“一次次失去又重来 / 我没离开 / 陪伴是最长情的告白”，陈奕迅在《陪你度过漫长岁月》这首歌里的唱词。如果人生是一场旅途，你可曾想好与谁为伴？
一、人口结构“少子老龄化”，我们需要陪伴
2019年12月28日，《中华人民共和国民法典（草案）》在中国人大网公布并征求社会公众意见，顺利的话2020年《民法典》就将正式施行。一经发布，草案第1077条就上了热搜：离婚需要30天冷静期。国家真是操碎了心。而这背后，确实是令人忧虑的数据。
2018年我国登记离婚人数为446.1万对，达到十年来的最高点。同时，登记结婚的人数为1013.9万对，是十年来的最低点。
南开大学经济学院人口与发展研究所教授、中国人口学会副会长原新在接受媒体采访时认为，结婚人数减少的根本原因是适婚年龄的人口数量在减少。所以这个问题上，政策面只能是一面鼓励生育提升适龄人口，一面设置“冷静期”增加摩擦成本了。
说到适龄人口数量减少的问题，还得扯上生育率和老龄化。国家统计局数据，2018年出生人口比2017年减少200万人，为1523万人。另一方面，老年人口增加，65岁以上占总人口的比例到2018年底达到11.9%，比上一年提高0.5个百分点。虽然2016年政策面放开了二孩，当年出生人口创出1999年以来的最高水平达到1786万人，但随后2017年、2018年连续2年减少。似乎在人口结构上，我们走上了东亚老邻居日本的道路上。就连日本媒体也报道称：中国“少子老龄化”超过日本的速度加剧的可能性增大。也就是说，越来越多的长辈需要陪伴，越来越多的家庭选择少生或干脆“丁克”，越来越多的年轻人选择独居。这样的人口结构之下，我们比以往更需要陪伴。
那这空缺，谁来填补呢？想起去年曾有媒体报道，日本目前的儿童数量约1533万人，占总人口的12.1%，已连续45年下滑并创下最低纪录。而日本宠物食品调查协会显示，全日本大约有1850万只宠物，比孩子的数量还要多300多万。也许答案正在于此。
二、“互联网”社交使人焦虑，我们更渴望单纯的“陪伴”
互联网，关注人与人之间的连接。不过我也不知道，互联网的发展究竟是增进了人们之间的连接，还是疏远了人们之间的感情，似乎屏幕后面的每个人都显得更加孤独，我们甚至比以往，更渴望那最单纯的“陪伴”。
反过来，“陪伴”又催生了产业，虚拟经济大行其道，从社交到娱乐，游戏有陪练，消遣有直播，一人食的外卖晚餐也可以打开快手老铁的吃播来增进食欲，互联网产业真是一盘大棋。但锁屏的一瞬间，似乎繁华落尽，回到现实生活又陷入了孤寂。爆炸的信息量，越来越多的连接，反倒让我们感到愈发焦虑，忽略甚至抗拒与其他人之间现实的交流与陪伴。于是，更多人把陪伴的重任交给了了人类的老伙伴 - 宠物。
宠物消费其实也属于消费\零售的范畴，有时候有点像父母给幼年子女的消费，因为享受的对象与实际出钱的人不对等。根据《2018年中国宠物行业白皮书》消费报告的数据显示，2018年中国宠物消费市场规模达到1708亿元，比上年增长27%。报告指出，中国养宠家庭数量从2013年的6,934万户，增长到2018年9,978万户，5年里同比增长了43.9%，中国每万户养宠家庭比例也从2013年的16%增长至22%。市场很大了，简单看看数据：
宠物排座次：汪星人还是最多，其次是喵星人。不过有数据显示喵星人的增长潜力更大，这可能和养宠人群以白领年轻女性为主有关，城市居住空间有限，喵星人相对高冷，且在当下喵星人可是网络第一萌宠，类似的状况可以参照邻居日本（当然也有报道分析说，日本之所以这些年更多人养猫就是单纯因为 - “穷”，喵星人更省钱，扎铁了老心）。
谁是养宠主力？城市里的年轻女性 - 这是宠物经济的核心客户群体（看过17年的数据，觉得这个数据是不是有点问题？这个性别比例夸张了）。
钱主要花在哪？食品第一，医疗第二。
宠物食品和宠物医疗两大赛道，由于不同的消费场景和体验，也呈现出了不同的产业和资本路径。
三、关于宠物市场投资演进的一些想法
宠物食品 - 从代工到品牌，期待新的挑战者
宠物食品作为宠物消费里最大的细分领域，也是最先在A股市场出现相关上市公司，那就是中宠股份和佩蒂股份。由于我国企业在消费产业链上的位置，无独有偶，两家都是外销OEM起家的企业。
$中宠股份(SZ002891)$位于山东烟台，目前生产的产品以宠物零食和罐头为主，近几年开始发展宠物主粮业务，海外销售OEM为主。就产品生产供应的深度和广度来说，应该是国内首屈一指的。
2012年公司开始建立自主品牌，国内销售占比逐渐上升，虽然孵化了不少品牌，但整体国内营收仍不及3亿元，转型任重道远。从2017年上市后的业绩表现来说，也并不让人满意。截至目前，公司市值44亿人民币左右，这还是在去年底资金抱团炒了一波消费的带动下，静态估值接近80x PE，但仍未超过上市后高点。
$佩蒂股份(SZ300673)$ 位于浙江温州，主要从事宠物零食的研发、生产和销售业务，主要产品为畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食、鸟食及可食用小动物玩具、烘焙饼干等。
可以看出佩蒂的领域更加细分，咬胶和零食，外销比例在95%左右，大客户集中度高。从产品构成和内外销比例来看，佩蒂未来如果想抓住国内市场，可能前路比中宠要更加艰巨。由于业绩外销依赖度较大，目前公司市值将将40亿元人民币，仅约发行后股价高位的6成。
就中宠和佩蒂来看，基本盘都是典型的外销出口代工型企业，并且一个在粮食大省山东拥有最多上市公司的烟台，一个在小商品聚集的浙江温州，并不是偶然。然而未来想要最大程度分享国内宠物市场增长的红利，从B端向C端客户靠拢的过程却是漫长而艰苦的。我们看到国内其他相似领域，很多成功转型的案例依靠的是对下游渠道长期经营和深厚的影响力（比如服装、日化等）。而目前中宠、佩蒂的国内销售规模还很难说对渠道有多强的影响力和调动力，同时由于都是经营十多年以上的企业，都在2017年上市时间并不算长，还是会存在一定的路径依赖。
因为是行业中唯二的上市公司，卖方研究员也是不辞劳苦写了不少报告。相比之下，宠物食品行业的分析可以参考申万宏源2018年5月的一篇研究报告，《申万宏源宠物行业深度系列报告之全球宠物食品初探：宠物行业爆发先看食品，渗透率提升潜力巨大》；而在数据和资本市场估值比较方面，天风2019年末也写了一篇《从资本市场的角度如何看待国内宠物行业？》，有兴趣深入了解的可以一读。
对于两个公司来说，如何在上市后不懈怠，能够通过升级管理和战略，激励团队更上一层楼，可能是需要好好琢磨的。好的一方面讲，两家都有上市公司这个平台，利用募集的资金，通过并购整合以及产业并购基金介入，也是外部手段刺激原有团队继续向前的方法。看到佩蒂2018年已经通过收购新西兰的公司进军宠物食品领域，2019年末中宠的产业并购基金也已经成立。两家企业虽然率先上市，并已经在资本运作方面做出举措，不过由于宠物食品国内市场本身呈现极度分散的状况，进口品牌、国潮新品牌一起竞争十分激烈，加之消费者“年轻白领女性”的高品质要求标签，且渠道线上渗透率较高，想要打造并沉淀一个亿元级别销量的品牌需要更长的时间和耐心，实属不易；而品牌运营方面也会面临繁多的互联网新营销手段，以及更难于把握的年轻化趋势。
总之，一方面，通过观察两个宠物食品行业的A股上市公司，由于基本盘的路径依赖，加之宠物消费的特殊性（消费者更关注品质不易切换，用户是宠物体验很难把握），很难通过营销轰炸打造出一个类似“妙可蓝多”式的产品，而分散的市场也很难在短期内通过并购重组实现收益结构方面的优化；另一方面，近年随着居民消费市场的走热，资本市场不乏“三只松鼠”式的新品牌在红海产品里的逆袭故事，相比之下，我们也有理由更加期待在宠物食品领域，有类似的新挑战者早日点燃A股资本市场。
宠物医疗 - 师从3G，高瓴联手瑞鹏，只待他日上市
宠物这样一个高潜力的细分赛道，自然少不了高瓴资本的身影。高瓴面对不同赛道也展现了不同的策略，市场最大但有点像快销品的宠物食品主要以早期投资为主，而处在市场第二位且更注重本地化线下体验的宠物医疗则选择了收购整合。
我们想多说说宠物医疗的资本布局路径，能看到3G的一些影子，确是典型“高瓴式”的Think Big & Think Long模式：海外投资取经 - 境内收购布局 - 产业整合。
2016年开始，高瓴不断在海外宠物医疗领域出手，先后投资了兽医诊断行业巨头企业爱德士生物科技（IDEXX）以及去年在纳斯达克上市的宠物医生及医院技术服务公司Covetrus；而也是同一年，在国内深圳起步的宠物医疗连锁企业瑞鹏在境内的新三板市场挂牌，并开始了其三年新增176家门店的扩张计划。
之后的2017年，高瓴专门设立了投资宠物赛道的主体「瓴域投资」，有意思的是，这个公司的负责人叫施邡明，他之前担任百威英博亚太区财务总监，而百威英博正是3G资本的得意之作。汲取了成功经验、疏通了产业人脉、搭建了平台团队，万事俱备，干就对了。根据上面IT桔子统计的数据，2017-2018年高瓴开始了在宠物领域，尤其是宠物医疗领域的大手笔布局，而且主要以控股型收购为主。而这些收购宠物医院的总部主要在北京、上海、南京、西安、青岛等一二线城市为主，拥有超过700家门店；高瓴的布局与瑞鹏的三年计划有异曲同工之处，而实际上，计划赶不上变化快，随着宠物市场不断升温，瑞鹏已经远远超出了当初的计划旗下已有400多家门店。随后不久，2018年8月，便迎来中国宠物行业的里程碑时刻，高瓴资本与瑞鹏达成战略合作：“高瓴方面包括云宠（芭比堂）、安安、策而行（宠颐生）、爱诺、宠福鑫、纳吉亚等合作伙伴在内的700多家宠物医院将与瑞鹏方面的瑞鹏宠物医院、美联众合动物医院、凯特喵猫专科医院、北京恒爱动物医院、深圳爱玩乐宠物医院、贝克和史东动物医院等约450家宠物医院进行整合，以实现优势互补和战略协同，共同推动行业升级。”2019年1月，双方正式签订协议开展整合，拥有逾千家线下店铺的宠物医疗航母正式启航。
其实高瓴这些年对线下的整合案例层出，一出手都是大手笔：之前笔者在《分拆上市，为伊而来》中提过的私有化皮鞋大王百丽，并分拆滔搏体育上市；宠物医疗行业的大手笔收购，并推动与瑞鹏之间的战略整合；此外在医药零售连锁领域，前些年也一直有说高瓴在大手笔收购。不得不感叹，有钱有梦想，真香！尤其这次在宠物医疗的一系列运作理念，甚至团队搭建，都让人看到3G资本的影子。资本收购可以借着模式和资金疾风骤雨，而产业整合更需要看长期，这一切才刚刚开始，让我们拭目以待。
此外，虽然这些年3G资本也遭遇了系列市场非议，不过其产业资本Dream Big的运作理念在当下尤其在国内仍然值得推崇，与高瓴资本张磊讲的Think Big Think Long也十分契合，有兴趣了解3G资本的推荐观摩《Dream Big：3G资本帝国》一书。
浩瀚的宇宙总给人类带来孤寂感，广阔的互联网亦让人与人之间的感情纽带异化，好在这个小小的星球上我们还有宠物朋友，他们能够终其一生给予我们最单纯的陪伴，而我们亦会倾尽所有，让他们过好这一生。如歌中所唱：“陪你把想念的酸 / 拥抱成温暖 / 陪你把彷徨 / 写出情节来 / 未来多漫长 / 再漫长 / 还有期待 / 陪伴你 / 一直到 / 这故事说完”。
所以，如果准备好当铲屎官，请准备好敞开荷包。
以上。