@今日话题 近日，金地集团发布 2019 年年报，实现营收 634.20 亿元，同比增长 25.09%，实现归母净利润 100.75 亿元，同比增长 24.41%，拿地积极，分红不错，总体来说业绩非常不错。$金地集团(SH600383)$
01财务数据
1. 营业收入增速25%小于营业成本增速30%，说明毛利率出现了小幅的降低，通过年报我们可以看到金地集团19年公司的毛利率为41%，而18年的为43%，下降了2个百分点。近5年综合毛利率和净利润的关系如下：
2.投资收益大幅增加了18.92亿元，主要来自于金地参股的一些联合开发地产项目产生的“权益法核算的长期股权投资收益”相比去年增加了20.9亿元。
3.每股分红0.67元，同比增长了11.67%，低于每股收益的增长幅度24.58%，这使得19年的股利支付率由33.52%下降到了30.04%，值得注意的是，股利支付率近5年一直下降，具体如下图：
02地产专项数据
1. 销售持续增长。2019 年实现签约销售2106亿元，同比增长29.7%；预收款项839.7亿，同比2018年底增长20.39%，对营收覆盖度达到 133%，为后续结算提供有力支持。我们知道预收款项属于“烂在锅里的肉”，有力地保障了今明两年的结算业绩。
2. 拿地能力优秀。2019年平均签约销售价格约为1.9万元/平，而拿地平均楼面价仅为0.63万元/平，溢价率低，利润空间充足。
3.融资成本低。保利2019年的融资成本小幅增加了16BP来到4.99%，融资成本低的优势显现。2019 年期末在手资金 451.4 亿元，同比增加 3%，覆盖一 年内到期有息负债的 1.25。从融资结构来看，银行借款占 49.8%、公开市场融资占 47.56%，从期限机构来看长债占比 63%，短债占比 37%，略有提升，债务结构相对合理。
4.2019 年，公司实际完成竣工面积 925 万方，完成年初目标的 108%；2020 年，公司计划竣工面积1158万方，对应增速为 25.19%，为 2020 年结算提供支 持。可以预见金地2020年依然能保持较快的业绩增长速度。在今年一季度大部分时间房地产开工基本停滞的情况下能给出这样的竣工目标，体现了金地对2020年全年收入增长极强的信心。
03投资价值
截止4月24日收盘，金地价格为13.09， PE5.87，股息率5.12%，业绩平稳、销售拿地积极、多年维持高分红，未来两年增长无忧，值得关注。
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