2016年的爱尔眼科

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2016年度的爱尔眼科


一、财务指标:
营业收入:40.00亿元,同比增长26.37%;

股东净利润:5.57亿元,同比增长30.24%;

现金流净额:6.75亿元,同比增长29.29%;

所有者权益:27.81亿元,同比增长16.10%;

总股本:10.10亿股,同比增长0.3%;

基本每股盈利:0.56元,同比增长27.27%;

加权平均ROE:21.84%,同比减少2.18pct;

二、业务量
1、门诊量:370.55万人次,同比增长25.24%;

2、手术量:37.77万例,同比增长16.74%。

三、重点工作
1、双轮驱动——公司+产业并购基金——加快推进网络布局,市场覆盖面纵向横向延伸
自建:郑州爱尔,泸州爱尔医院,宁乡视光诊所。

产业基金:储备了大量优质并购标的;南京爱尔安星,湖南亮视交银。

2、股权激励计划再次实施,中长期激励体系进一步完善

再次实施2016年限制性股票激励计划, 进一步完善中长期激励体系。此次激励计划分两次授予,首次授予的激励对象达1557人,不仅覆盖面广,而且倾斜于医院一线核心人员,充分调动各层次骨干人员的积极性。

报告期内,公司股票期权的第四期行权已完毕,进入第五期行权,2013年限制性股票激励计划已经全部解锁,2016年限制性股票激励计划首次授予已完成登记。伴随长效激励机制的持续完善,公司员工的工作热情将得到更大释放,集聚优秀人才的磁吸效应进一步增强,为公司未来的发展提供坚实保障。

3、学术科研工作迈上新台阶,行业国际影响力不断增强

4、医疗管理不断改进,医疗质量稳步提升

5、加快实施移动医疗和国际化战略,搭建全球科技创新孵化平台

6、继续完善专业人才培养体系,满足公司快速发展的人才需求

7、首次推出公司非公开发行方案,助力公司跨越式发展

8、积极做好投资者关系管理,提升公司资本市场形象

报告内,控股股东爱尔投资及公司实际控制人陈邦先生增持了公司股份,进一步加强了投资者的信心。

股权激励情况的实施情况:

2016年3月28日,公司第三届董事会第四十一次会议,审议通过了《关于限制性股票激励计划首次授予限制性股票第三期和预留授予限制性股票第二期可解锁的议案》,同意按照公司《限制性股票激励计划(草案修订稿)》的相关规定办理首次授予限制性股票第三期和预留授予限制性股票第二期的解锁事宜,本次符合首次授予限制性股票第三期解锁条件的激励对象共计231人,申请解锁的限制性股票共计3,510,931股,占公司目前股本总额的0.36%;符合预留授予限制性股票第二期解锁条件的激励对象共计59人,申请解锁的限制性股票共计672,708股,占公司目前股本总额的0.07%。因限制性股票激励计划首次授予及预留授予的激励对象中均包括王丽华、刘乐飞及李俊三人,故本次符合解锁条件涉及的激励对象共计287人,申请解锁的数量共计4,183,639股。

3、公司2016年限制性股票激励计划的实施情况

2016年3月29日,公司第三届董事会第四十二次会议审议通过了《爱尔眼科医院集团股份有限公司2016年限制性股票激励计划(草案)及摘要》的议案。

2016年5月31日,公司2015年度股东大会审议并通过了《关于公司<2016年限制性股票激励计划(草案)>及摘要的议案》及《关于提请股东大会授权董事会办理公司2016年限制性股票激励计划相关事宜的议案》。

2016年6月8日,公司召开第三届董事会第四十七次会议,会议审议通过了《关于调整2016年限制性股票激励计划首次授予部分授予数量和激励对象名单的议案》、《关于向激励对象授予限制性股票的议案》。“鉴于公司《 2016 年限制性股票激励计划(草案)》中确定的部分激励对象因个人原因自愿放弃认购其获授的限制性股票,公司董事会对 2016 年限制性股票激励计划首次授予部分的授予数量和激励对象进行了调整。调整后,本次限制性股票激励计划首次授予部分的限制性股票数量由2008.99万股调整为2005.9万股,激励对象人数由 1585名调整为1557名;公司预留限制性股票191.01万股,同时董事会认为“公司2016年限制性股票激励计划规定的授予条件已经成就,同意确定2016年6月8日为授予日,向1557名激励对象授予2005.9万股的限制性股票”。

经深圳证券交易所审核无异议、中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认,公司已于2016年6月29日完成了2016年限制性股票激励计划首次授予登记。公司股份总数由原来的987,120,414股增至1,007,179,414股。


四、股权比例、人事:

1、股权比例:公司总股本10.10亿股。持股比例在1%以上的前几名股东依次为:爱尔投资(41.00%),陈邦(17.07%),李力(4.49%),郭宏伟(4.38%),某基金(2.58%)

备注:控股股东为爱尔投资(陈邦持股80%),陈邦为公司的实际控制人。爱尔投资,陈邦一共持有58.07%。


2、董事及高管名单:

执行董事:陈邦(董事长)、李力(总经理)、韩忠(副总经理)

非执行董事:郭宏伟
说明:不包括独立非执行董事。


高管:陈邦、李力、郭宏伟、万伟(副总经理)、李爱明(副总经理)、唐仕波(副总经理)、王丽华(副总经理)、杨智宽(副总经理)、刘多元(财务总监)、吴士君(董事会秘书)

3、雇员:15702人(2015年底为10093人)。

五、小贴士:眼科医院的商业模式

1、业务是否简单易懂,开放透明?

爱尔眼科的业务是与眼病相关的门诊,手术,业务简单易懂。而且,它依托门店(医院)开展业务,投资者能够随时调研,使用他的产品,掌握他的经营动态。

首先是看得见的业务。

中国人的近视率超过50%,大学生的近视率超过70%。而且,眼科这个业务也比较稳定。虽然有新技术的应用,但很难被什么颠覆。也不用担心被互联网啥的取代。

其次是看得见的经营。
医院的经营的透明度,比其他行业高得多。你可以通过看医生(或者假装看医生),了解爱尔眼科的经营情况,客户体验,相比竞争对手的优劣。医院的门诊模式为投资者提供了极大的观察上的便利

2、销量增长的速度及稳定性;

爱尔眼科的销量呈现快速增长的态势,一个方面是市场潜力巨大,患病的人员数以亿计,而且还在不断增长。随着支付能力的提升,健康意识的增强,渗透率将不断提升。行业瓶颈在供给侧,而且供给侧增长缓慢。所以,在未来的5-10年间,销量的增长是有保证的。市场空间的分析见第二节。

另一方面,借助于公司强大的竞争力及有效的竞争策略,公司将取得超过市场倍的速度增长。竞争格局,集中度提升分析见第三节。

3、价格提升的可能性及抗通胀能力;

医疗需求属于刚需,消费者自付费的比例较高(近70%),消费者在讨价还价中处于弱势地位。价格将于超过CPI的速度提升,因此具有抗通胀能力。但由于医疗服务关系国计民生,加上部分费用由社保支付,提价的幅度不宜。详见后面的五力分析部分。

4、客户转换成本及竞争的激烈程度;

由于眼科医疗还处于供不应求的阶段,总体来看,目前的竞争并不激烈,即使有竞争,还处于弱竞争状态。

分层次来看,在中心城市及部分省会的遇到的竞争对手较强,到地市级市场,县区级市场,竞争对手比较薄弱。

由于眼科医疗多为一次性的治疗,客户转换成本一般。部分连锁机构依托于品牌,网点的优势,使得客户转换成本不断增加。

5、成本率和费用率,及降低的难易程度;

公司的经营成本主要是人工成本,固定资产的折旧。基本上位于45%-60%之间。

这样公司的毛利率的中位数在47%,属于高毛利率的行业。

再看三项费用。财务费用率的占比很低,中位数在0.15%以下,几乎是忽略不计。

销售费用率基本在10%以上,处于中等偏低的水平。随着品牌力的提升,网点的扩展,销售费用率将呈现不断下降的趋势。

管理费处于较高的水平,主要是因为公司实现合伙人制度,大量的费用由于合伙人机制。随着管理能力的提升,管理费也将处于平稳下降的态势。

从各子行业来看,眼科和牙科的净利率分别为:14.7%,12.5%,位居各类医院的前两名,因此有金眼科,银牙科之称。

成本率,费用率的分析见第五节。

6、资产的轻重,杠杆率(有息负债率)及周转率;

眼科较为依赖场地和设备,资产相对重。公司通过租赁场地,提高设备的使用频度,使得化身轻资产。爱尔的非流动资产占比在55%-60%。部分属于商誉等无形资产,真正的固定资产占比较低。

在杠杆率方面,公司整体负债率常年处于40%以下,大部分负债属于预收款,而有息负债率常年处于10%以下,负债压力小。处于比较安全的位置。

从周转率来看,公司历年来的周转率位于0.80上下,处于较好的水平。

上市公司不会去买楼。爱尔母公司会在有战略意义的大型城市买楼,然后出租给上市公司用,以公允价值租给上市公司的形式,使上市公司轻资产运营。

7、资产及存货的品质及变现的速度;

公司从事的医疗服务业,通常会购置一定比例的固定资产。固定资产随着技术的进步而贬值。但由于眼科医疗不属于高科技,技术进步的速度不快。资产贬值的速度较为缓慢,对公司影响不大。

公司处于服务业,属于即时消费的模式,存货很少。不用担心存货变现的风险。

8、经营性现金流流入、现金流净额对收入,净利润的覆盖程度

经营性现金流流入对收入的比例,平均在100%以上,处于较好的水平。个别年份之所以低于100%,是因为它有医保付费。而医保支付通常有一定的延迟。

经营性现金流净额对净利润的比例,长期处于较好的水平。爱尔多年来的中位值在140%以上,意味着眼科是一个非常好的行业。

跟踪阅读:

2015年的爱尔眼科

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2014年的爱尔眼科
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2013年的爱尔眼科

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2012年的爱尔眼科

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2011年的爱尔眼科

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2010年的爱尔眼科

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2009年的爱尔眼科

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$爱尔眼科(SZ300015)$ $希玛眼科(03309)$ $通策医疗(SH600763)$

全部讨论

yutengnk2020-05-13 07:42

帅到没有朋友很痛苦2020-05-12 23:20

年年业绩稳增长的公司,除了外延并购不好,别的都不错,可惜16年没现在的研究水平

渡人自渡20242020-05-12 23:05

牛,这种回顾性文章非常好。

南海飞鹰20252020-05-11 23:44

为了响应医药板块的雷达计划,阅读下爱尔眼科历年来的年报,梳理一下要点。