回复@爱因斯坦01: 这是很多问题的综合,我先反问一下,如果您在01年买入茅台,现在涨了300多倍、但股息收入也是初始投资的两到三倍,假如茅台业绩不再增长,会不会卖掉?另外讨论到的问题:1、我选择在价值成长期买入股权,估值相对低,成长加速;2、未来市值可能空间也很大;3、价值期内,高ROE是先决,才能保障现金收入;4、只要仍能维持高ROE,价值逻辑仍在,我不会卖掉股权;5、银行股的现象是,即便以工行为例,ROE从高峰的20%+降到10%,仍然是平均收益水平,长期指数复合收益率也不过10%,所以银行股仍是价值股,如果我已经退休,有几千万资金,大可以买入银行股,4-5%股息率已经比债券要好了,每年百万的股息收入,且市值加利息每年增加10%,没有更好的低风险投资了。6、所有的问题,其实都是假设立场的,我推荐年轻人专注成长、中年人专注价值成长、退休后专注价值。//@爱因斯坦01:回复@秦三河:您写得很认真,但逻辑上有一些地方我不大认同,所以提出来讨论一下,无所谓对错。您有没有想过“股权”也是一种筹码?如果您持有的股权无法带来资产价值增长,反而不断下跌,您还那么在乎它提供的“退休金”吗?举一个例子,比如这些年长持某些银行的股票一样,它的股息率一直不断增长,但股价却不断下跌或者长期横盘,您还认可这种股权吗?您要它的股息,它要您的本金,您更在乎哪个?不能按持有成本来计算股息率啊,举一个例子,比如当下牧原股份半年涨到10000元一股,然后接下来长期十年二十年持续下跌,二十年后跌到300元一股,而且在股价10000元到300元的过程中,股息率不断提高,那么您是愿意选择在10000元附近卖掉股权还是愿意选择长持吃股息?而如果您忽略股票涨跌,单单以企业盈利增长来评估股权价值,那么在企业业绩不再可能增长了之后,这份股权所能带来的价值也有限了,这时候它至多就是一个固定收益率的债券,而且这个收益率可能还不高。而如果仅以股价涨跌来论,那么几乎没有人能准确地预测股价高点在哪。对于一家公司,我个人更倾向于以其资产资质、盈利能力、成长空间、行业特点、股东回报等角度来评估其综合价值,如果一家公司的业绩不断增长,只要这家公司的管理层在乎股东回报,那么就算其股价长期不上涨,甚至下跌,公司也可以通过加大现金分红与回购股票并注销来提高股东的回报,从终局的角度看,这种情况下只要您不卖“股权”,最后您将可能成为唯一的一个外部股东,当然这是一种理想情况,但这才是所谓的“股权”思维。以十年视角论,牧原与茅台不是一个级别的,行业特点那些不是人所能轻易改变的。当然,股价涨跌我不知道,但以最终的盈利能力算,或者以资产的投入产出效益计算,没有几家公司比得上茅台。这个是什么意思呢?就比如招商银行,它的净利润远超茅台,但它经营的资产额度更是远超茅台,论单位资产(不管是净资产、总资产还是投入资产)产生的净利润,它却远不及茅台。当然,这些只是过去的结果,那么未来会不会存在变数?存在哪些变数?这些就需要投资人自己去理解了。当然,牧原在同行中无疑也是优秀的,但跨行比,那就差得远了,与腾讯茅台这种不是一个级别的。当然我不是说股价涨跌幅度,是说行业特点、资产质量、盈利能力、成长空间、终局格局等等,不过不同的人有不同的认知与结论,这个也很正常。
iPhone转发:0回复:27喜欢:0
引用:
本文构思于春节期间,灵感来自节前与 @西湖铸剑师 的讨论,一不小心就蹭了两个热点:茅台和猪股,昨天茅台大跌、今天猪股全线涨停。但我还是要声明,我的所有文章,都不是短期的、抄作业的读者还请三思。文中只是借茅台来阐述我对价值投资的思考、并践行于猪股的投资中,主观论断较多,肯定有许多...

精彩评论

养家糊口的渔夫02-20 13:48

年轻人赔率优先,中年人胜率优先,老年人股息优先

全部评论

秦三河02-20 20:41

爱因斯坦0102-20 20:41

纯粹探讨学习

秦三河02-20 20:36

其实就回到了我文章的主题:低估值、高盈利能力。

秦三河02-20 20:33

你看一下过去12年银行指数走势,就能知道低增长的银行指数其实创了历史新高。我们的估值体系并不一致,没必要求同。

爱因斯坦0102-20 20:30

我理解你的意思,只是对股市投资以收股息为目标有点不一样的看法,不管年长年少年中,投资的目的都是为了资产保值增值,当然收股息也是一种投资收益,不矛盾,只是不能成为投资考虑的重点。长江电力为什么不能腰斩呢?股市变幻不定,印象中16年之前那几年这种股并不受欢迎,那时候蓝筹股普遍低估。