01营业收入和净利润
2019年年报显示海螺水泥营业收入为1573亿，同比增加22.3%；净利润335.9亿，同比增长12.67%。净利润收入增速远低于营业收入增速？具体原因为营业收入主要包括了383亿的贸易业务收入，基本对利润无贡献。自销收入为1573-383=1190亿，同比增加11%左右，由于其基本贡献了海螺水泥所有的利润，这与今年年报利润增速12.6%基本相符。$海螺水泥(SH600585)$
贸易业务主要是对起到市场稳定性的作用。其在答记者问中是这样解释的：“贸易公司的成立由来已久，以前在无锡、上海、广州就有贸易公司；去年结合国内市场的状况，提高市场控制力和占有率，目前我们海螺在全国占有率13%，华东我们比较好的区域占有率不到25%；所以通过贸易公司对市场的稳定性起到主导作用；贸易公司一定程度上也可以增加部分收入和利润的贡献”
02水泥销量和成本
应该说2019年全国水泥还处于行业高度景气时期。海螺水泥2019 年水泥产量 3.23 亿吨，同比上升 8.6%。全国水泥2019年的总产量为23.3亿吨，同比增长6%。海螺的3.23亿吨占全国约为14%，未来提升份额还有一定的空间。平均售价 336 元/吨，同比上升 8 元/吨，由于原材料及环保成本上升，公司成本同比提升 5 元/吨，吨毛利同比提升 3 元 /吨至 158 元/吨，吨净利同比提升 2 元/吨至 108 元/吨；
03资产负债
公司 2019 年经营净现金流 407.4 亿元，同比增速与净利润基本一致，资产负债率同比下 降 1.7 个百分点至 20.4%，现金流及资产负债表维持强劲。此外，海螺水泥账上有550亿元货币资金，450亿放银行定期存款。货币资金的收益率远远比不上公司27%的净资产收益率，海螺的股利支付率仅为31.55%，未来ROE是会逐步下降的。
04未来预期
水泥的需求跟两个相关：基建和房地产开发。根据债券评级报告中披露水泥需求：基建40%，房地产30%，剩下农村需求。虽然根据国家统计局的数据，今年前两个月全国水泥产量同比下滑接近30%，但是由于第一季度停工的影响，2020 年稳增长压力增大，判断国家会进一步刺激基建稳增长，使得全 年水泥需求能保持与2019年相当.海螺自己在年报中对2020年水泥的预计销量是3.18亿吨，相比2019年的下调了1.6%，这个预测完成度还是非常高的。
对于水泥需求相关的房地产和基建，海螺水泥是这样回到的“基建和房地产水平，地区差异大。目前基建增长明显，特别是华东地区有很大增长，比如长江沿岸，江南江北都在建高铁。未来2年基建还是保持上升平稳的态势。房地产差异大。1-2线平稳，西部3-4线弱。华东，华南平稳，西部弱。差异还是比较大。目前我们自己覆盖的区域，新开工面积、施工面积、销售面积，目前的势头还是保持增长”
对于水泥的吨盈利，海螺水泥是这样回答的“目前的价格水平是比较合理的水平，高于工业企业平均水平的状况。这是国际上的现状”
从海螺水泥的年报还是从回记者问中提到的价格和销量，我认为海螺水泥保持2020年保持2019年的盈利水平还是可期的。
05目前估值情况
水泥供给侧改革以后，周期性减弱， 海螺水泥通过自产品销售和贸易业务，可以大幅地根据需求变动来调节供应，从而让价格维持稳定。
海螺经营现金流407亿，净利润336亿，550亿货币资金，既可应对风险也可在行业不景气时实施兼并。当前价格54.33元，每股收益6.34元，PE=8.57，PB=2.1，每股分红2块，股息率3.68%，估值一般。考虑到水泥还存在一定的周期性，即使水泥周期性减弱，但市场上很多估值还是会跟煤炭钢铁等放在一起，对比一下煤炭、钢铁等龙头，要说多低估谈不上，但也没达到高估的地步，如果持有就继续持有吧。
06其它水泥股的最新估值情况
19年正式年报情况：
海螺水泥：营业收入1570亿，同比+22.3%；净利润335亿,同比+12.67%；
冀东水泥：营业收入345亿, 同比+9.73%;净利润27亿，同比+41.86%；$冀东水泥(SZ000401)$
塔牌水泥：营业收入68.9亿, 同比+3.93%；净利润17.3亿, 同比+0.6%；
天山股份：营业收入96.8亿，同比+22.1%；净利润16.3亿, 同比+31.8%；
祁连山：营业收入69亿，同比+20.03%；净利润12.3亿, 同比+88.4%；
万年青：营业收入113.9亿, 同比+11.6%；净利润13.6亿, 同比+20.34%；
19年业绩预报情况：
金隅水泥：净利润35-39亿，同比增加7%-20%；
华新水泥：净利润9.1-14.28亿，同比增加18%-28%；$华新水泥(SH600801)$
西部建设：净利润6.6亿，同比增加83%；
上峰水泥：净利润22.5 -23.5亿，同比增加53%-60%；
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