鉴于雪球上的各UP主专栏以及各大券商研报写的超图软件研报只讲了表面业务及亮点，并未详细深入分析其业务构成及发展，故而我写一篇详解，仅供参考。
一、超图软件是干嘛的 他是一家以地图Gis软件为基础开发及服务的公司，简单说就是地图我们常用的百度地图，高德地图等都是最基础的，大众使用的地图。而超图软件做的地图是那种供给大公司使用的专业地图，比如地图上需要个性化标注各类平面、立体点位、画上使用方需求的各类点、线等需求，并将之互相联动，并提供统计分析等等，一般应用于地图测绘、智慧城市、智慧园区、机场、水利、交通等等方向。
二、超图软件的具体业务 （一）接单子干项目 主要是自然资源地图绘制、智慧城市、水利一张图等等，类比公司可参照浙大网新。基于主要是政府或者国企用户需求制作一套定制化软件，然后配上各种摄像头等等设备，形成一套系统给用户使用。然而在我看来，这方面业务纯粹做苦力，赚血汗钱。 （二）创建Gis底层构架 这方面就好很多，公司花费多年时间建成、完善了supermap软件系统，目前在国内市占率已经超越全球龙头arcgis了，位居国内第一，并且也是亚洲第一。这个supermap好在哪里呢？好在前面第一点说的接单子干项目赚苦力钱的公司干Gis项目必须要用到supermap这个Gis平台，基本可以实现高毛利率，并且旱涝保收。 （三）推广云端saas业务 主要是地图慧gis，如果说前面讲的supermap是ToB，那么地图慧就是ToC，Tob业务需要一直去竞标、商务谈判、推广等等，业务的增长是一个比较费力的过程。而Toc业务只需要做到一定的规模，增长就是水到渠成自然而然的事情了，所以类似的广联达工程造价软件就是典型的toc的saas业务，所以市场非常慷慨的给了他很高的估值。去年五月董秘说地图慧总体注册用户达到180万家，其中企业注册用户45万余家，中小微客户SaaS收入同比增长50%，付费用户好像并不多，公司解释说目前在推广与扩张版图阶段，所以收费收的少。从行业上，我经过初步学习，了解到物流、物业、家电售后、园区、连锁店管理这些方面非常需要他。如果这玩意能发展起来，我想今后前景应该不错。但是值得注意的是：上市公司并未拥有整个地图慧股权，地图慧的股权大概是上市公司占50%，公司董事长及高管等人个人持股占剩下的一半。 有一张图，我觉得挺好的，复制过来大家可以增强理解
三、业务分析
超图的主要看点其实目前就是Gis基础软件平台业务，主要由北京超图软件股份公司负责。在公司年报中，其他子公司都是有独立的表，这个北京超图其实就是母公司。他们的构架就是母公司干基础软件平台，子公司去围绕这个平台干其他赚钱的活。
公司好不好，关键要看母公司，接下来我们分析一下他的母公司经营情况。
在表格里，可以很直观的看出，母公司依托supermap平台盈利能力相当稳定，且逐年递增。这个逐年递增非常好理解，子公司每年干多少活赚多少钱，而母公司呢，因为是个平台软件，有部分业务收入是可以持续收软件使用费，就是干一次活，可以一直收费，这个结果就是每年都可以收到更多的费。 且在去年经济形势极度不利的情况下，公司有几个重要子公司在上海，22年上半年上海啥情况大家都知道。去年上半年子公司巨亏，母公司依托平台还能保持稳定盈利，2021年上半年母公司利润是8900万，2022年上半年8800万并没有少多少。 当然，母公司业务还包含了其他的业务，这样看只是粗看，不够准确。 再来看个准确的，据公司董秘解答，2020年年报里面说的国际业务占公司业务的70%，并解释说该部分是基础软件业务。这样我们就可以算出公司的基础软件业务有多大了。2016年之前的公司年报里面单列了国际业务，但是2016年之后国际业务没有单列，只有个其他业务。2016年年报里面国际业务是1800万收入，2020年年报里面其他收入是1887万，从逻辑上基本可以认定为国际业务，那么测算出2020年公司的基础软件板块收入为1887万除以7%，大概就是2.7亿元。再看最近的报表，2022年的中报，里面国际业务已经有了1151万元，比之前提升较为明显了。所以我们保守的预估，就按照2.7亿元的基础软件板块收入吧，去年76%的毛利率，单单一个基础软件业务板块，那就是2.05亿的毛利润啊，随着板块业务的扩大，公司利润可以期待。 四、前景展望 公司股价之前实质上是2014-2015年起来的，准确的说是因为国家不动产登记而起来的，因为公司拿下了不动产登记软件50%的份额，导致公司利润从2014年之前的大概5000万，增长到近几年的2-3亿。 从未来的展望看，有几个地方可以期待，一是实景三维中国，这个东西去年开始自然资源部就在推，目前正在搞第二批试点。加上今年2月底出台的国务院规划文件里面把数字中国和数字经济纳入干部考核，总的看市场规模是非常大的，一个青岛市就1.7亿金额，并且公司甚至无需自己去中标，中标方自然会买公司的软件，市占率第二的是美国的arcgis，都没入围实景三维中国平台认证。如果能够推出第三批甚至全面推进，那么公司未来利润会非常大。再一个就是地图慧，如果能够做成做好，那么对标广联达工程造价软件的估值也不是不可以，但是这个有点远，先走着看。看完远的再看近的，业绩方面，去年公司主要因为上海疫情，公司大部分子公司在上海，严重影响了各大子公司的业绩，并且计提了商誉和坏账总共大概3.6亿，故而去年一年公司股价从30左右跌倒了最低15块多。但我认为此类事件是非经常性的，今年业绩大概率恢复正常并且营收会增长，计提的坏账，基本都是政府方面欠的钱，收回年限可能会久一点，但是直接不认账的概率还是较小的，有一定概率计提的坏账未来也能冲回来。至于商誉减值，更不用说，财务洗澡罢了。并且公司董秘解答说，去年业绩亏损还有原因是因为疫情导致招投标和验收推迟，我们可以认为推迟并不会取消，缺少的那一部分收入很可能在今年上半年补回来。
其实这篇文章三月七号就已经写好了，我最初买入价格是21.61。给一个兄弟看了，他说股价太低了先别发出去，说等站稳22再发，我心想，股价跌了发出去搞的好像我拉人来给我解套似的，没意思，于是就在雪球提了一下核心逻辑，并且没写超图软件全程，雪球搜超图软件搜不到的，只有关注的朋友能看到，并且模拟仓之前21块多就满上超图了。昨天大阳线直接高开九个点，收盘快10个点，说实话昨天的走势我是一脸懵逼，凭啥高开九个点，但是现在答案出来了，是前天晚上机构调研之后昨天早上机构抢筹抢上去的，后续走势我猜想大概率就是按照机构票走势吧，慢慢涨。但是这帮子机构提的问题真的一言难尽，根本不像是机构该提的问题而像是游资提的问题，他不问业绩，不问核心基础平台软件发展，不问地图慧发展，反倒盯着AI问。
需要问吗？我就可以给答案，目前公司利用AI主要是软件测试方面，利用AI二十四小时测试查漏补缺。研发方面是公司有个专门的实验室，前景非常好，业务上基本是智慧城市，智慧园区，智慧工厂，过去这方面业务是各公司中标后，利用超图的基础软件，在上面编辑修改，输入内容，为客户定制化管理软件平台。如果AI够强大，可以把编辑修改，内容输入等工序大部分交给AI去做，极大降低成本。如果超图能依托自己基础平台软件做成这个核心技术，今后类似业务超图可以轻松把这类项目成本降低至少50%。当然这个高级AI肯定不好做，不是一下子就能做出来的，我其实关注点很简单，一是借助实景三维中国没有通过ARC的软件，进一步扩大国产替代，提升市占率。二是智慧城市以及智慧园区、智慧工厂的推广。顺便讲下，最近我也看了很多视频和专家讲课，我对于智慧城市、智慧园区、智慧工厂的感觉就是，这个智慧系统建成并不能直接提升太多生产效率，但是你把这个东西放在政府领导、国企领导面前，他绝对会喜欢，可以让领导的管理舒服一百倍，再加上2月底出的考核文件，把数字建设纳入领导绩效考核，如果我是领导，我绝对先来一套再说。
总而言之，超图涨跌其实我不知道，我的短线水平也不咋地。估值高低大家见仁见智，但是他至少可以说是一个有前景的公司，相信他的基本面越来越好会是大概率事件。