@今日话题 提到稳定的高息股，作为煤炭板块龙头中国神华一直备受关注。中国神华拥已经形成了煤炭-电力-运输-煤化工一体化的完整产业链，煤炭销售长协比例高，盈利稳定性强，当前的周期性弱化，公用属性加强，高比例长协价平滑了煤炭售价的波动，爆发点是当前利率趋势下高股息率形成估值提升。采用分红立即买入，来看看持有5年的中国神华给我们带来怎样的体验！
我们从14年开始观察，13年的年报公布时间是14年3月29日，当天中国神华的价格为13.83元，分红是10派9.1，股息率为6.58%，roe为16.81%，pb为1.01.假设我们买入10000股，成本为188300元；分红除权时间为14年7月14日，除权日中国神华收盘价格为13.84，分红的钱收盘价买入，此时我们有10600股+796元。
到了15年3月21日，中国神华公布了14年的年报，此时中国神华价格为19.99，股息率为3.70%，roe为12.95%，pb为1.36，此时我们的价值为10600*19.99+796=212690元，年化值为12.95%。分红除权日为6月15日，此时中国神华收盘价为23.37元，分红买入，此时我们有10900股+1629元。按照此方法类推，我们可以看到2014年3月到2019年3月的收益情况及各指标的变化，详情见表格。
从表格我们可以看出，中国神华14-19年相关指标的变化为：
roe从16.81%-12.98%-5.48%-7.51%-14.67%-13.94%；
pb从1.01 -1.36 -0.95 -1.17 -1.39 -1.21；
PE从6.0 -10.8 -17.2 -16.1 -9.3 -9.1；
股息率从6.58%-3.70%-2.29%-2.51%-16.24%-4.41%；
年化值为12.95%-（-9.50%）-3.12%-6.42%-7.56%
从roe与年化值的对比图可以看出，在2014年pb=1.01,PE=6，股息率6.58%买入，持有5年到2019年年化值有7.5%，收益一般般。2015年牛市时也仅仅只有13%的年化收益。
有人会说2014年大盘是低点，算出的收益可能偏高。那么假设我们不是从2014年（发布13年报）当天买入，而是从2015年（发布14年报）、2016年、2017年或2018年买入，持有到2019年（发布18年年报）当天的收益是怎样的呢，具体见下面表格
1.回测过去，只要分红再投，从14年开始投，即使当时估值已较低，股息率也高，但是持有5年的年化值也仅仅只有7.5%，更是大幅跑输15年的牛市。这主要还是受到煤炭板块周期性的影响，15年和16年利润腰斩，即使我们已经是低估值和高股息率买入，但是由于不稳定性，股价没涨，股息率下降到2点多，不是稳定高股息的好标的。
2.回测过去，假设我们不是从14年时买入中国神华，其中16年和17年买入，持有到年收益都有15%以上。这主要得益于中国神华业绩的恢复。
3.总的来说，目前根据长协价比重的提高以及公司一体化的发展，中国神华业绩保持业绩稳定还是大概率的。但因还是会受煤炭周期的影响，增长性也没，应该对其估值严格要求。“持股收息，等待过激”，这个用在中国神华还是很好的。只有高股息买入，其中近两年就有两次过激的时候，一次是派发特别利息的时候，有两个涨停板锁定利润；一次是上一年随着煤炭板块整体的周期股行情也能锁定利润；下一次，什么时候才能过激，谁都不能预测，也许是牛市呢。只能在高股息时买入，然后紧跟公司的发展状况，没有行情就收息，有行情就走，当然也许持有几年也没有风吹到。
以上分析不作为投资建议！本人公众号：胆小股析，专注高股息低估值股票分析研究，有兴趣欢迎关注！