前几天在我的雪球专栏用几张图说明了保险行业市场格局，今天对比寿险公司利润释放，寿险保单由于平均交多年，存在大量的费用前置，新的寿险公司一般要亏六七年，看全行业利润榜单时，盈利的只是头部几家，这个行业先发优势和规模效应很明显，头部几家利润释放相差也很大。
以中国平安为例，讲如何横向对比
平安会先用剩余边际摊销来计算利润，这对很多人难理解，剩余边际就是考虑了承保的各种风险与费用以后还能赚到的。
用剩余边际摊销计算利润会等于用财务报表计算利润。
剩余边际来自保险合同准备金，因为一些保险公司没有公布剩余边际，我采用统一的财务报表来对比，这里面按照传统的行业采用收入减开支等于利润的方式。
把平安的赔款及保护利益分拆开如下。
将寿险公司主要收入与开支开始列表对比，将平安主要开支项相加后除以寿险原保费得出右侧一个比例，平均在50%出头，剩余的保费一是藏到保险责任准备金了，里面包含了剩余边际作为未来的利润来源，二是释放到利润里面去了，另外再加上每年的投资收益，所以平安利润丰厚。
中国太保
中国太保这个比率跟中国平安差不多，所以这些年的利润比较稳健增长，对投资收益依赖小。
中国人寿
伤害来自对比，前几天发的文章看到国寿利润十几年没增长:
原因如下，退保金与赔付太高了，退保全高主要因为银保渠道保费高，银行储户不小心签名变保户，没沟通到位，一些人会陆续退保。赔付高说明保单卖得便宜或对客户好，但自己主要靠投资收益才能赚到利润，此外，国寿还常有减值或其他损失，做国寿的股东就不太好了。
国寿，前两年已经砍了银保渠道，已减少做恶，骗了大量农民家庭把存款变保单，我家及亲戚大面积中招过，以后对保户赔付多，以后这样承担大量国民保障作用，尤其对农民，也算是将恶补过。
新华保险
2007-2009年新华保险被保监会接管过，2009年汇金接手，目前内涵价值用了更保守的11.5%折现率，港股pev才0.6，到底便不便宜呢?
新华保险真的哀其不争，退保金与赔付支出好惨的，占比最高，详情如下。
唯一亮点是这两年大刀阔斧把银保渠道趸交（就是骗存款为保单的）从300亿砍到4亿了，不过国寿、新华、太平都是这两年才狠心转型的，落后太保5年，落后平安有10年。
新华保险有没有投资价值？看看未来转变吧，我觉得目前没有,中国人寿也没有.
中国太平
看中国太平让我挺痛苦的,这公司叫中国太平控股,历史悠久,以前叫中保国际,只持有太平人寿50.05%股份,2013年重组,向太平集团购买后持有太平人寿70.1%股份,所以2013年一些指标飙升。
另外有财险、再保险、海外多个区域子公司业务，这些却做得很小，花样很多。
最后还用繁体字和港币做单位，中间有切到人民币做单位，还有关键指标的名字跟其他的公司不同，我就单独做了一张表，口径稍有不同，逻辑一样。
横向对比这个保费收支，很漂亮，保费增长很快，开支控制的好。
再细看保费，代理人每月人均产能1w多（每月新单金额）太厉害了，是平安（每月7k多）的2倍，保费市场份额倍增，在2013年重组以后，个险渠道保费及首年保费都大增，太漂亮，成长性太好了。
而且目前中国太平h股才0.4pev，我找@大湾汇价投俱乐部 的朋友聊，太平销售了50%左右的长期储蓄险，交费1-9年的占比60%左右，例如太平卓越智臻年金保险，让客户1-5年交几万、几十万元，然后以后长期分红给付。
这种险种会短期做大保费流水!!!那这些险种让太平到底能不能赚到钱，还需要观察，我对太平没看得太清楚，暂时也不敢买，这些产品激进，好像是为了保费的中短期业绩，销售大量性价比高储蓄型的保单，对公司长期利益帮助多大需测量。
好的，总结一句:
$中国平安(SH601318)$与$中国太保(SH601601)$可以利润释放稳健，有投资价值；
$新华保险(SH601336)$与中国人寿过往十几年做得较差，勉强60分吧；
中国太平挺特别，看起来挺便宜，但是我还不能放心，还需研究，打算以后参考@流水白菜 的文章找找原因，以及多看太平的产品。
本来我想买一点中国太平和新华保险，分析完了以后还是只持有中国平安与中国太保，参见我雪球上的A股和港股组合。
注:本文可能有偏见，而且只是一个角度，不能因此推荐股票。