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你好，我之前有一个误区。就是忘记看太阳营业成本中的折旧了，21年年报营业成本加上管理研发费用的折旧部分共10亿左右。我的理解是这10亿才更能体现太阳的固定资产折旧价值，固定资产17亿的折旧费用主要还是财务规则下必须体现的以固定资产总额为基准按照5%-10%计算。考虑到10亿这部分已经计入净利润内，所以总体太阳固定资产折旧对净利润影响其实不大。
好的，谢谢啦。结合你的回答，我有个问题想请教下。我网上找的不少化工厂设备实际使用年限能达到30年，那是不是意味着造纸机械也很可能达到同等的使用年限，毕竟腐蚀没那么大。
一是太阳纸业的会计账务处理非常谨慎保守，设备实际的使用年限比会计年限长的多。二是最近几年太阳斥巨资买了大量设备，这些设备买入当年就要计提固定资产折旧，所以账面上显示折旧金额非常高。但项目达产产生效益需要时间，所以对利润影响比较大。所以刚上马的这两三年是比较吃亏的，但以后随着项目的达产和资产年限的不断折旧，利润会有一个比较大的提升，从短期看是利空从长期看是巨大利好。
好的，谢谢回答。我的意思其实是说太阳每年都要付出这么大的折旧，相比于净利润。15倍估值会不会太乐观了？但是看你的说法，是指实际情况固定资产不会折旧这么快么？
完全赞同。太阳纸业15倍左右的估值是一个比较合理的区间。太阳由于成长性较好估值一般比同业略高，但今年开始沦为A股估值最低的还是不尽合理。至于折旧较高是因为太阳近几年才大规模扩张投入巨资购入大量新设备，项目达产又需要时间，所以显得利润有些吃亏。但过了这几年太阳会因为大额折旧获得较大的隐藏和调节利润的空间，实际使用年限所超过的会计年限带来的超额利润。
你好，关于太阳大的合理估值，我有个问题想和您请教下。从历史来看，太阳的平均估值大概在15左右，而且目前看来，太阳的竞争力和其他因素也没有大变化。所以我给太阳的估值是后续产能建成后切周期复苏后能有40-50亿之间的利润，对应600亿市值。不知道您认为这样算对不对，其次，就是造纸行业的固定资产折旧如此之高，21年年报29亿的利润要对上17亿的折旧，且货币资金也难以覆盖长短期借款，从这个角度上看，我不太确定赋予15倍PE会不会不够安全。
太阳纸业前段时间有个公告大意就是与控股股东关联企业交易额从去年800万到今年的大幅增长，如果按你的理解列出来的都是外售，除溶解浆以外，化学浆和化机浆都是出售给控股股东的白卡业务，仅仅去年化机浆就有9个亿，还不包括化学浆，和800万元的关联交易根本对不上
我的理解比如化学浆13.76亿、化机浆9.07亿，这是自用后对外出售的收入，是净对外收入，所以不需要抵消了，至于造纸自用部分那是和造纸一块计算的，你这么肯定搞的我有点怀疑自己了，会计上应该是这么列示的啊，如果既有在售又有自用肯定要合并抵消的啊？