发了一系列如IL-15，IL-7等高质量的GMP级别细胞因子，正在开发GMP级的OKT3、CD28等抗体产品。
13． 公司自己生产HEK293培养基，降低生产成本。
