原创 价值事务所团队 来自专辑 $汤臣倍健(SZ300146)$
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vive的爱将——汤臣倍健，在前些日子公布了半年报，其实，看小汤最近股价走势这么好，大家也该猜到了，小汤的半年报超市场预期了。
确实超预期，营收 31.25 亿，同比+5.23%；净利润 9.62 亿，同比+10.96%；扣非净利润9.99亿，同比增长17.76%。
咋一看，不熟悉小汤的朋友，是不是有疑问，这增速很一般呀！营收才个位数增长？
要知道，这可是在疫情的背景下，一季度，公司的营收增速还是负的，如果单看二季度：收入同比增长16%，净利润同比增长15%，扣非净利润增长31%，这还是因为要消化一季度的库存，老做促销活动的背景下实现的，因此，这个成绩特别超预期！
由于2019年LSG计提、行业大整顿等多种原因，公司财务大洗澡，看2009年-2018年，十年时间，公司营收复合增速为 40.8%、净利润复合增速为43.7%，可以说，小汤的业绩一直都很牛。
市场年年不看好，可人家就是年年都很牛。
没办法，谁让大家对保健品有偏见，可偏见，往往意味着背后巨大的机会，从2017年至今，vive一直坚定持有小汤，并且可以很负责的告诉大家，vive看好小汤到千亿市值以上。
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2020年半年报简评
首先来看大家最关心的LSG，就是这玩意儿，让小汤去年大额计提，国内贡献了0.88亿营收，要知道，扛把子大单品健力多，这么多年了，也就贡献了6个多亿，LSG去年8月线下开始铺货的，能取得这个业绩已经十分不错了。
海外呢，则贡献了营收3.04 亿，同比+12.73%，分部抵消后同比+26.23%。
看来，海外的疫情并没有影响LSG的海外出货，值得鼓掌！
保持这个速度，也就是说，今年一整年，LSG有望8-10亿的营收，虽然当初花35亿买有些贵，但是，看看合生元益生菌在我国的增速，LSG只会超过不会下降。为啥呢，因为小汤的渠道和营销能力都比合生元要强。
《价值事务所》预计，不用太久，3年，大家就应该能看到LSG的表现，绝对亮眼！
看完大家最关心的LSG，我们看看这份半年报中小汤最大的亮点，那就是线上增速。
整个上半年，由于疫情影响，线下实体店的生意肯定会倒退，这各行各业都是如此，不过让人欣慰的是，小汤线下收入占比 78.85%，同比 -4.35%，只倒退了一点点，线上呢，那就太牛逼，目前小汤线上收入占21.42%，同比+46.83%。
这个增速，是大幅碾压Swiss的。下表的数据仅为阿里系，京东的我们没查到。不过，按照小汤中报会高管的说法，小汤线上增速远超同行，20年H1阿里系平台小汤、 Swisse，市场份额分别为7.52%、5.87%，差距拉得不算大；但是京东上绝对领先，一共有近15%的市占率。
按小汤高管的说法，线上整体市占率一定要做到20%以上，保持与后面竞品的绝对优势，嗯！优秀！
目前，小汤的产品，以健力多+LSG+ 健视佳+健甘适（分别是护膝盖、护肠道、护眼、护肝产品）为头部矩阵，LSG已经过了药监局的审批，成功拿到蓝帽子，按今年的营收情况看，已经成为健力多之后的第二大单品了。
主品牌的蛋白粉和维生素片，卖得也是相当好，未来公司准备开拓otc和功能性市场。
嗯，在此，我们必须要细讲一下OTC和功能性市场。
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OTC和功能性市场
啥叫OTC呢，就是非处方药，也就是，你不需要医生开处方，自己就能去药店买的药品，这种东西，还是属于药，只是副作用比较小，大家可以按照说明书自己吃，里面的有效成分含量比保健品多。
举个例子，比如，这俩货，就是妥妥的OTC。
小汤做OTC是有优势的，因为小汤在药店这个渠道的市占率达到了36%，为此，专门成立了一家子公司——好健时药业(海南)有限公司，切入口是肠道非处方药，“清好清畅润肠胶囊”，今年2月就已经开始铺货了，唔，听名字像是治便秘的，不过这玩意儿绝对有市场。
那么，功能性食品又是啥呢？
比如大家喝的红牛、吃的代餐棒、减肥奶昔，嗯，这都属于功能性食品，小汤这个战略一出，《价值事务所》反而觉得，可想象空间挺大的。
当然啦，目前公司这块还只是起步阶段，新推出“每日每加”品牌，就是做这块的。
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总结
嗯，vive的男盆友可真棒，做的每一步，至少我们看来都是对的，业绩也一直都很牛，要不是机构们去年担心LSG减值，小汤也不会估值这么低。
现在好了，减值风险彻底没有了，背靠千亿好赛道，业绩牛不停，龙头地位稳固，持续高分红战略，管理层踏踏实实做事，这样的好公司去哪找呀！