8分钟速了解荣盛发展2019年年报

@今日话题 近日,荣盛发展发布 2019 年年度报告。报告期内,公司实现营业收入 709.12 亿元,同比增长 25.80%;公司实现归属上市公司股东的净利润 91.20 亿元,同比增长 20.57%,扣非后归属上市公司股东的净利润为 90.43 亿元,同比增长 23.25%;公司基本每股收益为 2.1 元,同比增长 20.69%。应该说业绩相当不错。$荣盛发展(SZ002146)$

01财务数据

1、营业收入增速25%略低于营业成本增速28.33%,说明毛利率较去年有所降低,通过年报我们可以看到荣盛发展19年公司的毛利率由18年的31.46%下降到了30.08%。

2、公司 2019 年度分红金额 20.87 亿元,分红率达到 23%,每股分红0.48元。虽然每股分红金额从2016年稳步提高,分别从2016年的0.4元,2017年的0.42元,2018年的0.45元到今年的0.48元,但是股利支付率是逐步降低,分别从42.11%,31.82%,25.86%到22.86%。

02房地产专项数据

1. 销售持续增长。2019 年实现签约销售1153亿元,同比增长13.6%,销售面积1098.07平方,同比增长11.66%;签约金额增速略高于销售面积,也说明了单价销售比去年有小幅增加。预收款项890.15亿,覆盖同期营收 1.26 倍,同比2018年底增长2.26%,我们知道预收款项属于“烂在锅里的肉”,有力地保障了今明两年的结算业绩。

2. 拿地大幅增加。2019年拿地金额302亿,同比增加了73%。拿地单价虽然大幅提高到3000元/平,但同期平均签约销售价格约为1万元/平,利润空间充足。

3.净负债率小幅下降。由2018年的87.86%小幅下降到2019年底79.7%,跟万科保利等龙头比较,负债率还是比较高。

4. 计划明年竣工面积大幅增加。2020年,公司计划签约金额 1210 亿元,同比+5%;计划竣工面积 887.3 万平,同比+40%;从竣工计划可看出,在今年一季度大部分时间房地产开工基本停滞的情况下能给出这样的竣工目标,可见2020 年公司可结算资源较为充足,2020 年业绩的高增速维持住的可能性大。

5.融资成本高。

融资成本这一块年报没有直接披露总体的融资成本,从年报53页的融资途径可以看出银行贷款的比例为51.4%,债券为11.3%,其他为37.3%。从融资结构看,债券占比过低。根据年报披露数据,EBITDA为148亿,EBITDA利息保障倍数=2.42,由此可推算公司2019年实际发生的利息费用为61.15亿,总体融资成本大概为61.15/659=9.28%,毛估估9.5%左右,跟保利、万科5个点融资成本差距还是比较大,融资成本较高。$万科A(SZ000002)$ $保利地产(SH600048)$

03投资价值

虽然荣盛发展追求多元化发展、单一区域性过强(河北占了接近40%),融资成本高,融资结构有待完善等因素使其在地产股的估值相对较低,但作为一家目前只有350亿的市值,91亿的归母净利润,超过6%的股息率,不到4倍的静态估值(估值直接内房股看齐),还是值得关注的。

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全部评论

一饮渃水04-22 21:41

谢谢分享。

wangxmd04-22 17:44

价值潜力股。

飞马顽石04-22 08:28

分析的很好