@今日话题 提到高息股，雅戈尔作为近年分红较高的股票备受关注。尤其在17年利润大幅减少时仍保持着高分红。作为服装龙头，但目前变成服装和房地产及投资多者兼备的股票，以后的发展也是迷雾重重。采用分红立即买入，来看看持有5年的雅戈尔给我们带来怎样的体验！
我们从14年开始观察，13年的年报公布时间是14年3月25日，当天雅戈尔的价格为7.14元，分红是0.5，股息率为7%，roe为9.7%，pb为1.1.假设我们买入10000股，成本为71400元；分红除权时间为14年5月23日，除权日雅戈尔收盘价格为6.74，分红的钱收盘价买入，此时我们有10700股+282元。
到了15年4月30日，雅戈尔公布了14年的年报，此时雅戈尔价格为21.98，股息率为2.27%，roe为20.89%，pb为3，此时我们的价值为10700*21.89+282=235468元，年化值为229.79%。分红除权日为6月10日，此时雅戈尔收盘价为23.86元，分红买入，此时我们有10900股+860元。按照此方法类推，我们可以看到2014年3月到2019年4月的收益情况及各指标的变化，详情见表格。
从表格我们可以看出，雅戈尔14-19年相关指标的变化为：
roe从9.69%-20.89%-23.96%-16.68%-1.23%-13.99%；
pb从1.1 -3.0 -1.7 -1.6 -1.2 -1.2；
PE从11.7 -15.5 -7.7 -9.2 -101.8 -9.3；
股息率从7.00%-2.27%-5.27%-3.61%-4.91%-5.24%；
年化值为229.79%-52.63%-30.91%-17.67%-18.70%；
从上面雅戈尔roe与年化值的对比图可以看出，在2014年pb=1.1股息率7%买入，持有5年到2019年年化值达到18%。从上图可以看出，持有越长时间年化收益越来越低，越来越接近roe。
有人会说2014年大盘是低点，算出的收益可能偏高。那么假设我们不是从2014年（发布13年报）当天买入，而是从2015年（发布14年报）、2016年、2017年或2018年买入，持有到2019年（发布18年年报）当天的收益是怎样的呢，具体见下面表格
启示：
1.回测过去，只要分红再投，从14年开始投，持有的收益越来越低，估值从变高逐步变低。
2.回测过去，假设从15年大牛市买入，持有到19年总共4年的时间，年化收益为-8%，从高估值买入到现在还没有收回成本。2015年买入时PB为3.0，PE为15，虽然四年中不断发展，但估值被杀到PB=1.2，PE=9.3，导致投资亏损。
3.总的来说，雅戈尔作为高股息投资标的来看一般般，虽然保持高分红，但利润并不稳定。一定要从相对历史的低估值时买入才有投资价值，
以上分析不作为投资建议！本人公众号：胆小股析，专注高股息低估值股票分析研究，有兴趣欢迎关注！