@今日话题 在银行板块中，中信银行近年来在银行板块中名气较少，受到的关注也比较少。中信银行多年来净利润增长都是个位数，19年中报净利润增长达到两位数。目前中信银行依然存在很多不足，净资产收益率等盈利能力指标基本垫底，净息差、整体不良在行业中依然还是较差。跟大部分银行一样，中信银行的估值很低，长期持有收息，以逸待劳等待股价价值发现可以做到气定神闲。通过中信银行近5年的回测，分红立即买入，来看看持有5年能取得怎样的收益。
我们从14年开始观察，13年的年报公布时间是14年4月6日，当天中信银行的价格为4.6元，分红是0.252，股息率为5.48%，roe为18.48%，pb为0.95.假设我们买入10000股，成本为46000元；分红时间为14年7月17日，分红日中信银行收盘价格为4.05，分红的钱收盘价买入，此时我们有10600股+82元。
到了15年3月21日，中信银行公布了14年的年报，此时中信银行价格为7.52，股息率为0，roe为16.84%，pb为1.35，此时我们的价值为10600*7.52+82=79794元，年化值达到73.47%。按照此方法类推，我们可以看到2014年3月到2019年3月的收益情况及各指标的变化，详情见表格。
从表格我们可以看出，中信银行14-19年相关指标的变化为：
roe从18.48%-16.84%-14.55%-12.58%-11.67%-11.39%；
pb从0.95 -1.35 -0.92 -0.95 -0.86 -0.75；
PE从5.5 -8.6 -6.8 -7.8 -7.6 -7.0；
股息率从5.48%-0.00%-3.53%-3.23%-4.07%-3.74%；
年化值为73.47%-17.66%-16.78%-12.19%-9.67%。
从roe与年化值的对比图可以看出，在14年pb=0.95、股息率5.48%买入，持有5年的年化收益接近10%，越早卖出，年化收益越高，主要是中信银行的估值一直在降低。长期持有越来越接近ROE。
有人会说2014年大盘是低点，算出的收益可能偏高。那么假设我们不是从2014年（发布13年报）当天买入，而是从2015年（发布14年报）、2016年、2017年或2018年买入，持有到2019年（发布18年年报）当天的收益是怎样的呢，具体见下面表格
1回测过去，只要分红再投，从14年开始投一直死拿到现在，无论从哪一年开始卖出，年化收益至少都接近10%，越来越低一是由于ROE越来越低，二十由于估值越来越低，从买入的PB0.95降到PB0.75.
2. 回测过去，假设从15年大牛市买入（PB为1.35），持有到19年4年的时间年化收益为-2.21%，未能依靠自身发展穿越牛熊。从17年、18年买入，持有到19年的年收益为0，对比好的银行还是有较大的差距，错失了很大的机会成本。
总之，银行我们已经说过很多次了，大部分行低估的时候买入年化长期持有年化收益还是有15%。此外，要取得较好的收益，买银行也不能无脑买，对于一般的银行，超过净资产的价格要坚决不买。其次，像中信银行这种，pb0.8以下买入长期持有年化收益10%还是很大概率的。以上分析不作为投资建议！本人公众号：胆小股析，专注高股息低估值股票分析研究，有兴趣欢迎关注！
