做多中国,市盈率悖论(如果你打算等爱尔眼科、通策医疗、恒瑞、海天的市盈率低于30倍再买,估计永远错过)

一、本文逻辑

很多人误认为我在推荐高市盈率股票,面对80-90倍的爱尔眼科号召大家接盘,这完全是误解,这里必须澄清,我不推荐任何股票,同时也对本文的逻辑做个说明

1.高市盈率离不开高成长,有人说我只谈估值不谈成长,这是只看标题没有认真看完文章就评论的人,对这些人我认为没什么好回应的

2.有部分人说,高市盈率的 不能买,我解释说多高才算高,30-50倍的市盈率算不算高,我说30-40倍的市盈率对成长股是比较好的买点,这部分人觉得太高了,非常不安全,甚至说我的逻辑是错的,他们要找的是低市盈率、高增长的股票,并说巴菲特买的都是低市盈率的,所以我有必要对我的逻辑做个回应


回应:

1、既要高成长,又要低市盈率,还要稳健安全,高成长低市盈率可以持续,留给你慢慢加仓?说这句话的人不是对生活太贪心就是太理想,就像说我找女朋友既要漂亮又要听话对我好,找工作既要工资高还要离家近一样,我不是说你的这种理想无法实现,只是提醒你这么好的事情凭什么轮到你?凭什么高成长低市盈率的股票轮到你捡漏?回到现实和常识吧!

2、这部分人依然认为我的逻辑还是错的,并说巴菲特都是在15倍以下市盈率买的,这些人是没有看过巴菲特的信和投资,首先巴菲特的可口可乐就是在当时用较高的市盈率买的,而且高于15倍市盈率,其次巴菲特的价值投资不是在一家股票高成长和低市盈率的时候去捡漏,天下哪有这么好的事情,你看巴菲特另一个非常得意的股票华盛顿邮报,巴菲特是在它亏损的时候、出现困难的时候去买的,而且买了之后又亏了两年,巴菲特两年也损失了20%-30%,另外巴菲特和芒格从来没说买低市盈率股票,而是说以合适的价格买优质的股票

3、除了巴菲特,他们又在举例现在的茅台、五粮液、中国平安、低市盈率高成长,我的回应如下,如果高增长没有高市盈率只能说明三点:1.这是一支周期股;2处于激烈竞争的传统企业;3.大市值股票或者伪成长(成长不可延续),真正的好股票你想在10倍以下的市盈率买到基本是做梦,能在30倍买到已经打败了99%的投资人,你去wind数据库看看中国高成长的股票从上市到今天有几只低于30倍市盈率的,低于30的时候有几个月?

逻辑是中国平安、茅台都万亿市值了,虽然高成长,但是大家会用常识判断,万亿市值到10万亿市值,和200亿市值到2000亿市值那个容易?给中国平安10几倍的市盈率你也能理解吧,注意我个人认为茅台和中国平安是非常优秀的股票,现在还这么认为,大家千万别误解


4.其实说了这么多,如果按照巴菲特说的以合适的价格买入优质股票,大家无非是想知道30-40倍的市盈率买入高成长股风险大不大,而我文章里面就是对这个进行说明的,这里再解释一遍

例如假设一家公司2018年的净利润是4亿元,市盈率假设为30倍,也就是大家说的高市盈率,那么市值就是120亿,假设这家公司是以每年20%的净利润高成长,我这里计算了你在2018年30倍市盈率折算到各个年份的使用率,从下表可以知道,2018年30倍市盈率买的,到2019年已经变成21倍了,2020年17.8倍,2021年变成14.88倍了,由此你可以知道时间是高成长优质企业的朋友,另外 高成长股票只要高成长能维系,人们的预期就能维系,大众给的高预期高估值就能维系 ,你在2018年30倍买的股票,到2021年你持有的股票已经变成14.88倍了,但是可能大众此时给这只股票的市盈率是50倍,那么你2018年30倍市盈率买的股票现在已经赚了3倍以上了。


大家都说巴菲特是股神,但是很少有人知道巴菲特的复合年化收益也就20%,但是更少有人知道20%的年化收益按照复利来讲有多大的威力

大家都说十年十倍股,其实只要保证26%的年化复利,10年就能达到10倍,如果你在2018年投入100万,26%的年化收益,10年后2028年,100万将变成1120万,写这篇文章的目的是让大家知道市盈率和高成长的关系,以及不要怕市盈率,能够对高市盈率有个清醒的认识,30倍的市盈率对高成长股来说真的不算高







坚信价值 做多中国

龙头股是核心资产还是高增长细分领域的中小市值更值得买?

你发现了没有,那些比较激进,比较追求收益的价值投资者喜欢买100-300亿的小股票,还有稳健的价值投资者就是只买龙头,而且是核心龙头,永远是茅台、平安、恒瑞、格力、招商、恒大这种,不过神奇也是好运的是,买这几个股票的人都是赚了很多钱,雪球上知名大V,粉丝多的也基本是研究这几个股票的,这也不意外,这些股票关注的人多,像中国平安在雪球上估计几十万人关注,出大V的概率也大,总的来说就是优质股省心省力还赚钱,而且其实都是大家都熟悉的股票,关键是看谁拿的久,有的时候研究了很多,不如简简单单长期持有几个龙头

大家都知道现在买格力美的、海天、恒瑞医药,现在他们已经是几千亿市值的股票了,为什么10年前他们几百亿市值的时候你们不买呢?


10年前恒瑞医药、海天、格力、美的、海康威视好像也是200-300亿,刚好现在10倍,2000亿-3000亿

中国的核心资产应该是那些目前成长性高、市盈率高、市值在100-500亿之间的中小市值股票。

成长股不能用传统的市盈率来判断低估和高估,必须结合成长性和大众的心理预期,例如爱尔眼科上市以来平均市盈率在70倍以上,高成长股的估值逻辑关键是看高成长能否维系,高增长能够维系,大众给的高预期高估值就能维系。

根据2018年的净利润4亿为基础,按照下表的增长率以50倍的市盈率进行估值,我们看到在2019年以50倍市盈率买入,三年后2022年你的市盈率将下降到21.13倍,10年后2028年你的市盈率将下降到5.78倍。

结合目前热门医疗股看市盈率估值(统计时间 2019年 9月 2日)

目前热门高成长的医疗,例如爱尔眼科88倍,通策医疗78倍,恒瑞医药77倍,即使你是一个乐观者,热门股这么高的市盈率估计也会把你吓到。

不过我们也不能一味的看市盈率,这样会错过优质股票,对于这种高成长的绩优股,如果你是一个保守的投资者30-40倍的PE具备极好的安全边际。50倍和60倍谨慎进入。

为什么我说30-40倍进入是很好的安全边际呢?

以爱尔眼科和通策医疗举例,最低的市盈率不会低于30倍,平均不低于70倍,40倍以下市盈率从上市到今天只出现过3个月左右,这是非常难得的机遇,可以说可遇不可求,一般人能在40倍-50倍买入爱尔眼科和通策医疗已经算是选择了非常好的买点,以40倍-50倍买入爱尔眼科和通策医疗长期持有一样可以赚10倍

绝大部分投资人购买爱尔眼科的市盈率不会低于50倍,爱尔眼科在近五年没有低于50倍的时候,通策医疗只会比爱尔眼科更高,那些想等这两支股市盈率第一点再买的人估计永远都没等到




海天味业的市盈率近五年几乎也没有低于30倍的时候,平均在41倍,能在40倍下手已经是选择了好的买点了,你还在等什么?


对于一个投资未来,长期投资的人,绝对不要因为一时感觉股票高估而错过了好股票,以海康威视举例,2011年12月,当时海康威视市盈率41倍,市值430亿,三一重工和中联重科分别是16倍和12倍,对应市值917亿和583亿,8年过去了,到今天2019年5月12日,海康威视市值2786亿,海康威视八年增长了近7倍,三一重工和中联重科市值为1043亿和373亿,几乎没有成长,中联重科还跌了。


时间是好企业的朋友,是烂企业的敌人,在 2011年 以 41倍的价格买海康威视这种好企业远远比 12倍的市盈率买中联重科要好太多 ,一个收益在 7倍以上,一个收益为 0甚至为负。


附件:爱尔眼科近10年的市盈率



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精彩评论

changf200309-07 19:59

这篇文章有几个逻辑错误。一是并不是高市盈率就代表着高增长,高估值低增长迟早被双杀,但时间点未知,因为有资金的因素。二是市场上也有不少高增长低市盈率的股票,是更安全的,有望双击的。拿低增长低市盈率的股票去和高增长高市盈率的股票去对比,犯了以偏概全的错误。

独立投资顾问09-07 20:25

不谈估值,只谈成长,等于傻。

黯淡的信仰09-07 20:30

你简介上也好意思说自己是价值投资,价值投资首先讲的就是投资价值取决于价格与内在价值之间的差距,你这怕不是在侮辱价值投资

changf200309-08 00:22

不用再解释了,你的观点就是错误的。炒股一定要看概率和安全性。没有人能确保一个股票未来能100%保持高成长。所以在面对未知而非马后炮来做决策时,肯定优选低市盈率高成长股票,这是不接受辩驳的。高市盈率股票一旦高成长预期判断错了,是非常惨的。

changf200309-07 23:14

这只能说明你对高成长或者好股票的定义太狭隘,或者根本没有认真做研究。市场上高成长的票低于30倍pe的一大堆。上市公司中,18年利润相对于15年利润增长在100%以上的有四五百只,基本都是非周期股,如涨幅前3名的五粮液去年底甚至有15倍pe以下买入的机会。而成长性差不多的海天味业现在高达60多倍pe,显然是不值得买入的。有些高市盈率只是因为资金的原因,基金抱团取暖,这是长久不了的。最终还是要看利润增长情况,只要认真做研究,能选到很多高成长低估值的票,何必刀尖舔血。

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江苏丰县王沟周口村09-21 21:46

等爱尔100亿利润的时候,30倍市盈率能买到

振昌花边跟单号09-20 10:29

好人一生平安

鬼三哥09-19 12:13

按你的逻辑乐视网就得比海天市盈率高就合理?

PasserbyDDD09-19 09:42

估值经典论述

江投-松星09-18 19:37

你太不自信了,你的水平绝对可以做的,你自己现在就可以做个实验,现在选几个你认为低市盈率有前景的股票,再选几个高市盈率有前景的股票,5年下来我相信后者会打扮前者,而不是你说得低市盈率的风险更低