行业逻辑：
1、行业年度总产能
2、行业年度实际消费量
铝年度产能和消费：
产量在经过17年高增长后在18年开始萎缩，但是铝的消费仍然保持增长态势，并且近半年的库存减少主要是由于供给端下降导致的被动去库存。
3、新增和淘汰产能（未来几年的）
增产：
18年完成增产274万吨，19年预计增产295万吨
减产：
其中18年已经完成减产294万吨，19年目前已经减产83.4万吨，比同期增产数额相差不大。所以可以理解为18/19年的产能规模变化不会太大。
4、消费结构
5、上市公司情况和产能
6、工厂库存
7、近一年行业毛利
个股：
（1） 中国铝业：主营铝的贸易、电解铝、氧化铝。营业占比分别是：58.4%、21.64%、16.87%。
简单的财务指标：货币资金：213亿比去年减少87亿，流动资产/总负债：44%比去年的51%减少7个百分点左右。商誉为35亿比去年多14亿。
现有产能：
未来的建产情况：扩产项目主要是矿山和氧化铝方面的项目，电解铝相关比较少。
（2） 云铝股份：主营电解铝和铝的加工产品。主营占比95.4%。
简单的财务指标：货币资金：43.89亿比去年增加1.77亿，流动资产/总负债：35%比去年的41.2%减少6个百分点左右。商誉为零。
现有产能：
未来的建产情况：在建项目已经累计投入112亿元。
（3） 神火股份：主营是煤炭开采和电解铝的冶炼。其中煤炭占比21.63%，电解铝占比64.35%。
简单的财务指标：货币资金：91亿比去年减多3亿，流动资产/总负债：40%比去年的39.3%减少0.7个百分点左右。商誉为0.24亿比去年多0.76亿。
现有产能：氧化铝80万吨/年，电解铝146万吨/年，氢氧化铝10万吨/年
未来的建产情况：在建项目主要是煤炭相关，铝相关的没有。
总结
近年来电解铝的产能规模变化不大，在16年开始由于供给侧改革作用下使电解铝的库存达到了历史低点到了30万吨左右，由于各种政策压力，小厂出清、铝的库存和价格居然同时保持在增长。从此铝价在17年到达高点后一路向下，目前按照市场价格来算的话，行业电解铝的平均成本在14000元/吨左右，现在行业仍然处于亏损状态。18/19年在新增产能和减少的产能基本保持动态稳定的条件下，说明现在企业在主动收缩产量被动去库存，2季度已经远超预期去了60万吨的库存，去库存有望加速。
上游方面：氧化铝虽然短期有缺口，价格能保持稳定，但是6月份以后进口增加7-8月复产会导致供应过剩。
下游方面：下游消费大头主要是汽车、房地产、电力。
发改委最近对汽车的政策越来越密集，并且在汽车行业现在处于寒冬的情况下会有一定的刺激左右，目前来看会对汽车行业的需求有带动。
房屋竣工面积数据滞后于开工面积数据2年左右，15年-18年开工数据增长较大，所以预测房屋竣工面积增加后对铝的需求会增加。
上游供应增大，电解铝的成本降低，下游需求上升，电解铝价格和产量增加，使铝的拐点景气度上升
上市公司的数据分析：18年上市公司中，除了中国铝业扣非保持微利意外，其他的都是大幅亏损。且从历年报表看，18年都是出于产能收缩状态，神火处置资产来回笼资金，焦作万方和云铝大量提及资产减值来应对风险。但是总体的流动资产/总负债的比率保持在40%上下，货币资金保持稳定。关于扩产规划中，云铝的项目最多，扩张更加明显，而且他是水电铝，成本更低。