集运景气可否持续?

明星基金大买猪股龙头,猪股重新进入主流机构投资者的视野。对猪股感兴趣的朋友可以参考《青萍之末》,这篇完成于4月14日的文章是一个比较完整的周期分析框架。

本文做一个有关集运景气的数据梳理。本轮运价大涨的起因有一个共识:缺箱【及背后复杂的逻辑】。但投资者的疑虑是,缺箱到底能持续多长时间?后疫情时代会否逆转?......大部分问题雪球大神都已经很深入了,不再赘述。

这里提供几组判断景气的统计数据。

1、历史数据看,SCFI与洛港进口空箱比率【能查到的数据只有洛港】,二者大概率是负相关:空箱率越高、SCFI运费越低;空箱率越低、SCFI运费越高;第二幅图是MA(5)将波动细节平滑,规律更显著。【空箱率长期平均为2.88%、SCFI长期平均为1038,海控扣非小幅亏损的季度分别为17Q4、18Q2、18Q3、19Q4,对应SCFI季度均价分别为752、754、877、820,19Q4财务费用15亿左右,19年以来财务费用逐季降低,推算海控的成本对应SCFI也在下降,谨慎就拍750-800之间,长期年均利润大约200亿

2、如果以季节性规律看,一年中3月份空箱率最高、9月份空箱率最低;6-9月份空箱率为年内较低水平,对应洛港一年内的吞吐量高峰;从这个角度看,高运价至少将保持至三季度末、四季度初,或者说,目前的运价可能还不是最高。【换言之,6-9月的空箱率可能比目前还要低,运价仍可能继续上涨

3、做一个因果分析,运费与空箱率是互为因果:更低的空箱率导致更高的运费、而更高的运费也会导致更低的空箱率。【关于这个分析,读者不必太较真,计量模型基本都是扯淡】

4、Q1洛港的进口吞吐量为历史同期最高;2月为年内最低,2-8月逐月回升。【不采用更多港口数据,原因无他,懒而已】

5、最后一个图为海控季度扣非ROE与PB估值,目前PB估值弹性并没有反应ROE弹性,但大趋势仍然是Q2、Q3的单季度扣非ROE仍可能保持上升趋势,估值提升趋势仍未终结。【关于估值分析,请参考《中远海控:市场究竟有没有效?》





免责声明:写此文并非劝诱读者买卖股票,仅从公开信息理性分析,读者买卖自负。

 $中远海控(SH601919)$    $牧原股份(SZ002714)$    $天邦股份(SZ002124)$   

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精彩评论

王勇5104-20 17:13

韵达04年营业收入三亿多  19年三百多亿  电商件占比不清楚
跨境电商发展暂时看不到天花板
跨境电商发展离不开集运
$中远海控(SH601919)$

全部评论

秦三河04-21 07:56

我用的万得月底数据,港口应该有更高频的周度数据

远_航04-21 05:31

空箱率相对运价是个提前指标,很好地反映运量,请问在哪可跟踪此数据?

高山流水寻知音04-21 03:13

跨境电商发展暂时看不到天花板。跨境电商离不开集运。

夢的眼睛04-20 23:30

天邦股份以实施年度利润分配时股权登记日当天的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利6元(含税),送红股0股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增4股。

百福自集04-20 18:33