终极一锤:假如猪周期已经结束

最近猪价加速下跌,今日全国均价甚至已经跌破30元/公斤,自去年高点40.3、今年高点38.3下跌幅度分别为26%、22%,如果以资本市场的标准来看,已经进入“技术性熊市”,所以,这个阶段,你也可以认为,“猪周期”已经进入下行阶段。【虽然本人并不认同价格作为唯一判断标准,也并不认为猪周期已经结束】。

所以,“猪周期”已经结束,可以作为猪股投资的“终极一锤”,那么,猪股将进入“杀估值”阶段,我们看看目前持有猪股有多大的风险?

1、猪周期底部的估值

考察三个重要猪价低点作为猪周期底部,在底部区间,主要猪股的估值水平如何?以三个代表性猪股为例:牧原代表成长猪股、天邦代表育种猪股、正邦代表典型猪股,三者在这三个猪周期底部时的平均PB估值分别为5.2X、2.4X、2.9X,这是经历周期下行杀估值后的压力极限。【历史上还有熊市估值比猪周期底部估值要低,暂不做参考

2、历史估值底部

第二个考察的估值水平,是以各自历史估值的一倍下偏差作为底部估值区间,三者-1stdv分别为:4.4X、2.6X、3X,与周期底部区间对应的估值区间相差不大。

3、历史估值中枢

第三个考察的估值水平,是以各自历史平均估值作为底部估值区间,之所以有如此假设,主要是考虑到非瘟影响带来的行业准入门槛提升、集中度和规模化提升、底部猪价提升,均可能带来行业底部估值提升,三者历史平均估值分别为:7.9X、4.1X、4.9X。

4、底部时间、利润、净资产假设

我们已经假设周期高点已经出现,接下来就是周期底部的时间假设,分别假设为Q2、Q3、Q4,我们也假设不同周期底部之前,猪企所收获的盈利:【在这里声明,仅仅只是假设,不代表我认为这些猪企在底部到来之前一定能获得响应的利润,你也可以把你的假设代入进来】

5、不同假设对应的底部市值区间

最后三张表分别代表不同底部估值假设、不同底部前所对应的净利润计算出来的底部市值,底部到来的时间间隔越长,对应得市值水平越高,当然,如果假设周期底部结束后,马上进入新一轮猪周期,那么,在此基础上,又相应进入估值提升阶段。【表中天邦的净资产为增发后净资产,不排除考虑增发失败风险】

免责声明:文中所列举的例子,没有任何个人倾向,任何假设数据不保证准确性,请勿据此买卖股票。穿越猪周期的长期投资者也请忽略本贴。

$正邦科技(SZ002157)$ $天邦股份(SZ002124)$ $牧原股份(SZ002714)$ 

@今日话题

#秦三河的策略世界#

雪球转发:37回复:207喜欢:65

精彩评论

格局决定胜负2020-09-07 15:28

几十亿定增资金应该不傻

忍者自省2020-05-14 12:19

这是重塑中国养猪产业格局的大周期,即使价格的顶点不再,优秀公司的成长逻辑和估值空间将不断深化,并向类消费概念靠近。
$天邦股份(SZ002124)$
$温氏股份(SZ300498)$
$新希望(SZ000876)$

忍者自省2020-09-07 15:33

等着打脸这2位"高人"

Chris王2020-09-07 15:51

五月份生猪价格暴跌时 天风吴立也转空了,与那位戴老板的相谈甚欢,留下一句结论:猪周期结束了,留下的除了无数热议和段子,还有一个市值2600亿的牧原。

秦三河2020-09-07 15:22

周末及中午流传唐人神陶总和芭菲莎关于产能、猪价以及周期结束最后逃命的言论,猪股暴跌,双邦基本跌停。5月的这篇文章仍可反驳这些离谱的观点:1、猪周期并非价格一个维度;2、核心种群大幅受损恢复需要漫长时间;3、三四季度头部企业即便出栏放量,并不会改变整体缺猪的现状;4、价格即便回调,但暴跌概率不大,以量补价,三季度业绩环比大增、四季度业绩仍高增长;5、估值方面,天邦目前仅3.3XPB、20EPB也仅2.3X,估值处于底部;6、大跌并没有伴随大幅放量,资金有分歧但并不一致;7、大跌仍然是加仓机会而不是逃命。$天邦股份(SZ002124)$ $正邦科技(SZ002157)$ $牧原股份(SZ002714)$

全部评论

100万本金老股民01-16 17:38

写得太好!常读常新!炒猪股不能不看秦总大作!

夏至未至暮雨江南2020-10-12 21:57

莫割肉

啥时候回本呢2020-10-12 21:55

你这句话写的都不知道啥意思

夏至未至暮雨江南2020-10-12 21:20

这个股价不等四季度就太亏了

林奇耐心等待好价格2020-10-12 20:12

三季度利润30-32亿元,zb股价市场会不会跌和涨交给市场,理性的角度来看估值和公司,猪养活了少死猪养大了成本自然下降,三季度的利润等三季报电话会议公司拆分,看猪周期结束来看,猪骨的估值,没有方向就多看几遍。$正邦科技(SZ002157)$ $天邦股份(SZ002124)$ $牧原股份(SZ002714)$